房地产板块两日剧烈震荡，私募机构称勿低估政策决心

17日，股票市场和商品期货市场，房地产相关产业链上市公司及期货品种均大幅下跌。申万二级地产服务跌超7%，玻璃、焦煤、螺纹钢等建材期货品种全线跌停。

这是好消息还是低于预期？市场预期有时难以捉摸。多家私募机构表示，当前时期是资本市场波动加剧的阶段，估值修复与股市上涨的基本面支撑之间将存在一个震荡阶段。在这个预期超前而基本面滞后的缺口期，不同市场观点的交易会增加波动性，这是一个合理的现象。但我们不能误判最大的基本面，也不能低估政策决心。

房地产板块连续两天剧烈波动

10月17日，国务院新闻办公室召开新闻发布会，住房城乡建设部等五部门出席新闻发布会，介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况。本次新闻发布会主要围绕“926”政治局会议部署，进一步明确相关政策内容和实施细则，释放可观增量，涉及“白名单”项目增资、消化盘活闲置土地、调整限购政策、存量房贷利率下调等

本次政策解读会前后两天，房地产相关产业链在资本市场的表现“大相径庭”，波动剧烈。前一日16日，在房地产政策出台的预期下，房地产板块明显走强，资金净流入位居高位。房地产开发板块净流入23.11亿元。阳光股份、绿地控股等休市，涨幅最大的房地产ETF基金为（515060）上涨6%。

商品期货市场中，建材板块16日周涨幅达6%，位居商品期货各板块之首。此前，宝钢、鞍钢、本钢等多家国内大型钢企已大幅上调11月份出厂价，涨幅高达600元/吨。

17日，发布会当天，随着重大利好政策解读出炉，房地产相关板块转跌。申万二级房地产服务跌超7%，房地产开发板块净流出47.15亿元。金地集团、新城控股跌停后，上述指数基金回吐涨幅，跌幅达6.88%。香港股市中，内地地产股跌幅居前。融创中国跌27%，成交额增至77亿港元，位居市场第一。商品期货市场，玻璃、焦煤、螺纹钢等建材期货全线跌停，建材板块产业链指数下跌7.52%，创年内最大跌幅。

市场处于进入第二阶段前的缺口期

“不是政策太低，而是期望太高。”北京私募智顺投资负责人认为，这一政策的底层逻辑要从稳经济、促发展的一揽子计划的角度来看，不能忽视各项政策的协同发力，尤其是底层政策的协同发力。过去很长一段时间以来，这一转变一直是一个制约因素。抓住制约经济的主要矛盾是核心，后期必将加速见效。

兰格钢铁分析师彭翠婷认为，9月中旬至今，焦炭、铁矿石、玻璃等原材料价格出现了较为明显的上涨。由于市场看涨情绪明显消退，短期内价格将以平稳为主。目前，原材料对钢价有较强支撑，但涨价动力较为有限。

兴石投资基金经理王胜判断，当前阶段是股市波动加剧时期。第一阶段估值修复的成果已经显现。从估值修复到股市上涨的基本面支撑之间，会出现一个震荡阶段。一方面是增量流动性涌入，另一方面是经济基本面没有跟上，政策仍在执行。 “在预期超前而基本面滞后的缺口时期，不同市场观点的交易会导致波动性加大，这是一个合理的现象。”

王胜认为，在新的经济复苏周期中，顺周期优质成长股将迎来第二轮更猛烈的复苏，这种复苏来自于基本面和估值的共振。这样的市场往往会更加持续，也更有利于优秀的机构投资者获得超额收益。

不要低估政策决定力

明仕伙伴基金总经理郑晓秋认为，国内政策方向调整后的内部动力不容小觑。当前政策面是核心边际变量，政策面的边际变化和预期差异是主导市场走势的核心。 9月底的一系列高层会议表态宣告了宏观政策基调取向的变化，市场迎来了这一拐点。此时，结合历史和海外经验，可以采用的宏观政策工具和空间是巨大的。

王胜认为，从交易的角度来看，股市波动放大是一种风险，但最重要的风险可能来自我们对政策和经济判断的方向性错误。即政策没有持续加码，经济不温不火，新周期还没有出现。这是最大的根本性风险。但我们认为，这种根本性风险发生的概率较低，因为这次政策表态非常明确和坚决，在经济企稳向好、社会预期改善之前，政策持续加码是大概率事件。 。

广发证券高级宏观分析师王丹认为，自9月下旬一揽子政策出台以来，已过去三周左右，有一个目标已经比较明确，那就是“推动房地产市场止跌回升”。下降并恢复稳定。”当前政策效应仍在传导过程中。 。对于资产定价而言，短期影响来自于市场预期不佳的博弈，如果预期令人满意，则可能会进行修正；中期影响来自基本面的变化。未来，追踪房地产销售、价格、开工等领域的高频数据将变得至关重要。

值得注意的是，在本次新闻发布会上，住建部明确表示，“在一系列政策的影响下，我国房地产市场经过三年的调整，已经开始触底反弹”。无疑，当前房地产政策方向已经明确，抢夺胜利，今年将“白名单”信贷规模增至“4万亿”，推动未来各项政策落地将是关键。从市场走势来看，“银十”期初表现“超预期”，核心城市市场呈现“企稳”态势。未来，金融端支持房地产的各类金融工具有望持续发展，更细化的支持政策或将持续跟进和完善。