2024年春节后猪价下行，生猪养殖盈利缩水，未来走势如何？

在2024年第一季度，猪价格“在淡季不亮”，价格上涨。这种趋势会在2025年第一季度复制吗？首先财务记者接受采访的行业内部人士认为，在活猪供应足够的背景下，今年第一季度的猪价格趋势可能很弱，而且年度价格中心仍应高于该行业的平均繁殖成本，但价格上涨空间有限，成本是控制是公司利润的“损失”。

实际上，养猪的生长速度直到现在还没有下降，猪肉消费的恢复不足。尽管整个行业都加速了生产能力的清除，但猪价格的价格上涨仍然不合理，在公斤之后的最高20元/去年达到了20元/去年。在经历了杠杆率快速扩张之后，上市猪公司通常将其战略重点调整为减少过去两年中资本支出的成本，债务和节奏的规模和节奏。

在自行车解释的削弱背景下，Huayuan证券指出，从行业和周期性观点的角度来看，猪价格预测变得越来越困难，而不同公司之间的运营效率差异仍然很明显。投资应该从“周期性思维”到“高质量和优秀的价格”转换。猪行业的当前市场关注较低，行业估值的水平相对较低。成本领先的公司具有很大的利润确定性在2025年。

猪公司的收入通常在一月份下降

根据Mysteel统计数据，一月份的全国猪产量价格为15.69元/公斤，同比增长10.96％。价格上涨主要是由于春季存货的提高。最近，许多上市的猪育种公司在2025年1月发布了其运营状况。在1月份猪油价格略有下降的背景下，上市猪公司的销售收入通常每月每月下降，但一年一度的销售收入销售量和收入的年度变化显示出差异化。

在大型猪公司中，Wen's Co.，Ltd。（300498.sz）和New Hope（000876.SZ）的猪销售和销售收入都降低了一个月月；根据往年，Muyuan Co.，Ltd。通常从1月至2月披露其运营报告。猪的销售。

具体而言，WEN的股票出售了28.997亿只活猪（包括27.805亿头猪和新鲜产品，还有119,200头猪），每月每月4.64％，同比增长9.95％。 New Hope在一月份出售了149.87万活猪，每月每月减少5.83％，同比下降13.11％。

一月份，小型猪公司的运营条件是很大的亮点。 Tangrenshen（002567.SZ）同比增长39.88％，达到459,100头猪，并获得了8.15亿元的销售收入，同比增长96.86％。 Tiankang Bio（002100.SZ）在一月份出售了298,000个活猪，销量下降了5.40％，每月销售，同比增长28.39％；销售收入为4.18亿元人民币，每月每月降低21.13％，同比增长22.94％。宗港技术（000702.SZ）也看到销售额和收入同比增长，每月下降。 Jinxinnong（605296.sh）等上市猪公司的销售和收入在一月份的月份下降。

在2024年第一季度，猪价格显示出“淡季不慢”的趋势。该趋势可以在2025年复制吗？ “很少有猪价格上涨，而不是去年第一季度下跌，这主要是因为整个行业在过去两年中的产能大大降低。当时，猪肉供应量较弱且短缺。”一位农业分析师告诉记者：“自2024年下半年以来，繁殖母猪的效率得到了提高，繁殖母猪的库存仍然超过4000万。猪生产能力的供应已逐渐恢复到薄弱而宽松的情况。但是，今年的需求方面尚未有很大的增长。

成本是国王，循环消失

这一轮猪周期为投资者提供的最大体验是价格波动的缩小，即“高峰季节不繁荣”，猪价格的上升空间受到限制。 2024年8月，猪价格达到了一年中21元/公斤的最高点。价格低于“黄金9月和十月的黄金季节”的高峰季节。自10月以来，它逐渐下降，在整个第四季度，价格波动和下降。

上市猪公司的利润来自成本优势和大规模育种带来的规模优势。猪价格的上升空间决定了企业的利润弹性。当中央猪价格的价格波动较低时，“价格补充数量和成本就是国王”。这是大规模繁殖农场的核心竞争力。

记者对Wen's Co.，Ltd。和Muyuan Co.，Ltd.等上市猪公司进行了最近的调查会议记录，该公司通常提到2025年的资本支出相对较低，并且运营重点是进一步的重点降低繁殖成本并提高运营效率。 Wen's Co.，Ltd.表示，该公司在2024年的综合猪育种成本约为14.4元/公斤，同比同比下降约2.4元/公斤。该公司在2025年将销售目标定为约3300万至3500万头猪。猪育种的年平均综合成本为13元/公斤。

Muyuan Co.，Ltd。在互动平台上做出了回应，该平台在2025年没有考虑饲料原材料价格的波动，目标将在今年的阶段达到12元/公斤的成本目标。

“在整个行业在五年前进行了高杠杆扩张之后，猪周期进入了下降趋势。2023年，整个行业遭受了巨大的损失，透支其资产负债表，行业的现金流量尚未完全逆转，并且没有完全逆转。对在行业末端进行补货的热情相对较弱。”上述分析老师告诉记者：“过去两年中，猪企业的战略重点是降低成本和债务，即争夺繁殖效率而不是繁殖量表。因此，我们认为，成本管理是核心管理观察这一轮猪周期并预测猪价格趋势的观点不再重要。”

目前，猪育种行业的债务比率仍处于历史悠久的水平。截至2024年的第三季度，上市猪公司的平均债务比率超过60％，而6家公司的平均债务比率超过70％。上述分析师认为，在2025年的大部分时间里，猪价格将超过整个行业的繁殖成本线，并且向上的空间可能比2024年小。

Huayuan Securities的2025年农业战略报告指出，预计2025-2035是国内大规模猪养殖的十年，这也是资本逐渐朝着保守主义和潮汐发展后的十年。预计企业将更多地关注利润质量和资本。结构的安全性。

与2025年的产出相对应，大型猪公司的平均市场价值处于历史底层。即便如此，公共资金仍在减少其在部门分配中的立场。数据表明，水产养殖产业链基金的比例在第四季度占1.02％，每月每月下降0.34个百分点。从增长或减少来看，在2024年的第四季度，该基金通常将其对猪育种公司的持股量减少，包括将WEN的股份减少0.14％，而Muyuan股票减少了0.16％，主要是因为该行业对未来是悲观的猪价格趋势，预售，市场供应压力相对较高。

自今年年初以来，猪行业指数下跌了2.22％，猪行业的30个构成股下降了3.3％。个人股票和行业指数都不足以说明主要指数，例如上海综合指数，上海和深圳300和Chinext指数。