2023年生猪价格走势分析：旺季不旺，猪价跌至下半年新低

进入12月份，猪肉消费应该已经进入旺季。腊肉和年货共同刺激了消费端，但未能支撑猪价。日前生猪价格跌破16元/公斤，较8月高点累计回撤约23.8%。

岁末年初，是上市生猪企业集中力量屠宰、向年度销售目标冲刺的高峰期。近一周生猪出栏量的小幅下降也反映出生猪屠宰节奏的加快。即生猪供应充足，消费支撑能持续多久，决定了春节前生猪价格的走势。钥匙。

生猪价格“旺季不旺”下半年跌至新低

中国生猪网显示，12月16日，国内生猪价格报16.04元/公斤，环比下跌1.47%，创今年5月下旬以来最低水平。回顾过去几年，年底生猪价格下跌的情况比较罕见。距离2025年春节仅有一个半月，正是腌肉和冬至需求拉动猪肉消费的旺季。生猪价格的“旺季不旺”，反映出当前生猪供需格局仍面临“供给旺盛、需求疲软”的局面。

与现货猪肉创出新低相比，生猪期货却“悄然”创出两年半来新低。 12月16日，生猪主力LH2503合约开盘于13090元/吨，收跌1.15%于12925元/吨。连续四周负值，创2022年4月8日以来新低。

生猪期货价格的下跌也反映出市场对生猪价格中期表现的看空。第一财经记者注意到，该机构近期发布的7份生猪期货研报中，3份为“中性”，4份为“看空”。核心观点是生猪供应增加，需求改善有限，导致中期猪肉价格承压。 ，短期可能受到季节性需求支撑。

国信期货认为，由于供应增量超过旺季消费影响，期货表现较弱，导致基差走强。从近几年的表现来看，腌制、腌制需求的影响逐渐减弱，可能难以带动市场继续上涨。近期，肥标生猪价差偏弱，平均出栏重依然较高，反映出行业去库存程度有限。由于消费窗口缩小，后期市场仍将面临压力。

广州期货建议投资者观望。原因是，从供应角度来看，今年三季度的屠宰量仅次于去年，这意味着四季度供应环比增长有限，将抑制市场的空间。生猪价格下跌；而需求缺口较大。不确定性方面，由于宏观经济影响，市场反映今年需求小于往年同期，这将抑制生猪价格的上行潜力。尽管由于市场对春节后生猪价格的悲观预期（体现在2503合约大幅贴水）以及近两年春节前下跌的阴影，养殖户倾向于提早出栏，以避免猪价上涨。考虑到冬至临近，南方熏蜡带动季节性需求，节后有下跌的风险。短期来看，关注需求的季节性改善。中期机会在于供需预期的偏差。

2025年生猪价格难看

岁末年初，生猪上市公司正向年度出栏目标冲刺。从11月份生猪上市公司生产节奏来看，同比小幅增长。数据显示，18家养猪上市企业11月共销售生猪1438万头，同比增长4.2%。上市生猪公司屠宰量从高到低依次为牧原股份（002714.SZ）638万头、温氏股份（300498.SZ）291万头、新希望（000876.SZ）126万头，三头公司月屠宰量生猪存栏量超过100万头；小市值生猪企业方面，大北农（002385.SZ）、正邦科技（002157.SZ）、唐人神（002567.SZ）、天邦食品（002124.SZ）4家国内生猪企业出栏量位居前列数量，有 710,000、530,000、500,000和 46 万头猪。

截至目前，2024年生猪中心价格约为16.8元/公斤，是2021年以来最好的一年。同时，今年较低的饲料原料价格给行业养殖成本带来红利。随着整个行业进入盈利，8月中旬以来生猪价格震荡下行，投资者担心上市生猪企业利润“缩水”。

龙头生猪企业控制养殖成本的能力较强，也能通过“量价溢价”维持盈利能力。牧原股份1-11月累计销售生猪6302.2万头，全年出栏量超过2023年规模（6381.6万头）是确定的。 。牧原股份12月16日回复投资者称，公司2024年11月生猪养殖总成本在13.1元/公斤左右，较年初的15.8元/公斤下降约2.7元/公斤。温氏股份1-11月累计卖出2714.2万头，已超过2023年全年规模。

屠宰量下降的小盘生猪企业可能面临单季度利润下滑。记者统计显示，天邦食品、正邦科技、奥农生物、正宏科技1-11月销量同比下降，恐怕难以交出更好的业绩。

“短期看今年下半年，预计腌肉需求能够支撑猪价止跌，呈现缓慢波动。展望明年，考虑到猪肉供应依然充裕今年5月起，能繁母猪存栏量将回升，存栏规模恢复至4000万头以上，如果消费需求与今年相同，明年猪肉中心价格可能会低于今年。生猪行业利润分化将更大意义重大，”一位农业分析师告诉记者。

生猪价格的表现与生猪上市公司的业绩密切相关。生猪价格高企将提高生猪企业的利润空间。当前市场已经进入明年一季度业绩的交易逻辑。在猪肉供给旺盛、需求疲软、远期价格承压的背景下，接下来，生猪板块遭到资金“冷眼”。

截至12月16日，生猪行业指数年内下跌11.44%，跑输各大股指。 24家上市公司年内平均下跌7%，年内仅有8只股票录得上涨。巨星农牧（603477.SH）、新五丰（600975.SH）、华通股份（002840.SZ）等生猪公司股价年内跌幅均超过30%。涨幅居前的正宏科技（000702.SZ）和天宇生物科技（603717.SH）尽管年增幅超过20%，但总市值不足30亿元。