高盛报告:2024年中国股票反弹,A股和港股分别上涨15%和16%,估值提升成关键因素
被动基金已成为投资中国市场的重要力量
高盛在报告中总结了2024年A股和港股的表现。
报告称,2024年,A股和港股扭转颓势,分别上涨15%和16%。 2021年初至2023年底,MSCI中国指数和沪深300指数分别下跌59%和43%。这让人想起中国股市在2000年至2002年间大幅下跌,但在2003年却实现了80%的反弹。
高盛认为,2024年A股和港股的反弹将主要由估值上升推动。 MSCI中国指数12个月远期市盈率从2024年初的8.8倍扩大至2024年底的10倍,盈利修复对股市反弹的贡献并不明显。
分行业看,信息技术、金融和通信服务表现最好,消费品、房地产和医疗保健表现较差。从风格上看,价值型和股息率策略表现最好,而成长型等风格表现较弱。
回顾2024年中国市场各类基金的运作情况,高盛表示,对冲基金行动迅速。 9月底政策转变后,对冲基金迅速积累了对中国市场的敞口,但随后获利了结。目前,他们对中国市场的净敞口或总敞口较低,对冲基金和其他绝对回报导向的投资者可能会继续灵活捕捉交易机会。
共同基金(公募基金)方面,据高盛测算,全球共同基金资产中有超过3.5万亿美元相对于基准减持中国股票,减持约330个基点。过去几个月,投资新兴市场的基金略有减少减持,但投资全球市场的基金大多保持观望。
境内资金方面,自9月底政策转向以来,境内投资者活跃度增强,股票交易量增加,券商新开户数量激增,ETF资金明显流入,ETF资金活跃度提升。融资融券交易有所增加。
高盛表示,中国拥有庞大的居民存款余额。在房地产市场依然相对低迷、利率下降的背景下,个人投资者加大股票配置的潜力较大。
高盛表示,被动型基金已成为投资中国市场的重要力量,无论是国内还是海外。在海外市场,2021年以来,跟踪中概股的被动投资组合累计净流入超过1000亿美元,其中包括跟踪新兴市场指数的投资组合和跟踪特定中概股指数的被动产品组合,大幅超过同期。主动投资组合净流出约 30 亿美元。
据高盛测算,目前全球(境内外合计)追踪中概股的被动资产约为6400亿美元,较五年前的2000亿美元大幅增长,占中国上市公司总市值的4% 。约%,其中约4200亿美元追踪A股市场,较2019年底增长近8倍。
与成熟市场相比,目前我国ETF市场渗透率仍较低。在政策强力推动、个人投资者偏好变化、产品不断扩张的背景下,国内市场被动投资影响力有望持续增强。
中国股票已经证明了自己的价值
高盛表示,较低的估值和全球投资者的减持状况表明投资者仍然对中国股票心存疑虑。但高盛强调,中国股票值得在全球投资者的投资组合中占有一席之地。
首先,2024年4月和9月中概股的快速上涨表明,逆政策、背离基准、减持中概股可能会付出高昂的代价,尤其是在中概股估值不高、全球股市估值不高的情况下。当投资者仓位较轻时。
其次,近年来,我国股市的表现主要受国内因素影响,对外部因素的敏感度相对较低。换句话说,中国股票可以为资产配置者提供多元化收益,这在全球风险资产价格日益同步的情况下显得尤为重要。
第三,随着股市复苏,中国机构和散户投资者的资产配置可能会加速从房地产转向股票。与其他金融资产和实物资产相比,股票在其投资组合中的比例仍然较低。这可以通过增加股票敞口以提高投资组合配置效率来实现。
最后,促进股市健康发展是政策制定者的目标,股市的繁荣符合提振情绪、创造财富、扩大内需、为新生产力等提供资金的政策目标。专业化、新型“小巨人”。
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