美元强势下黄金价格仍五天涨近6% 高盛称其为2025年应对通胀和地缘政治首选资产

美元飙升不再是金价继续上涨的绊脚石。

统计显示，本周美元指数从低点106.10上涨至周五高点108.09，创下2023年10月以来新高。尽管美元指数走强，但国际金价连续五年持续上涨。连续多日累计涨幅近6%，创去年10月以来最大单周涨幅。此前，10月份国内黄金单月上涨6.5%。

国际市场金价重回2700美元/盎司，金饰品市场价格再次突破800元/克大关，黄金ETF产品也出现资金持续流入。高盛最新报告认为，黄金是2025年应对通胀和地缘政治的“Top Trade”选择，被视为应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧）的首选资产， ETC。）。

黄金首饰均价重回800元/克以上

随着国内外金价单周上涨近6%，金饰品市场价格再次突破800元/克大关。 23日，周大福、六福珠宝等黄金品牌金价突破812元/克大关，周生生金价达到814元/克。

本周美元指数从低点106.10上涨至22日高点108.09，创下2023年10月以来新高。虽然美元走强以及美国降息预期降低给黄金带来压力，但地缘政治因素因素重新成为金价的驱动因素。俄罗斯、乌克兰局势突然升温，刺激全球避险资产情绪，推高金价。美国市场恐慌指数于11月14日再次开始上升，与近期国际金价上涨趋势不谋而合。

此前，在美元指数强势上涨下，金价从10月31日至11月15日连续半个月持续回调，跌幅超过9%。在此期间，美元指数从103飙升至107上方，涨幅为2.51%。

10月31日，国际现货黄金触及2790.07美元/盎司历史新高后，出现“急转直下”。截至11月14日，国际现货黄金最低跌至2536.66美元/盎司，跌幅近9%。同期，上海黄金交易所国内现货黄金价格Au99.99也从10月31日655元/克的历史高位下跌至589元/克，跌幅达10%。

地域冲突加剧，市场避险需求增加

目前，国内外机构仍对黄金资产高度看好。高盛在最新报告中将黄金列为2025年最值得关注的大宗商品，并预测在投资者和机构需求正常化的推动下，明年12月金价将升至每盎司3000美元以上。

高盛认为，黄金被视为应对尾部风险（如关税升级、地缘政治冲突、美国债务违约担忧等）的首选资产，黄金是应对通胀和地缘政治的“顶级贸易”选择。如果贸易紧张局势升级或财政可持续性引发市场恐慌，金价可能进一步上涨，甚至超过高盛的基准预测。 “如果对美国财政可持续性的担忧加剧，我们预计金价到 2025 年 12 月将进一步上涨 5%，至 3,150 美元。”

机构投资者积极布局逢低加仓也是金价上涨的原因之一，ETF黄金持有量逐渐增加。数据显示，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Trust（GLD）黄金ETF基金的持仓量本周继续上升。 11月21日持仓量较11月15日增加8.04吨至877.97吨。追踪上海黄金交易所黄金实际现货价格的国内黄金ETF中国（518850）11月22日增持1830万股，较11月15日增至1.7亿股。

通胀和避险情绪仍是黄金交易焦点

展望后市，避险功能和全球通胀问题仍可能继续成为黄金市场关注的焦点。高盛指出，潜在的加息和美元升值仍然是金价上涨的主要风险。

美国商品期货交易委员会(CFTC)数据显示，截至11月19日当周，投机交易者美元多头头寸增至6月以来新高。贵金属、铜等大宗商品净多头头寸增加下降。数据显示，截至11月19日当周，投机者持有的COMEX黄金净多头减少7,038张合约，至190,324张合约，创15周新低。投机者持有的COMEX白银净多头增至25,896张合约，多头头寸绝对值创14周新低。 COMEX铜净多头头寸降至10,214份合约，创14周新低。

瑞银分析报告认为，在金价再次攀升之前，由于美元走强以及担心美国更多财政刺激措施可能导致利率上升，金价可能会经历一段盘整期。 BMI分析师认为，2025年黄金面临的较大下行风险之一是，在通胀再度抬头的情况下，美联储可能会采取更为谨慎的降息方式，这对黄金来说是一个利空因素。不过，BMI认为，从长远来看，金价应该会保持在高位。

一德期货贵金属分析师张晨认为，美国新一轮关税最终实施后，需要关注对经济和通胀的负面影响。影响范围的不确定性也决定了降息周期的不确定性，这可能对黄金形成阶段的影响。性压抑。但总体而言，在当前地缘政治局势紧张、各国央行关注并持续购买黄金储备的情况下，当前黄金牛市的基础依然存在，即便面临阶段性逆风。未来应该算是上行过程中的一次修正。