段永平在浙江大学分享投资哲学：如何判断公司长期投资价值与避免踩雷

1月5日，知名投资人段永平回到母校浙江大学，与师生举行了90分钟的见面会。会上，段永平谈到了他的投资逻辑和选股理念，包括他对拼多多和拼多多创始人黄峥的理解。

好的赛道毛利不会低

如何快速判断一家公司是否值得长期投资？段永平给出的答案是，很难快速做出“判断”。 “即使是巴菲特、芒格这样的大师，投资节奏也很慢。他们不怕错过一些机会，最重要的是不要踩错一边。” “可能有人会说，你有钱就不需要快点赚钱，你缺钱我只想快点赚钱。我想说，这可能就是你缺钱的原因。”钱，因为你总是想快速赚钱，但是遵守规则并做你需要做的事情很重要。”

段永平认为，风险投资严格来说是一个现代产物。 “投资的时候要考虑其他的商业模式和未来的现金流，只有确定能赚钱才敢投资。风险投资不像我们那样进行投资。他们到处撒网，实际上是从整个国家赚钱。像孙正义这样的风险投资家，如果他最赚钱的两家公司被夺走，他可能就赚不到钱了。不过他的名气很大，所以这也是他出名的原因。 “这很有趣。” “很多人创业，作为早期创始人，市值高的时候，性价比确实高，但成功的人是少数，一年可能有1000万人创业。大家罗恩·马斯克成功了，也做出了电动汽车，但看看中国每年电动汽车失败的人数，这就是事实。”

“对于投资者或风险投资人来说，做高风险、高回报的事情是合理的。但是，当你拥有大量资金时，那就更困难了。”段永平强调，不能用必要的资金去赌不必要的钱。 “每年能赚10%到25%对我来说已经很好了。如果我赚了500%的回报，我可能会失去一切。那我为什么要这么做呢？所以我一般不会碰这样的东西。”

段永平认为，“好的赛道不会进入低利润的产品”。低利润产品是指商业模式较差、产品差异化程度较低的产品。不建议投资者进入这样的赛道。他认为，无论是投资还是创业，其实都需要非常认真地思考商业模式，找到自己的“感觉点”。 “你不能只想做一些可以赚钱并取得成功的事情而不知道自己想做什么。”

段永平1983年毕业于浙江大学广播系，在投资圈久负盛名，被网友称为“中国巴菲特”。 2006年，他斥巨资，以62万美元的价格成为第一个拍摄巴菲特午餐照片的中国人。此外，段永平也是一位知名企业家。他创立了“小霸王”和“步步高”两个知名品牌，后担任步步高集团董事长。在段永平的加持下，步步高高管还创立了ViVo和OPPO两大手机品牌，以及快递品牌极兔。包括拼多多及其创始人黄峥，也与段永平有着深厚的渊源。

价值投资不等于长期投资

在投资界，段永平的风格与巴菲特相似，强调价值投资。而且，段永平本人还拍摄了巴菲特的慈善午餐。当时，他带去吃午饭的人是拼多多创始人黄峥。

段永平表示，对于他来说，信息差距对股票交易并没有太大影响，除非他是那种希望买了之后立即卖出，赚不该赚的钱的人。 “有些人靠信息差异赚钱，但我不太喜欢这种方式。对我来说，投资不是零和游戏，但信息差异就是零和游戏。”段永平表示，利用信息差异提前赚钱可能有点不道德。 。 “量化投资有点这种味道，但如果你不做别人做的事，那就是生意，并没有什么错。”

段永平进一步表示，这些都是小浪。从长远来看，如果你找到了一家好公司，那就持有吧。那么如果我拥有错误的公司该怎么办？ “价值投资不等于长期投资，没有其他方法来评价投资。你投资的就是价值，不然又算什么？所以，放眼长远，持有好公司，人生就会多很多。”看看巴菲特和芒格，他们的生活都很好，但很多投机者却过着悲惨的生活。”

谈及投资苹果，段永平表示，他从2011年开始投资苹果，至今已投资苹果14年。 “如果我不能理解苹果的商业、文化和商业模式，我早就跑了，也不会坚持到现在。”

段永平讲起一件往事。巴菲特曾在晚餐时谈到可口可乐和苹果的商业模式。巴菲特说，他小时候经常喝百事可乐，因为当时百事可乐的价格只有可口可乐的一半。

段永平说：“我认为苹果的商业模式比可口可乐更好。原因是当百事可乐的价格只有可口可乐一半的时候，你选择喝百事可乐，但安卓之间的价格差异iPhone 太大了。你看，没有人真正关心苹果用户。他说，我明白了！在那次晚餐中我们再也没有谈论过苹果。”

“在2022年的晚宴上，巴菲特把我介绍给比尔·盖茨，并说，‘这是Ping。他告诉我，苹果的商业模式比可口可乐好，所以我买了很多苹果。’”我给很多人讲过苹果，没有多少人能理解，而巴菲特一下子就理解了。”段永平说。

“黄峥不是一个唯利是图的人”

“我不喜欢和无法沟通的人打交道，但我很喜欢和黄峥沟通，因为我觉得他和我一样，都是一个看到本质的人。”段永平说，黄峥就是这样一个把事情做好的人。是的，要长远考虑。

段永平回忆，黄峥刚开始做生意的时候，比如拼好货的时候，他很关心农业，只想分销农产品。他确实做了很多事情，包括他现在正在做的很多基础设施建设，都是和农业有关的。

“我在拼多多工作的时候，我就投给了他。但是我不知道我是提前投给他的。有一天我们通电话的时候，我问他在做什么，他说他在做什么我说，这不是和以前一样的拼多多产品吗？他说可以，但是现在有点不一样了。我问他能不能赚钱？用户群增长非常快，很多人喜欢用，供应商也很高兴，本来不好卖的东西都卖了，你想想，农家的柑橘卖不出去，都是水果。一样，可以通过他们的渠道销售。”段永平说，“他让我加入，我问他能不能赚钱，他说不知道，听了增长率，我说，好吧。”我只是把它当作慈善事业然后我做了。向他提出了一个条件，说你想投资多少就投资多少。事实上，他们不是因为缺钱才来找我的，而是想引进我作为投资者。”

“黄正不是一个唯利是图的人，很多人不明白这一点，我很理解，他不是来赚钱的，也不会欺骗你们。”段永平表示，前段时间拼多多股价暴跌的时候，很多人质疑这是否是骗局，我说其他的我都不知道，但我可以确定这一点，他不是骗子。