医药板块调整后投资性价比增强，创新药指数有望迎来大级别行情

医药板块再次进入调整期。

据统计，Wind类中信医药指数继去年10月创出阶段性高点后再次下跌。目前的水平已回落至2019年8月的水平。不过，这一时期并非没有优点。整体低迷期间，部分个股依然实现超额收益，“差异化”成为医药板块的关键词。

目前，不少基金经理仍然明确认为，经历回调后，目前全球配置基金视角下的A股和港股医药的投资性价比已经大幅提升。而且，美联储降息后，创新药作为受此影响边际转移较为明显的进攻性资产，相关指数有望退出大盘。

医药板块再次探底

10月8日以来，热晶生物涨幅约99%，涨幅近一倍。大东方涨了40%左右，玻璃博士涨了20%以上，但还有普利药业、悦康药业、富祥药业。医药行业跌幅超过30%。在此期间，所有医药主题基金中，只有元鑫永丰医疗健康能够在“9·24”行情后延续火力并取得正收益，涨幅约为8.21%。截至三季度末，基金重仓贝达药业、浩源药业、贝普西斯股价上涨，提振了基金净值表现。大举投资创新药的思路，让这只基金的净值脱颖而出。基金经理在三季报中表示：配置方面，依然坚持聚焦增长板块，以科技创新和新生产力为主线，加大对受益于美联储降息周期的板块的配置。尤其是创新药物及其研发外包产业链、上游生命科学等领域。

天弘基金郭祥波在回顾近期市场情况时表示，医药近期持续随市场轮动，聚焦主题，如泛重组、AI医疗、医疗信息化等各类题材。更重要的是，随着商业健康险的增长，医药的预期变化有望带来医药中长期逻辑的变化。从现在开始，我们要对此更加重视，积极乐观，特别是与医疗信息化、创新药物、私立医疗服务等直接相关的领域。

华商创新医疗基金经理彭新阳认为，医药细分板块中，创新药板块近期逆势走强。内在原因可能是近期医保谈判中表现出的对创新药的鼓励和支持态度。近期有关医保的讨论较多，市场对药品第一大支付方（医保）的预期变化或将直接反映在创新药板块的股价上。

但对于这两种创新药来说，A股和港股的格局却截然不同。 10月8日以来，跌幅最大的资金大多大举投资港股医药板块，相关产品多数跌幅超过10%。

基金对药企调查频率增加

在整体市场仍处于底部的情况下，公募基金对医药行业上市公司的研究兴趣越来越浓厚。

例如，12月31日，万东医疗吸引了先锋基金、农银CA基金、华商基金等115家机构的调研。万东医疗主营业务为影像诊断及治疗设备。该公司在调查中强调，其基地基于万里云平台，是云计算、影像大数据和人工智能AI驱动的“智慧影像”产品和服务生态系统。

此外，12月31日，富国基金和华泰柏瑞基金对上市公司复星医药进行了调研。公司强调，在创新研发方面，集团持续聚焦优势管线，优化研发项目管理和资源配置，优先推进重点项目，实现成果高效转化，持续实施创新成果。产品。 2024年前三季度，集团研发投入总计39.15亿元；其中，研发费用26.48亿元。此外，在海外，公司自营仿制药团队日趋成熟，已与5家大型经销商、16家集中采购机构合作，推动制剂产品销售。同时，还成立了美国创新药物团队，开展slulimumab注射液。液体商业化的准备工作。

据统计，12月份，医药板块上市公司共举办调研活动73次。云南白药、丽珠集团、东北制药等龙头企业均欢迎公募基金参与。 11月份，共举办调研活动约102项。 ，环比大幅增长。

创新药或成主线

天弘基金何宇轩表示，自11月23日开始发达市场医药指数阶段性离场后，全球配置基金视角下A股及港股医药的投资性价比进一步显着提升美联储降息后，创新药作为受此影响边际转移较为明显的进攻性资产，预计将大规模退出市场。

何宇轩认为，此外，在医药行业的主要关键领域，如CXO（上市公司的业绩可以帮助我们确认整体行业订单有所加强）、血液制品（行业整合、国企改革） ，以及新建等离子站趋势加强，行业已恢复正常）。成长期）、医疗器械（贴息政策加速，“以旧换新”和ICU建设计划带来的增量明显）、医疗服务等都有相对明确的投资机会。此外，消费生物制药等复合材料领域也存在相当大的总量和结构机会。

博时基金陈锡明表示：“我们内部经常讲医药行业投资的三大主线，今天跟大家分享一下。一是自费可选医疗消费，类似于医疗“美容，自己花钱，可以选择医疗消费。”第二是中国从全球角度看的比较优势，即工程师红利和产业链集群，主要集中在医疗器械和CXO行业。第三个是创新，主要是创新药物。从长远来看，这是我们继续乐观的事情。短期来看，会根据政策、估值等因素进行一定的调整。

“投资医药行业的时候，可以记住一句话：事情总是螺旋式上升的，长期来看，这个行业预计会确定性增长。14亿人口的老龄化和人均可支配收入的增加是相对确定的。”但短期来看，各种干扰因素可能会导致行业出现波动。”陈锡明表示。

嘉实基金也明显看好医美行业，而在板块内部，该公司表示，上游轻医美赛道或将成为趋势。从进入壁垒来看，上游进入门槛较高，壁垒相对稳定；从产业链来看，上游厂商是整个产业链中投资价值较大、盈利能力较强的环节。医美产品制造商拥有核心技术，可以实现规模化标准化生产，通过规模经济降低单位成本，从而获得更高的毛利率。但下游医院、医美机构高度分散，很难联合起来与上游谈价。制造商具有较强的议价能力。同时，在新生产力驱动下，新材料、新产品、新解决方案的推出有望通过更有效的组合治疗提高老客户的单价和治疗次数，提高新客户的渗透率，以及回收材料的出现。 、固定轮廓概念以及精灵耳、直角肩概念的兴起，一再验证了上述逻辑。未来，脂解注射剂等新领域的推出、渗透率的提高、供应驱动的增长等有望带动行业增长。