民办高教公司盈利新途径：教育服务与产教融合的未来发展

民办高等教育企业是香港股市的一个特殊群体。这些公司的核心业务是经营私立学院和大学，并从学费和住宿费中获取收入。 2017年至2020年，多家民办高等教育企业集体赴港上市，港股市场逐步形成民办高等教育板块。

2021年，民办高等教育企业受到市场青睐，行业龙头市值一度突破450亿港元。然而近两年，民办高等教育企业股价普遍暴跌。截至2025年1月2日，21家民办高等教育公司中有11家股价跌破1港元。民办高等教育企业将何去何从？

私立高等教育股暴跌

2017年2月，裕华教育在港股上市，成为港股市场首家民办高等教育公司。宇华教育上市初期，主要经营郑州工商大学。一个月后，民生教育也在港股上市。

除裕华教育、民生教育外，新高教集团、中国教育控股等行业龙头均于2017年在港股上市。随后几年，民办高等教育行业掀起了赴港上市热潮。孔.据证券时报记者统计，2018年、2019年、2020年分别有4家、7家、4家民办高等教育公司在港上市，香港股市已逐渐形成独特的民办高等教育板块。 。

民办高等教育公司以相关民办高等教育机构为基础，通过收取学费、住宿费等获得收入和利润。上市高等教育公司大多拥有多个机构，有的行业龙头甚至拥有20多个机构。由于资产优良、经营稳定，这些公司在上市之初就受到了市场的青睐。

2021年，香港上市高等教育企业将集体迎来“高光时刻”。行业龙头中国教育控股市值一度突破450亿港元。裕华教育、希望教育（目前证券证券中简称“希望教育国际控股”）、中科教育等公司市值普遍在100亿港元以上。

由于“双降”恰逢计划实施，包括新东方在内的教育培训巨头股价纷纷暴跌。当时，一些民办高等教育企业的市值甚至超过了新东方。

2021年下半年市场急转直下。2021年下半年至今，香港民办高等教育股股价普遍大幅下跌。据Wind统计，目前拥有港股的民办高等教育公司有21家，其中市值最高的中国教育控股为90亿港元，约为其峰值的1/5。

此外，曾经市值超过250亿港元的裕华教育，如今总市值仅为13.3亿港元；曾市值超过180亿港元的希望教育，最新市值约为13.1亿港元。据统计，21家公司中，有16家公司股价较峰值跌幅超过70%。截至1月2日，香港21只民办高等教育股中有11只收盘价低于1港元，21世纪教育、希望教育、民生教育等7家公司股价跌破0.5港元。也就是说，股价低于1港元的股票占比超过85%。

从备受市场追捧到股价暴跌，民办高等教育企业到底怎么了？盛泰教育投资集团总裁、中国教育发展战略学会民办教育专业委员会常务理事陈伟告诉证券时报记者，民办高等教育企业在资本市场遇冷，受到影响许多因素。

“首先，这几年民办高等教育行业的政策发生了变化；其次，当前市场对教育行业的大规模重资产投资并不乐观。此外，民办大学的运营“本身也面临着一定的挑战，比如生源萎缩，这些导致民办高等教育股在市场上不再像以前那么受欢迎。”陈伟表示。

从扩张到收缩

民办高等教育企业的收入与学生数量和学费高度相关。因此，这些公司上市后，在短时间内进行了大量的并购，以扩大规模。 2018年至2021年，不少民办高等教育企业开办的学校数量大幅增加。

例如，2017年中国教育控股上市时，其旗下仅有3所高等院校。 2017/2018学年，公司各机构共有学生76,200人。四年后，2021/2022学年，中国教育控股旗下学院数量增至十几所，其中国内学院12所，在校学生超过30万人。

东部地区一家民办高等教育企业高管在接受证券时报记者采访时表示，收购整合其他机构是民办高等教育企业扩大规模最快的方式。他们上市时也计划实施外部并购，寻找合适的收购对象。 。

然而，快速扩张无法持续。随着政策变化和资本市场高等教育股遇冷，民办高等教育企业的扩张在2021年后戛然而止。近两年，部分民办高等教育企业从扩张转向收缩。尤其是2024年，不少民办高等教育机构被相关上市公司出售。

“民办高等教育企业这几年扩张迅速，发展得像泡沫一样。这两年，一些民办高等教育企业出现了债务违约等问题，再加上大环境的变化，导致民办高等教育企业出现了债务违约等问题。”这也是影响民办高等教育企业估值的重要原因。”陈伟表示。

并购停止后，民办高等教育行业整体营收和利润增速也较之前明显放缓。由于早期扩张过于激进，一些民办高等教育企业甚至在2024年就出现了债务违约。

不过，即使停止扩张，维持目前的招生规模和收入规模也未必是一件容易的事。从最新披露的财务数据来看，不少高等教育企业最近一个学年（2024/2025学年）的招生人数几乎停止增长。尽管行业整体招生规模尚未下降，但市场对未来招生情况并不乐观。

“至少从目前的情况来看，民办高校的招生情况还可以，基本能补满名额。不过，目前确实有一定的迹象，可能是经过第一轮、第二轮的补充招生之后， ，招生还是可以满额的，但是到2025年，2026年能否满额招生，确实存在不确定性，所以我看到有些学校还在扩招，其实我不太同意。”马学雷告诉记者。记者。

出路在哪里？

2016年修订的《中华人民共和国民办教育促进法》第十九条规定，民办学校举办者可以自主选择举办非营利性或者营利性民办学校。非营利性民办学校的举办者不得获取办学利润，办学盈余全部用于办学。

2017年1月出台的《国务院关于鼓励社会力量兴办教育促进民办教育健康发展的若干意见》也指出，民办教育应当分为非营利性和营利性两类，公办教育坚持教育的福利属性。目前，上述民办高等教育公司所属的机构中，仅有极少数注册为营利性学校，其余大部分机构性质尚未确定。

马学雷告诉记者，在现行政策下，民办高校很难注册为营利性高校。但民办高等教育企业也并非没有发展空间。

“民办高校现在需要解决的是教学质量、就业质量等问题。未来，谁能提供更好的民办高等教育服务，努力完善专业建设、师资队伍、人才培养，适应社会发展，或许能够得到社会和资本市场的认可。”马学雷说。

陈薇也认为，作为一家从事高等教育的民办高等教育企业，最重要的是扎扎实实办学、办好专业、提供好就业，让产教更加深度融合，有利于企事业单位的长远发展。

“过去，很多学校的资金投入都在‘地上’和‘楼上’，对学校软实力建设的投入不足。比如，如果专业不匹配社会需求，这样的学校肯定做不好。”如果这些大学能做到办学质量高、产教融合、为学生提供良好的就业机会，这些学校就很有价值。”陈薇说。

陈薇建议民办高等教育企业可以根据国家产业结构变化调整办学方向，在市场急需、就业前景好的专业上进行规划，加大投入，增强专业竞争力。

海外市场也被视为民办高等教育企业业务发展的突破口。 “民办高等教育企业也可以走出去，开展国际学校运营。例如泰国、新加坡、马来西亚、英国、美国等都是适合的市场。可以和一些好的学校在中外办学项目、国际交流项目上进行合作，也可以直接收购海外院校。”陈伟告诉记者，出国现在已经是一条清晰的路径和出路。

事实上，过去几年，不少民办高等教育企业纷纷将业务拓展到海外。希望教育旗下已拥有三所海外院校：马来西亚英迪国际大学、泰国西那瓦国际大学和匈牙利威克勒商学院。希望教育在最新财报中表示，将全面提升现有海外学校质量和规模，提升海外学校各项指标在公司的比重，积极推动境内外学校资源共享，实现协同发展。发展。

裕华教育已拥有湖南对外经济学院、山东英才学院、郑州工商学院等高校，并在泰国运营斯坦福国际大学。截至2024年8月31日止年度，中国教育控股来自国际市场的收入达到2.44亿元人民币。该公司表示，其国际教育课程新生人数同比增长超过100%。公司与全球40多个国家的200多所院校建立了合作伙伴关系。学校开展国际合作。

与国内市场相比，海外高等教育市场的情况更为复杂。民办高等教育企业在海外市场的扩张不可能像几年前在中国那样迅速。目前，香港主要高等教育股在海外市场收入中占比并不高。在海外市场能够“撑起一片天空”之前，民办高等教育企业还需要积极寻找合适的行业“突围”机会。