2025年央行互换便利操作规模扩大至550亿元，多项政策红利落地优化机制

2025年1月2日，中国人民银行公布第二批互换便利操作结果。操作金额550亿元，超过首期操作规模，机构积极性进一步增强。

记者了解到，随着第二次互换便利操作，进一步扩大抵押品范围、降低互换便利费率、中国结算特批降低手续费等多项政策“红利”落地互换便利质押登记等，进一步提高运营效率，降低组织成本。

接近监管机构人士表示，监管机构将持续跟踪评估互换便利工具的实施情况，并根据市场运行情况调整政策工具的频率和投放节奏。保险等机构也基本准备好参与，并将继续推动相关机构用好用足。政策工具。

多项政策“红利”落地

不断优化换乘便利机制

1月2日，央行官网发布消息称，为更好发挥证券基金机构稳定市场作用，中国人民银行将会同证监会继续推动互换便利实施适用于证券、基金、保险公司。

根据参与机构需求，中国人民银行启动第二次互换便利操作，并于2025年1月2日完成竞价。本次操作金额为550亿元，采用利率竞价方式，20家机构参与竞价，最高竞价利率30bp，最低竞价利率10bp，中标利率10bp。

行业组织表示，互换便利从去年9月24日首次提出到10月21日首次实施不到一个月的时间，效率非常高。同时，在第一批操作实施期间监管机构不断优化机制安排，提高运行效率，降低制度成本，为互换便利化政策工具发挥作用提供有力支撑。

记者从行业组织获悉，伴随第二次互换便利操作的实施，多项政策“红利”如下：

一是抵押品范围进一步扩大。参与机构可以提交其限制性股票、港股通持有的股票等，大大增加了可用抵押品的范围，有利于机构提高资源利用效率。

二是换乘设施率下降。 1月2日，中国人民银行公布中标利率，由最初的20bp下调至10bp，进一步降低机构成本。

三是为便利互换，中国结算特批降低质押登记费用。为支持建立增强资本市场内在稳定性的长效机制，更好服务和保障市场机构参与证券、基金、保险公司掉期业务，中证结算发布通知称，自2025年1月2日起，对证券、基金、保险公司业务涉及的证券质押登记费实行证券质押登记费减半优惠措施。其中，港股通证券质押登记费按照质押股份（股）数量收取。

行业组织表示，这一优惠措施降低了参与机构成本，帮助现有参与机构扩大业务规模，吸引更多新机构加入，扩大互换便利业务的覆盖范围和灵活性，为市场带来更多可持续性。水”。

参与机构总资产占行业近70%。

交付规模增加

2024年10月18日，中国人民银行、中国证监会联合发布《关于开展证券、基金、保险公司互换设施相关工作的通知》，宣布正式推出证券、基金、保险公司互换设施相关工作。 ，以及保险公司互换设施（SFISF）运营。同日，证监会宣布，17家证券公司、3家基金公司纳入首批试点。

当年10月21日，互换额度首次运营，规模500亿元，中标方积极参与。

记者了解到，相关证券基金公司积极响应政策安排，根据市场情况稳步筹集资金建仓。具体投资标的主要是指数成分股和ETF，部分公司投资比例超过90%。

为支持掉期工具的市场化效应，各机构根据自身情况制定了差异化的投资策略和投资节奏：一方面，部分企业实行长期持有策略，集中大额投资低波动性股息股票。 ，为市场引入稳定的资金；另一方面，一些公司利用择时和组合投资的专业能力，动态增持篮子股票和指数ETF，在市场波动下行时加大投资力度，积极发挥稳定市场的作用。

2024年12月31日，中国人民银行宣布开展第二次互换便利操作，证监会同步发布新闻稿，扩大互换便利参与机构范围。在首批20家参与机构的基础上，根据分类评价、合规和风控等条件，新增20家参与机构，形成40家备选机构库。每批操作中，将根据意向参与规模，选择20家左右机构参与央行招标操作。

值得注意的是，上述40家机构均是行业龙头或资本实力雄厚的企业，其总资产占比接近行业70%。

行业组织表示，扩大证券基金公司参与范围，有利于支持更多合规风控有效、有参与意愿、有投资能力的非银行机构参与央行互换便利，有利于行业组织通过差异化优势发挥市场和促进稳定市场的作用。