2024年IPO市场回顾与2025年趋势预测：沪深北三大交易所新增受理14单IPO申请

在IPO阶段性收紧下，今年至12月29日，A股市场共受理IPO申请55起，其中北交所占多数，共受理47起，沪深两所受理共8份申请。与此同时，超过400家企业IPO失败，创下近年来新高。目前正在审查的企业超过200家。

从上市情况看，截至12月29日，今年已有99家公司登陆A股市场，首次发行募集资金673.53亿元，同比分别下降68.37%和81.11%。然而今年，新股上市首日再次成为市场热点。

展望2025年IPO市场，清华大学国家金融研究院院长、金融学讲座教授田旋认为，随着宏观经济企稳，市场信心逐步恢复，监管层调控市场取得阶段性成果混乱。以及IPO审核流程的进一步优化，IPO市场有望进入阶段性、有节奏的恢复期。

北京交易所为主要受理机构

2024年，A股IPO市场将呈现受理数量减少、终止数量大幅增加的特点。其中，年中、年末新增接收数量较大。

2024年12月23日至12月29日，北交所共受理新上市申请11起，仍处于领先地位。上海证券交易所和深圳证券交易所分别受理2家和1家IPO申请。

除北交所于12月6日和12月11日受理的两起新上市申请外，12月份A股市场共受理了16起新上市申请。这使得12月成为今年A股市场受理IPO申请数量第二多的月份。

“这种现象有年底的原因，也是市场预期加强的体现。”田选认为，一方面企业年底的财务数据是最完整的，企业也需要完成一定的经营目标，券商等中介机构也会争取更多的IPO项目被受理， IPO申请将密集提交，希望来年加快审核进程；另一方面，随着经济复苏和经济刺激政策的进一步出台，市场信心增强，企业对未来预期乐观，融资需求增加。

6月是上海和深圳交易所受理最多新IPO申请的月份。 6月20日，沪深交易所IPO“零受理”局面被打破。两家交易所分别受理了科创板和深交所主板的今年首批IPO申请。紧接着，北交所也于6月21日开始受理新的上市申请，8天内受理了28家上市申请。也就是说，6月份沪深北交所共受理了30家上市申请。

此后，中间间隔了三个月，即9月份，上海证券交易所和北京证券交易所再次受理新的上市申请，受理数量分别为1家和2家。 11月，上海、深圳北交所共受理4家新股IPO申请，分别来自上海证券交易所（2单）和北京证券交易所（2单）。

除1月和3月北交所受理的两起上市申请外，今年至12月29日，A股市场共受理IPO申请55起，其中北交所占绝大多数。受理量为47份。沪深交易所共受理8份申报。

“在新受理的IPO申请中，以北交所为主，体现了北交所作为创新型中小企业的主阵地，上市条件更加宽松和包容，具有较高的吸引力。对中小企业IPO具有吸引力。”天轩说道。

失败的公司和成功的公司都有哪些特点？

虽然申请数量有所下降，但今年IPO失败的公司数量却创下了近年来的新高。

据第一财经记者披露的沪深交易所统计，截至12月29日发稿，三大交易所已宣布终止审核（撤回材料+驳回/终止注册）公司436家，其中上海证券交易所。 153家（主板78家、科创板75家）、深交所205家（主板54家、创业板151家）、京证78家交换。

2023年同期，三大交易所已宣布对274家公司终止审核（撤回材料+驳回/终止注册）。也就是说，2024年以来终止审评的数量同比增加了59%。

据天选观察，今年终止IPO程序的公司的主要共同特征包括财务数据不合格、持续经营能力存疑、信息披露质量不高，或者股权高度集中、治理结构不完善、大额集中等。 - 上市前规模派息。和许多其他因素。

从行业分布来看，信息技术行业特别是半导体、电子设备、软件与服务等细分行业、生物医药行业、化工新材料行业取消数量较多。

“这体现了监管部门对IPO的管控更加严格。A股IPO市场进一步更加注重企业的真实盈利能力和行业竞争力，对信息披露透明度、公司治理、风险控制等方面提出了严格要求。 ，更加关注企业的创新、成长和可持续发展能力。”田旋告诉第一财经记者。

可见，终止审核的企业有内部整顿、寻求其他融资渠道、并购重组、恢复上市等选择。在今年的并购重组浪潮下，不少拟IPO的企业在终止审核后都选择被上市公司收购，这也成为投资机构的主要退出渠道。

当然，也有一些公司成功通过IPO程序，获得进入A股市场的批准。

田选分析，成功突围的企业一般来自市场需求巨大且不断增长的行业，如工业自动化和高端制造、新能源、半导体等战略性新兴产业，能够提供有吸引力的产品或服务。在细分市场中占据领先地位。并且大多数企业拥有较强的技术创新能力和研发能力，具有良好的成长潜力。

“体现在财务方面，近三年业绩稳定并持续增长。公司战略规划清晰，能够积极应对市场变化，抓住市场机遇，积极推进技术研发和产品创新， “不断变革，不断寻求新的增长点”田轩还表示，这些公司也更加注重规范运作和透明治理，拥有高质量的信息披露和健全的内控机制，可以保证健康稳定。公司的发展。

他认为，鼓励有一定市场基础、产业护城深、盈利路径清晰、业绩稳定、内部治理完善、技术创新能力强、成长性高的企业。

新股上市首日火爆

由于新股发行逆周期调整，今年上市数量和募集资金金额也较往年有所下降。

2024年至12月29日，A股市场已有99家公司上市，首次融资募集金额673.53亿元。与2023年同期相比，A股新股上市313只，募集资金3565.39亿元，同比下降68.37%。 , 81.11%。包括将于12月30日上市的国货航在内，2024年共有100家公司上市。

田选分析原因表示，主要是受IPO监管政策收紧影响；此外，全球经济政治环境动荡、经济压力、市场波动加剧等因素导致企业上市意愿较低。

经历了一波“严选A股”后，今年新股上市首日市场再次呈现火爆态势。例如：9月30日，长联科技上市，收盘上涨1703.98%； 10月11日，强邦新材挂牌，收涨1738.95%； 11月26日，红四方上市首日收涨1917.42%。

数据显示，今年上市的99只新股上市首日平均涨幅达到252.24%，而2023年为66.45%，2022年仅为30.27%。

“与2023年新股普遍相对可比公司溢价发行不同，2024年新股的初始PE将较可比公司折价，平均折价约6.5%。”申万宏源研究新股策略首席分析师彭文宇告诉第一财经记者，沪深新股2024年平均初始PE为24倍，较2023年下降54%。

天选认为，新股激增主要是由于IPO数量减少导致新股供给减少。在现有市场整体低迷、市场信心不足的背景下，市场对新股的需求有所增加。同时，随着IPO监管严格，新上市公司质量显着提高，吸引更多资金涌入，拉动新股价格上涨。

“不过，虽然新股激增短期内提振了市场情绪，但也不排除存在企业和投资机构故意拉高股价然后抛售，造成市场波动的现象。”他说。

展望2025年IPO市场

回顾2024年之后，2025年IPO市场将呈现怎样的走势？

彭文宇认为，在“投资导向”、“严格把控上市公司质量”、鼓励多元化退出渠道（海外上市+并购退出）的背景下，明年IPO有望保持“适度节奏” 。

“随着宏观经济企稳和市场信心逐步恢复，加上监管层治理市场乱象取得阶段性成果，以及IPO审核流程的进一步优化，IPO市场预计将进入一个调整期。分阶段、有节奏地恢复，包括在客观评估和检查企业质量的基础上，逐步增加新股发行受理数量。”田旋表示。

从具体行业分布来看，田选认为，高科技属性、高成长领域仍将占据IPO的主要比重。

对于分阶段、渐进式常态化IPO，田选建议建立阶段性审核机制，压实相关部门职责，加强部门协调，明确各阶段时间节点，优先考虑确定符合上市条件的企业。相关材料保证公司能够在合理时间内完成审核。例如，第一阶段受理数量将维持在5至10个，未来将根据市场变化动态调整为10至15个或10至20个。同时，要认真把握“进”与“退”的量与质关系。

与此同时，未来新股上市的表现也备受市场关注。田选认为，在国家“非常规逆周期调节”宏观政策的支持下，经济持续复苏，以及“稳楼市、稳股市”一系列措施的落实，市场情绪将会改善，投资者的信心将得到改善。新股上市的热情也会增加。将继续上升。

彭文宇认为，随着证监会发布网下投资者管理新规定，判断网下投资者报价偏差的参考体系调整为二级市场股价。预计线下报价将更加关注新股的长期价值。上市增量值得期待，线下认购增量收入将同比增长。