2024年全球市场波动下FOF多元化配置策略展现抗风险能力

券商中国记者注意到，截至12月20日，已有38只公募母基金年回报率超过10%（A类和C类未合并）。 FOF通过覆盖全球股票债券、大宗商品、另类策略等多类型资产，充分发挥结构性优势，有效分散投资风险，保证投资组合业绩稳定。

面对A股与全球股市极其分化的环境，“基金买家”主动调整资产配置，尤其是增加ETF比重，利用被动投资工具实现灵活布局。展望未来，基金管理人普遍看好A股市场的投资价值，预计2025年将继续优化资产配置，特别是在价值红利和成长风格方面。通过灵活运用ETF等多元化工具，FOF将在动荡的市场环境中抓住机遇，实现持续稳健增长和超额回报。

在动荡的市场中稳步前进

2024年，全球市场波动加剧，FOF凭借多元化的配置策略展现出强大的抗风险能力。临近年底，不少FOF基金经理回顾了全年市场，认为在今年的波动市场中，FOF在产品设计上的相对优势凸显出来。

中欧基金FOF策略组负责人桑磊表示，今年9月中旬之前，全球主要资产类别的表现反映了市场预期。比如国内债券收益率不断下降，A股市场的股息股以及与美股高度相关的AI板块表现较好。这种风格、行业极度分化、市场预期相互强化的负面循环一直持续到9月下半月才得到缓解。

面对A股与全球股市的差异化环境，基金经理面临着选择坚守长期配置价值观与追随短期市场风格的两难选择。桑磊进一步分析，长期投资策略在当前市场环境下遇到两大挑战：一是投资机会相对有限；二是投资机会相对有限。其次，行业和风格配置变化较快，基金管理人的投资行为可能差异较大，这也增加了基金研究和风格配置的难度。

南方基金FOF投资部总经理李文亮认为，尽管2024年全球股票、债券普遍上涨，但单一资产的短期波动依然明显，这使得FOF的多资产、多策略分配模式更具吸引力。通过纳入全球股票和债券、大宗商品和另类策略等资产，许多母基金抑制了投资组合净值的短期波动。

此外，景顺长城养老及资产配置部基金经理姜洪也表示，2024年国内外市场将出现较大波动，美联储政策、美国大选、汇率等诸多因素将影响2024年国内外市场的走势。对各国市场产生较大影响。 FOF受益于多元资产配置策略，大部分FOF在控制回撤方面效果显着。不少FOF产品突破了传统的股票和债券组合，正在积极布局商品ETF、QDII产品等，这对于稳定投资组合业绩有很大帮助。

平衡布局显示结果

回顾2024年的经营情况，桑磊认为，自己的资产配置总体上是成功的。今年，他选择坚持长期资产配置策略，在A股市场的底部区间和波动环境下保持决心和乐观预期，积极配置，坚定持有。

但市场环境的变化仍带来新的挑战。桑磊提到，市场的持续分化让一些行业板块的配置面临较大挑战。他今年还调整了部分行业板块的配置，使组合权益类资产配置更加均衡，减少权益类资产配置结构与偏股型基金指数的偏差。

和桑磊一样，其他基金经理也在积极应对市场变化。李文亮在回顾中表示，2024年，他和团队坚持FOF产品的多资产、多策略模式，让投资组合净值在单一资产价格波动较大的情况下保持相对稳定。

李文亮进一步解释说，在他看来，这一策略有助于继续坚持正确的逆向投资策略，这样，当某些资产的价格出现不合理的大幅下跌时，仍然有机会在左边进行布局。推进并进一步加仓。 ，在未来的修复过程中追求向上的灵活性。

蒋宏指出，今年市场风格切换已经明显，尤其是9月之前，股息价值风格表现较好，9月下旬之后，成长风格成为主导。如果能够准确把握风格切换的节奏，将为FOF的表现做出巨大的贡献。此外，由于美国正在引领AI革命，增加对美股尤其是纳斯达克的配置也是一个成功的策略。今年以来，黄金整体呈现出低波动、高收益的特点。如果投资组合中有大量的配置，那么会给投资组合带来不错的收益。 2024年也将是债券的丰收年。通过抓住债券市场的机会，部分债产品也将为投资组合贡献可观的回报。

具体来说，景顺长城基金在不同的市场阶段采取了相应的策略调整。 9月之前，景顺长城基金产品在分红风格上取得了较好的投资收益，而在9月之后，偏向科技成长风格的产品则表现出更强的收益弹性。同时，公司还拥有低波动性策略产品，成功抓住债券市场机会，通过多资产对冲和异质性有效控制回撤。

ETF配置比例持续上升

在谈及今年备受关注的ETF配置时，桑磊告诉记者，ETF在他的投资组合中已经占了很大比例，包括债券ETF、宽基股票ETF、股票行业ETF、商品ETF和海外股票。 ETF 和其他类别是他和他的团队的投资考虑因素之一。

虽然从长远来看，桑磊认为主动型基金仍能创造更好的超额收益，但在市场环境不利于主动型基金获得超额收益的阶段，桑磊表示，其管理的FOF将适当提高配置比例ETF。如果主动基金标的指数或行业不易获得超额收益，或者计划持有期限较短，ETF也会成为他的首选。

李文亮指出，随着资本市场逐渐成熟，机构投资者比例不断提高，境内权益类资产的定价效率逐步提高，主动选股的超额收益越来越难以实现。因此，从长远来看，在FOF投资组合中加入股指ETF的配置是正确的方向。

李文亮还提到，在信用利差周期性较低的情况下，债券指数ETF也是非常合适的投资工具。同时，考虑到跨境资产配置的难度，基金管理人也倾向于通过被动指数ETF来获取海外市场的长期贝塔收益。综合来看，被动型指数ETF在FOF行业的配置比例有望逐步提升。

姜宏表示，近年来，FOF团队不断加大ETF的配置，特别是利用ETF等被动投资工具，在大资产配置和中观配置上进行行业轮动。同时，团队还将通过商品ETF、QDII ETF等产品配置异构、大规模的资产，降低投资组合波动性。

他们观察到，今年ETF在市场参与者资产配置中的比例明显上升，成为重要的配置工具。展望明年，姜宏表示，不会降低ETF的配置比例，而是会更积极地寻找能够创造超额收益的主动型基金经理。

看好明年A股资产投资机会

在本次采访中，多位基金经理也分享了他们对未来市场走势和配置策略的看法。

桑磊表示，他仍然坚定看好A股市场的投资价值。 9月下旬以来，A股市场信心逐渐恢复。短期内影响A股的主要因素可能不是在宏观经济层面，而是市场结构和市场情绪的反映。 A股虽然经历了短期快速上涨，但整体估值仍然较低，投资性价比较高。一旦A股市场具有全球竞争优势的行业板块不断获得境内外投资者的认可，市场有望迎来持续上涨趋势，形成良性循环。

李文亮还认为，随着国内稳增长政策力度加大，资产市场利好政策不断出台，国内权益类资产的配置价值逐渐得到确认。尽管经济复苏仍需进一步确认，但权益资产相对于固定收益资产的性价比已处于历史高位。

基于此，从相对收益的角度来看，未来我们应该高度重视权益类资产的配置价值，尤其是四季度开始的估值修复市场。李文亮还指出，即使美国经济继续保持韧性，货币政策收紧，长期利率债仍缺乏明显机会，但短期利率债的票面仍具有吸引力。如果全球经济复苏进一步得到证实，长期产能投资不足的有色金属和大宗商品或将迎来阶段性价格回升机会。

此外，姜宏表示，对2025年保持乐观，认为价值红利风格和成长风格都有良好的业绩潜力。目前市场流动性充裕，江宏特别看好与新产能相关的增长方式，预计2025年表现会更加强劲。