道指连续九日下跌创1978年以来最长连跌记录，纳指标普表现强劲

如果要选出近期美国市场最令人惊讶的现象，那么或许非道指“一路南下”走势莫属！

尽管纳指突破2万点后连续创出新高，标普500指数也一直徘徊在历史高位，但道琼斯工业平均指数却在过去9个交易日中连续下跌，创下了自1978年以来最长连跌纪录。 ..

注：从上到下分别是纳斯达克指数、标准普尔 500 指数和道琼斯指数。

FactSet数据显示，自1974年经历连续11天下跌以来，道琼斯指数从未连续下跌10天或以上。因此，今晚的美联储议息会之夜是否会导致道琼斯工业平均指数再次陷入连续多日两位数下跌的泥潭，或许会成为很多人眼中的一大焦点……

话虽如此，尽管纳斯达克指数和标准普尔指数表现强劲，但道琼斯指数为何表现如此惨淡？

（道琼斯指数过去九天的每日百分比和点数损失）

从下滑的“贡献”来看，其实很容易找到“罪魁祸首”——联合健康。

道琼斯工业平均指数由 30 家公司组成，是一个价格加权指数。在过去的八个交易日里，联合健康的暴跌实际上带动了该指数一半以上的跌幅。在当选总统特朗普发誓要“消除制药行业中间商”后，该股在美国遭到广泛抛售，仅本月该健康保险公司股价就暴跌20%。联合健康集团首席执行官布莱恩·汤普森被枪杀的消息也让该公司经历了一段动荡时期。

注：本周及本月成分股对道指波动贡献的点数

此外，投资者现在开始抛售道琼斯指数中的周期性股票，这些股票在特朗普 11 月赢得大选后最初飙升。

宣伟、卡特彼勒和高盛等通常在经济复苏时上涨的股票 12 月份均下跌至少 5%，拖累道琼斯指数整体下跌。这些股票在 11 月份全部上涨，因为它们被视为特朗普放松管制和亲经济政策的受益者，但投资者的热情最近开始消退。

道指主要由蓝筹消费股和工业股组成，被广泛视为美国整体经济状况的指标。上周公布的初请失业金人数小幅上升后，由于对经济疲软的担忧再次出现，道琼斯指数继续下跌。当然，投资者对2025年的经济仍然相当乐观，认为不会出现像1970年代后期那样的滞胀时期。

另一件让道指更“受伤”的事情是，11月份刚刚纳入道指的英伟达近期也大幅下跌。这段“婚姻”似乎并没有经历美好的蜜月期——目前，英伟达已被从道琼斯工业平均指数中除名。较之前高点下跌超过 10%。 Mizuho分析师Jordan Klein认为，华尔街正在关注大型科技公司对ASIC的需求，例如考虑Meta、Alphabet等公司是否更愿意在生成式AI应用中使用ASIC而不是昂贵的GPU。这可能是英伟达股价下跌的原因。原因之一。

TradeStation全球市场策略主管大卫·拉塞尔表示：“华尔街正在逐渐意识到，特朗普连任可能并不一定像一些人预期的那样对股市有利。金融和工业板块因特朗普当选而上涨，但现在可能面临更高的利率和贸易不确定性，而医疗保健行业面临着近年来最大的政治风险。”

事实上，道琼斯指数长期以来因其价格加权性质而受到批评，这意味着它无法捕捉标准普尔500指数或纳斯达克指数等大盘股的巨大涨幅。它的计算方法是将 30 只成分股的价格相加，然后除以一个考虑了股票分割和添加新股等变化的因素。

而且由于科技股在道琼斯工业平均指数中的权重相对较低，因此能够从AI浪潮中享受到的红利也有限。虽然亚马逊、微软和苹果都在该指数中，并且本月都上涨了至少 9%，但这还不足以让道琼斯指数摆脱困境。

当然，虽然道琼斯工业股票平均价格指数连续下跌的天数足以载入史册，但迄今为止整体跌幅相对温和——从12月初的历史高点到周二的低点，累计道琼斯工业平均指数的调整幅度小于 4%。

但即便如此，道指的持续下跌或许确实给一些沉迷于牛市的美股投资者敲响了警钟。

可能不太被注意到的是，标普500指数中连续12天下跌的股票数量已经超过了上涨的股票数量。这是近100年历史上第二长的记录。如果真要说的话，可能比道琼斯工业平均指数46年来最长单日跌幅还要“眼球效应”。

可以说，美国股市的广度指标正在“崩溃”。虽然标准普尔 500 指数继续创出历史新高，但高于 200 日移动平均线的股票数量继续减少。

注：红线为200日均线上方的股票数量，柱状线为标普500指数的走势。

对于投资者来说，这也意味着选股变得更加重要。如果你不选择好股票，即使美国股市的牛市持续下去，你也可能没有机会......