A股市场风格突变，中字头个股受追捧，原因何在？

A股市场风格大变！

今日早盘，上证综指表现较为平稳，股息股、中概股表现活跃，创业板、科创板、北证50指数表现疲软。下午开盘，两市股指再次下跌。上证指数回落并翻绿。早盘上涨近1.7%，创业板指下跌近2.3%。软件服务、游戏传媒、消费电子、光伏等方向跌幅居前。沪深北京近4100只个股下跌，其中近220只个股跌幅超过9%。

分析人士认为，证监会11月15日发布《上市公司监管指引第10号——市值管理》，对主要指数成分公司和长期净亏损公司提出了特别要求。股价连续12个月低于每股净资产的长期净资产公司应披露估值改善计划。中概股大多长期突破净值，从而引发市场追捧。中信建投陈果表示，当前高风险偏好正在小幅修正，经济政策预期正在缓慢恢复。市场风格将出现边际变化，资金边际趋势将从小微股转向ETF，权重股和大中盘股回调。

风格大转变

经过两天的大幅调整，今日早盘A股迎来大变。破净概念股大涨，破净指数一度上涨逾4%，分红指数也上涨逾2%。

个股突破净值跌停或批量上涨10%以上。其中长荣控股、中弘医疗等涨停20%。郑州银行、绿地控股等房地产股强势收盘。

分析人士认为，破净个股的上涨与《上市公司监管指引第10号——市值管理》有关。指引对主要指数成分公司和长期净值破收的公司提出了特殊要求。主要指数成分公司包括沪深 A500、沪深 300、科创 50、科创 100、创业板指、创业板中盘 200、沪深 50 成分公司以及证券交易所指定的其他公司。应确定市值。该管理制度可供其他上市公司参考实施。股价连续12个月低于每股净资产的长期净资产公司应披露估值改善计划。市净率低于行业平均水平的长期净值破发的公司，还应在年度业绩说明会上就估值提升计划的实施情况作出专项说明。

在此类个股上涨的背景下，中小盘股纷纷回调。早盘，创业板指数一度跌超2%，软件服务、游戏传媒、消费电子、光伏等方向领跌。沪深北京近4300只个股下跌，其中近150只个股跌幅超过9%。随后，指数有所企稳，下跌个股也减少至3000只左右。

值得注意的是，市场风险偏好也开始下降。两市融资余额两个月来首次连续两日下降，单日减仓量创4月份以来新高。截至11月15日，上交所融资余额9421.6亿元，较上一交易日减少32.53亿元；深交所融资余额8803.76亿元，比上一交易日减少60.78亿元；两市合计成交1822536万元，较上一交易日减少93.31亿元。

如何选择？

市场风格大变，投资者是否应该跟风？

上周A股市场游资格局出现逆转，成交量下降，隐含波动率下降，单位换手率带动的涨跌幅变化仍维持在较低水平。这一现象背后的直接原因是投资者结构的变化：代表游资力量的龙虎榜交易量在A股整体交易量中的占比大幅下降，资金净流出。北方约超过400亿元，两次融资收购金额占A股总成交额的比例也有所下降。本轮行情之前，A股市场曾在2015年3月-6月、2015年10-11月、2019年1-4月、2020年6-8月四次出现在极高波动下的大幅上涨局面。

民生证券认为，这四轮行情的顶部阶段均呈现出交易量下降、隐含波动率下降、单位换手率带动涨跌回归正常水平、见顶后风格转换明显等特点。当基本面趋势下行时，更有利于博弈政策预期和题材炒作的逆转。当基本面出现企稳迹象时，优质标的的相对优势就会体现出来。市场或将逐渐摆脱低价资产对赌、题材炒作的氛围。

中信建投陈果认为，从国内基本面来看，10月份经济数据已陆续出炉。尽管房地产乃至消费在一系列政策安排下开始好转，但市场对经济复苏仍抱观望态度，期待更多实质内容。扩大内需政策得到落实。另一方面，外部担忧正在酝酿，市场持续担忧关税影响能否及时有效对冲以及中美关系面临的挑战加剧。与此同时，美元强势和美债利率高企也引发人民币兑美元汇率波动甚至宽松预期。最后，市场普遍关注热钱等因素带动的小众不良话题过度炒作现象受到监管。

陈果表示，当前，在市场风险偏好高边际修正、经济和政策预期缓慢复苏的背景下，市场风格也将呈现边际变化，以小微股主题投资为主，边际走势资金倾向于关注小微股。主题股转向ETF，权重股和大中盘股回落。