重磅政策组合拳落地，债市回调中长期纯债产品跌幅较大

受债市动荡影响，多家债券基金近日出现大幅调整。尤其是部分中长期纯债产品短短三天跌幅超过3%。不过，也有不少混合债基因通过配置部分股权资产取得了不俗的成绩。

业内人士表示，股市风险偏好短期上升可能会在一定程度上压制债市情绪。但在经济复苏趋势稳定之前，债券收益率很难大幅上升。本轮调整后，前期资金流出将逐渐开始介入，支撑债市收益率。

债市调整中，中长期纯债产品大幅下跌

Choice数据显示，9月27日，国债期货全线收跌。主力30年期合约下跌2.56%，主力10年期合约下跌0.96%，主力5年期合约下跌0.50%，主力2年期合约下跌0.11%。 。 9月24日，国债期货出现较强震荡。当日，国债期货集体收跌，30年期主力合约下跌0.99%，10年期主力合约下跌0.24%，5年期主力合约下跌0.08%，2-年合约下跌0.02%。

债券基金方面，Choice数据显示，截至9月27日，市场6600余只债券基金中（不同份额单独计算），定期开放的有惠安裕华纯债、金信民富债券C、融通通富债券（LOF）C等产品自9月24日以来单位净值跌幅超过5%，近300只产品净值跌幅超过1%，近4500只产品净值增速下滑呈阴性。

从基金类型来看，跌幅较大的债务型基金大多为纯债务型基金。记者发现，9月24日至9月27日，债务基金市场跌幅最大的前100只债务基金中，有68只产品为纯债务基金，且大部分为中长期纯债务基金。 。

还有不少债务型基金在债市调整期间依然有不错的收益，如工银转债、民生银行增强收益债A、招商安瑞进取债A等产品。上述范围内的单位净值增长率超过5%。从产品类型来看，收益最高的债务基金大多为混合型债务基金，其仓位大多包含具有一定股权属性的资产。

短期环境复杂

但反转信号尚未出现

谈及近几日债市动荡的原因，方正富邦基金分析称，主要原因是政策制定部门在市场关注的金融、房地产、资本市场等领域做出了重点部署。约，增加了投资者对经济增长的乐观预期。风险资产快速上涨，长期债券收益率也因应经济预期变化而修正。

华夏基金认为，当前债券市场面临着两方面力量的博弈。一方面，当前利率已达历史低位，过往经验暂时失效，止盈压力和政策预期都会造成一定压力；另一方面，资金配置不足和整体相对宽松的环境也是稳定利率的力量。 “短期来看，债市面临的环境将更加复杂，对资金面和高频数据的关注度或将增加。鉴于债市降息预期充足，准备金率过去的降息和现有的房贷利率下调，政策的释放实际上是利好，随着财政加息等政策的实施，利率会在止盈的压力下出现波动。”

华夏基金表示，当前，货币政策宽松仍是大势所趋。从历史经验来看，债市逆转的信号尚未出现。即使面临短期压力，随着降准降息的实施以及连续降息的预期，债券市场收益率下行的大方向没有改变。

鑫苑基金建议对长期债券保持谨慎态度，等待长期债券收益率调整到位后再择机参与。对于短期债券而言，降准降息有助于缓解当前资金紧张状况，缓解债券市场资金利率和短期收益率的反向压力。因此，短期债券市场安全性较高，调整压力相对有限。

谈到对后市的分析判断，资金方面，中信信诚基金基金经理吴秋军认为，基于目前央行的政策设定，后续货币政策还有一定的下调空间。虽然银行有利差限制，但其负债端的存款利率有一定概率会下调。吴秋军认为，在当前环境下，调整后的债券市场收益率定价较为合理，整体风险相对可控。 “从中长期来看，目前的实际利率并不低，如果通过实际利率模型来分析，债券仍然是一类具有投资价值的资产。”