多只私募基金协议转让投资上市公司，背后原因究竟为何？

近日，大智慧公告称，公司控股股东、实际控制人张长虹与深圳嘉亿资产签署了《股权转让协议》。张长虹拟通过协议转让其持有的公司1亿股无限售条件股份。嘉谊1号基金是转私募的代表产品，占公司总股本的5.0003%。股权转让价格为7.36元，股权转让总价为7.37亿元。

大智慧并非孤例。财联社记者统计显示，近两个月，大智慧、东晶电子、中晶电子、博创科技、明普光电、重力传媒等近10家上市公司发布了指示性公告、进展或完成公告与私募股权基金协议中的股权转让，股权转让比例超过5%

至于私募投资这些公司的原因，一位参与上述投资的私募投资总监告诉美联社记者，主要是基于对市场和公司未来股价的信心。而且协议转让一般在股价上有折扣，是一种相对理性的投资形式。 。不过，这也引发质疑，大股东是否涉嫌绕道减持以协议转让的方式套现。

大股东协议频繁转让

上市公司实际控制人或主要股东通过签订协议的方式将其股权转让给私募股权基金。这种投资形式已成为近年来的新趋势。

财联社记者统计显示，仅9月份以来，两个月内，已有包括嘉亿资产、华洲投资、宁波宁聚、润源、全桥基金、杭州禾林等在内的多家私募产品上市。公司实际控制人、控股股东或持股5%以上股东以协议转让方式发生股权变更。

拍拍网财富规划师姚旭升对财联社记者表示，从常规协议转让的角度来看，与从二级市场购买股票相比，私募股权转让上市公司股东股权有很多优势。 。具体看：

首先，私募股权直接与上市公司股东协商交易条款，包括转让价格、数量、支付方式等，这使得私募股权可以根据自身的投资策略和风险偏好，量身定制最符合其需求的交易方案。 。

其次，协议转让具有较高的灵活性和定制性，可以快速实现大规模股权收购。与在二级市场逐步买入相比，协议转让可以规避股票价格波动的风险以及二级市场交易可能产生的风险。收购时间的不确定性。

第三，私募股权基金在与上市公司股东签订转让协议时，可以获得公司的关键信息，有助于更准确地评估公司的价值和投资潜力。

第四，在某些情况下，协议转让可能会给交易双方带来税务筹划机会，降低税务成本。

行业：需警惕渠道减持风险

从私募角度来看，基于对上市公司的看好而增持至持股线是很正常的。不过，近期私募股权与上市公司股权转让协议频发，也引发了市场对于可能减持的猜测和讨论。 。

新“国九条”、《上市公司股东减持股份管理暂行办法》等新规定，对大股东减持行为进行了严格规范。新规对协议转让模式有更严格的限制，要求受让方必须参与交易。之后，需要锁定六个月。若转让导致原大股东地位丧失，则继续遵守六个月减持限制。同时，对于司法执行、质押违约处置等情况，新规则采取与集中竞价交易、大宗交易、协议转让相同的处理方式，并将约定回购交易与质押违约处置执行同等对待。

一位机构人士告诉财联社记者，目前私募机构和上市公司选择通过协议转让股份的原因有很多：

首先，减持新规严格限制大股东及董事、监事、高级管理人员的违规减持行为，同时“堵住”各种减持的迂回渠道。这使得大量小盘企业越来越难以满足大宗交易、拍卖减持的要求，转而转向协议转让的合规渠道进行减持。

其次，解禁高峰、下跌趋势引发的股价破发等市场因素促使股东通过协议转让方式减持股份。尤其是当股价下跌时，协议转让成为股东减持的一种选择，避免在二级市场直接减持，这将对股价产生较大影响。

第三，在市场低迷时期，上市公司通过协议转让引入投资者或战略合作伙伴，实现产业协同或优化资产结构。

四是部分上市公司大股东通过协议转让股份的方式处理财务问题，如偿还质押融资、履行质押式回购违约责任等。

对此，姚旭升也认为，协议转让可以在不直接影响市场价格的情况下完成股份转让，有助于维持股价的稳定。协议转让作为一种合规的减持方式，可以帮助上市公司股东遵守相关规定，规避违规减持风险。另外，协议转让不直接在二级市场进行，对市场影响较小，有利于维护市场稳定。

同时，姚旭升关注投资者的一些潜在风险点：例如，上市公司股东向私募基金转让股权协议可能是一种“绕道减持”的方式，这可能会对公司业绩产生影响。公司股价和市场信心。如果拟转让的股份存在质押、冻结等情况，整个协议转让的流程会比较繁琐，并且需要第三方的配合。由于股份转让涉及交易金额大、时间长，因此保护交易过程中的资金安全显得尤为重要。通过设立联名账户，根据里程碑完成情况进行批量支付，保障资金安全。

此外，私募管理人需要特别关注合规问题，尤其是在减持新规下，确保交易符合监管机构的规定。