知名主观私募应对 A 股纠结行情：仓位各异，调仓方向不同

据财联社记者了解，目前有不少私募主观持仓保持高仓位甚至满仓操作，但也有私募持仓仍保持中性，仅维持50%至60%左右。但一些私募机构明确表示，将减持涨幅较大的股票，增持涨幅较小、估值较低、公众兴趣不大的股票。

谈及当前市场形势，一位知名私募机构直言，当前市场短时间内不会重回低迷状态，但对于普通投资者来说将是一个挑战。如果继续上涨，估值过高和风险就会逐渐积累。在此背景下，一些私募投资者表示，未来可能会继续比较并转向估值较低的公司。一些知名私募机构也表示，将继续关注优秀的龙头企业，以及周期性变化中被市场忽视的低估值企业。

持仓调整趋势

“我们的风控特点是全仓操作。”近日，华安合信负责人在投资者交流会上表示。公司部分产品年内回报率超过60%，在主观私募中表现良好。

交流会上，该公司表示，其产品重仓汽车股，在港股中也重仓互联网等消费股。未来我们会减持涨幅较大的股票，增持一些涨幅较小、估值较低、兴趣不大的股票。

谈及之所以看好汽车，该公司表示：“是因为中国汽车出口量已经超越日本，横扫除发达国家以外的全球市场，而且性价比高。这个领域的投资核心是主要中国汽车席卷全球的路线，不是国内竞争的主线。”

华东某知名私募机构透露，公司代表性产品今年利润占比超过30%，目前保持较高仓位，仓位主要集中在通信、传媒、电力设备四大行业和电子产品。

另有百亿私募表示，公司产品年内回报率超过15%，其中大部分回报集中在9月和10月。

目前该私募产品的股票仓位不高，只有60%左右，且仓位分散，覆盖华东、通信、公用事业、零售、电子、房地产、家电等行业。 “在9月下旬以来神奇的市场形势下，我们很快收复了失地，净资产再次创出历史新高。”该公司总经理说。

仓位调整趋势方面，公司近期增持了房地产、物管、光伏股，并在行情大涨后小幅减持。同时减持部分券商股，并将券商股配置比例调整至平常水平。 。

挑战已经到来

本轮行情出现之前，市场普遍弥漫着“这一次不一样”的悲观情绪。虽然历史一般不会重复细节，但基本的循环节奏不会消失。经过极快的暴涨和巨量的交易后，市场表现发生了变化，市场操作难度也明显增加。在此背景下，私募股权投资者的做法如何？

“我们仍然维持年初的判断，今年主要股指都会有一定幅度的上涨，但取得更好的回报仍然取决于个股和结构的选择。”前述百亿私募表示，在A股市场耐心投资的人始终太少，热衷炒股的人太多。从这次上涨来看，依然没有变化。这是A股历来牛牛熊熊、大部分参与者损失惨重的根本原因之一。

“市场盈利的源泉只能是上市公司的价值创造和直接回馈股东。基于这些价值的买卖只能是零和游戏和财富转移。如果你几乎一无所知一只股票的价值，你可以轻松地大手笔买进，长期来看不会亏钱。”该公司表示，不必太纠结于判断市场是牛市还是熊市？这对于具体的仓位操作来说意义不大。

“目前A股市场估值仍处于较低水平，优秀企业的利润也保持相对稳定。市场的有效扭转需要支出政策文件逐步落地，从而扭转收入改善预期，增强信心，带动市场对基本面的预期。修复和改善企业盈利压力。只有这样，市场的风险偏好才能不断改善和提高。”前述华东知名私募机构人士表示。

公司负责人直言，无论怎样，短期政策变化不会影响公司对持股的控制和跟进。相关持股经历大幅上涨后，估值仍较便宜，公司品质经得起时间考验。测试。未来公司将继续关注优秀的龙头公司以及在周期性变化中被市场忽视的低估值公司。

华安合信也表示，市场短期内不会重回低迷状态，但对于普通投资者来说将是一个挑战。 “近一个月来，市场快速上涨，基本修复了过去几年熊市积累的低估，如果继续上涨，就会逐渐积累高估成分和风险。目前，估值偏高。” ——优质A股公司处于合理略高估区间，而港股优质公司总体来说处于小幅低估至合理区间。

“如果市场快速上涨，风险积累，我们就会不断比较并转向估值较低的公司。”华安合信表示，当时被低估的公司是公用事业、运营商、资源股。而如果未来泡沫全面爆发，找不到被低估的公司，公司就会进入防御状态，保留更多现金。