美联储最重视的通胀指标加速，核心 PCE 物价指数上涨，未来降息变数增加

今日晚些时候，美国商务部公布的数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，符合预期;美联储最喜欢的通胀指标——核心 PCE 物价指数，同比上涨 2.7%，高于预期的 2.6%;核心 PCE 价格指数环比上涨 0.3%，较前值大幅反弹，为今年 4 月以来的最高水平。

分析师认为，美国核心PCE物价指数录得4月以来最大月度涨幅，支持美联储在9月大幅降息后放慢降息步伐，这可能预示着美联储在未来几个月将谨慎降息。

值得注意的是，近期一系列强劲的经济数据为美联储未来的降息路径增添了不少不确定性，在 9 月大幅降息 50 个基点后，市场已经开始讨论美联储何时“暂停降息”。不过，目前来看，美联储将在下周的议息会议上宣布降息 25 个基点的可能性仍然很高。

截至发稿，纳斯达克指数下跌 1.8%，标准普尔 500 指数下跌 1.09%，道琼斯指数下跌 0.57%。科技股大多走低，Microsoft 跌幅超过 5%，预计本财季云业务营收增长将放缓;英伟达跌超 3%，Meta 和台积电美股跌超 2%，亚马逊跌近 2%，苹果跌 0.6%，特斯拉跌 0.69%。雅诗兰黛暴跌超过 21%，创下历史上最大盘中跌幅，该公司撤回了对 2025 财年的展望并降低了股息支付。

美国主要通胀指标加速

北京时间10月31日，美国商务部公布的数据显示，美国9月PCE物价指数同比上涨2.1%，符合预期，为2021年初以来的最低水平，略高于美联储2%的目标，前值由2.2%上调至2.3%;9 月份 PCE 价格指数环比上涨 0.2%，符合预期，高于之前的 0.1%。

报告显示，美联储最喜欢的通胀指标——核心PCE物价指数同比上涨2.7%，高于预期的2.6%和前值的2.7%;核心PCE物价指数环比上涨0.3%，符合预期，较上值0.1%大幅反弹，为今年4月以来的最高水平，上值由0.1%上调至0.2%。

所谓的超级核心通胀指标 （SuperCore PCE） 环比上涨 0.3%，同比涨幅保持在 3.2% 左右。

经通胀调整后的消费者支出增长 0.4%，实际收入增长 0.1%。储蓄率降至 4.6%。

分析师认为，核心 PCE 价格指数创下 4 月以来的最大月度涨幅，支持美联储在上个月大幅降息后放慢降息步伐。这可能表明美联储在未来几个月降息时将采取谨慎的态度。

数据公布后，美国 10 年期国债收益率小幅走高，目前为 4.327%。

今日晚些时候，美国劳工部公布的数据显示，10月26日当周美国初请失业金人数为21.6万人，为5月以来的最低水平，低于预期的23万人，也低于前值的22.7万人。

数据显示，截至10月26日当周，美国继续申领失业救济金的人数为186.2万人，而预期为188.5万人，此前值由189.7万人修正至188.8万人。

需要注意的是，10 月初，飓风“海伦”导致美国东南部的经济活动停止，这可能抑制了 10 月份的就业增长，就业数据可能被扭曲。美国劳工部定于周五公布 10 月非农就业数据。经济学家预计，美联储官员将在下周的利率会议上暂时忽略就业报告，并选择降息 25 个基点。

CME Fed Watch 工具显示，美联储在 11 月降息 25 个基点的可能性为 96.1%，12 月继续降息 25 个基点的可能性为 70%。

讨论“暂停降息”。

最近一连串强劲的经济数据导致美联储降息的说法突然转变，在 9 月降息 50 个基点后，市场开始讨论美联储何时会跳过会议，即所谓的“暂停”。

在今晚公布一系列数据后，Sparta Capital Securities 首席市场经济学家 Peter Cardiro 表示：“通胀可能进一步上升的迹象在今天的数据中基本得到证实，而这里棘手的部分是核心 PCE。这意味着美联储可能会在下次会议上暂停降息。美联储比以往任何时候都更有可能暂停降息。消费仍然强劲，我们在其他宏观指标中也看到了这一点。我们处于经济表现相当不错的情况，但通货膨胀仍然是一个问题，核心 PCE 继续处于一定程度的高位。这是一个令人担忧的问题，这意味着美联储可能会在下周暂停降息。”

德意志银行在报告中指出，美联储可能需要两个条件来决定是否跳过会议：更具粘性的通胀和缓解劳动力市场的下行风险。

德意志银行认为，如果美国核心个人消费支出价格指数高于目标且就业市场指标稳健，美联储可能会考虑在即将举行的会议上跳过降息。

德意志银行表示，“上述条件可能在 12 月到位，尽管有关飓风影响的数据和 12 月 CPI 报告可能会呈现复杂性。我们的基本预测是，届时美联储将降息 25 个基点，他们仍然可以轻松地将利率降至 4.5% 以下，但数据可能更清楚地表明 12 月之后将跳过或暂停。”

对于即将到来的 11 月会议，德意志银行认为，现在计划暂停还为时过早，美联储应该能够在下周轻松降息，而不会将政策利率降至规则规定的水平以下，而 12 月降息 25 个基点也应该相对舒适。

德意志银行进一步表示，美联储在 2025 年暂停降息的理由将得到加强，美联储将更接近中性利率水平，下周之后的政策决定将部分取决于数据。