国产药企跑步进场减肥药千亿赛道，谁能分得最大红利？

服用药物减轻体重正在生出1000亿的黄金轨道。高盛（Goldman Sachs）估计，到2030年，全球抗肥胖药物市场规模可能会增长到约1000亿美元。在这条受欢迎的轨道中，除了两个巨人Novo Novo Novo Novo Novo Novo Novo Novo Novo Novo和Eli Lilly，更多的中国制药公司还进入了该领域并开始比赛。

已经有两种GLP-1药物，来自Renhui Bio的Benagglutide和中国中国医学的Liraglutide，中国的中国医学已被正式批准用于减肥迹象。自2025年以来，在研究管道级别上，跨国制药公司对家庭制药公司（例如汉森制药公司和联邦制药公司）的自发减肥药品管道的自我减肥管道受到了跨国制药公司的青睐。国内制药公司（例如汤瓦（Tonghua Dongbao），甘利（Ganli）制药，Geli Pharmaceutical和Zhongsheng Pharmaceutical等国内制药公司减肥管道的进展也始终引起了该行业的关注。

一个不容忽视的问题是，这些计划扩大减肥药物轨道的国内制药公司可以减轻多少股息？许多行业内部人士在接受纸质记者的采访时指出，家庭减肥药仍然是蓝色的海洋，但是从研发的角度来看，他们处于激烈的竞争状态。将来，只有真正具有差异化的产品才能在市场竞争中获胜。

已经推出了两种国内GLP-1减肥药。有什么竞争优势？

2024年6月，Novo Nordisk的减肥版Smegglutide在该国获得了批准。同年7月，伊利礼来（Eli Lilly）在中国也批准了托泊肽减肥的指示。实际上，在批准了两种主要的GLP-1 Star减肥药物之前，批准了两种国内GLP-1减肥药，即Renhui Bio的Benaglutide和East China Medicine的Liraglutide。前者是中国第一种用于减肥指示的原始创新药物，每天注入三次，而后者是一种生物仿制药，每天注射一次。

两家公司尚未公开披露自己的GLP-1减肥药的特定销售，但是从行业或减肥小组的看法的角度来看，这两种药物距离国际巨头的药物仍然很远。企鹅新闻记者接受采访的几名减肥人士说，尽管他们使用了GLP-1减肥药并提前做作业，但他们不知道有一些家庭减肥药的选择。体重减轻领域的一些临床医生还提到，他们的医院主要包括两种进口减肥药，并且没有引入家庭减肥药。

一位行业内部人士向论文记者指出，批准的国内GLP-1减肥药仍然是GLP-1药物的第一代。使用频率直接影响患者的依从性。与每两周一次的产品（例如Semegglutide或Terpopeptide）等产品的竞争相比，竞争优势不是很好。因此，在两个主要的恒星品种中，GLP-1药物的家庭减肥药物依赖于什么？在对本文记者的采访中，两家国内制药公司还强调了自己产品的具体优势。

Renhui Bio强调了其产品在肥胖妊娠准备患者，肥胖青少年和其他群体中的安全性。该公司在对报纸的一名记者的书面采访中说，该公司的苯杜地苷基是根据中国肥胖患者的疾病特征开发的。例如，与欧洲和美国人群相比，在BMI较低的情况下，中国肥胖患者患心血管和代谢疾病的风险更高。例如，中国肥胖患者主要使用高内脏脂肪的苹果肥胖症。在商业化的早期阶段，该公司将准确地找到对产品需求急需需求的患者人群。基于产品的差异优势，我们专注于对药物副作用敏感并特别注意安全的人，例如肥胖的孕妇，例如肥胖的儿童和青少年。

Renhui Bio介绍了与简单的超重/肥胖患者相比，肥胖患者更重要，并且紧急关注药物的安全性。 Benagglutide是一种完全人类的GLP-1，具有高生殖安全性和短期寿命。您可以在停止药物后准备怀孕。儿童和青少年处于生长和发育的重要阶段，药物的选择特别关注安全性，同时注意药物治疗周期，减少肌肉比例以及是否会导致情绪问题。贝纳格鲁肽治疗周期为3到4个月，反弹率很低，对肌肉的影响很小。到目前为止，尚未看到诸如抑郁症之类的不良事件，它可以满足儿童和青少年体重减轻的治疗需求。

无论是Novo Nordisk还是Eli Lilly，其GLP-1减肥药都供不应求。在谈到该公司在减肥药物方面的优势时，东中国医学强调了其生产和供应能力向报纸的记者。 Huadong Pharmaceutical认为，具有成熟生产能力和成本优势的公司将更具竞争力。例如，该公司的Liraglutide注射和Semegglutide注射都是独立生产的。目前，该公司的Semegglutide计划在位于杭州Qiantang区的Jiangdong Project的第二阶段的公司生产基地生产。随着研发进步的进步以及产品市场需求的随后变化，该公司可以动态计划生产能力，以确保市场供应稳定。

当然，现有产品的竞争障碍仍然有限，两家国内制药公司也在加强减肥药的布局。 Huadong Pharmaceutical表示，该公司还拥有口服小分子GLP-1药物HDM1002，双目标激动剂HDM1005和长效三目标激动剂DR10624。 Renhui Bio提到，该公司正在促进Benaglutide儿童和青少年体重减轻的发展，希望成为未来青少年减肥的理想药物。

是下一个“当前的国王”曲目？如何考虑差异？

随着两种受欢迎的名人产品的最前沿，减肥药的黄金轨道已成为许多制药公司的标准，并且也已成为一些制药公司进行改造和发展的新方法。

领先的国内疫苗公司Zhifei Bio宣布收购创新的生物制药公司Chen'an Bio，早在2023年，并获得了其股权的51％，该公司拥有重组的管道，例如Smegglutide注入。 2025年3月，Zhifei Bio再次宣布，它计划以5.93亿元的现金增加其在Chenan Bio的资本，获得了51％的股权，并实现了它的控制权。

2024年9月，最初集中于丙型肝炎和Covid-19的Geli（1672.HK）宣布进入肥胖药物领域。核心管道是ASC30，它是用于治疗肥胖症的第一个也是唯一的实验性小分子GLP-1激动剂，可以每天或每月一次或较低的频率口服一次。 3月31日，该公司宣布，ASC30在美国的IB期试验中取得了积极的临时结果。

从制药公司的角度来看，他们愿意在减肥医学轨道上投资真钱的原因是他们仍在寻找仍在开发的市场。东中国医学指出，记者指出，尽管诸如Novo Nordisk和Eli Lilly之类的跨国公司在第一步优势中占据主导地位，但中国的巨大减肥需求远非满足，尤其是在药物可及性，长期疗效和安全方面。此外，尚未完全释放GLP-1药物在心血管保护领域的潜在价值，这为家用药物提供了差异化的竞争空间。国内GLP-1药物具有更好的临床功效，更好的安全性和全面的好处将具有更强的市场竞争力。

当前寻求减肥药物的情况很容易使行业内部人士了解过去几年在肿瘤领域流行的PD-1药物。那么，由GLP-1药物代表的减肥药将成为下一个红海田？在这方面，创始人证券的首席分析师周认为GLP-1药物和PD-1肿瘤药物的市场是一个完全不同的概念。一方面，与肿瘤相比，面临体重减轻的种群更大。即使根据降血糖版本的Semegglutide的价格系统（现在已包含在医疗保险中），其市场规模也远大于PD-1肿瘤药物的价格。另一方面，减肥药具有消费的属性，并且更喜欢C端应用。药房，电子商务和其他渠道的销售可以大大提高其促销范围。

“ GLP-1减肥药的市场可能是指透明质酸市场。每个消费者绝对希望使用以更好的效果的产品。”周·乔兹（Zhou Chaoze）认为，现在减肥药不是红海市场，但是如果在此轨道中部署的公司仍处于很早的阶段，并且是GLP-1单一目标等产品类别，那么他们可能会面临更大的竞争压力。

周·乔兹（Zhou Chaoze）分析了多目标减肥药已经是当前的方向，并且中国已经有许多制药公司。如果公司在临床阶段的第三阶段已经拥有产品，那么将来可能会获得更大的竞争优势。如果研发仍处于相对较早的阶段，则还有其他亮点，例如扩展到更多目标，例如三个目标，并产生更好的治疗作用，例如使口服药物具有更好的患者合规性和更高的生物利用性，这也可能成为触发市场的新增长点。此外，减肥功效的进步还对制药公司提出了更高的要求，这不仅是减少脂肪，而且还要增加肌肉。一些国内制药公司已经领先。今年，值得期待一些积极的数据阅读或主要的外部授权交易。

CITIC Securities的首席医疗和健康行业分析师Chen Zhu认为，许多公司确实正在计划减肥药物轨道，但是对于减肥药物来说，仍然存在许多差异化的迭代，例如防止体重弹力反弹和减少肌肉损失。企业应从未满足的临床需求开始，例如低成本和相对方便的口服小分子。现在，国内公司已经到达了世界的最前沿。

当然，国内制药公司并不完全乐观。 Renhui Bio认为，在我国，只有五种药物可以接受肥胖症治疗，包括Orlistat，Liraglutide，Benaglutide，Semegglutide和Terpopeptide。他们中的大多数人最近获得了批准，减肥药的渗透率极低。从市场来看，它仍然是蓝色的海洋。但是，在研发端，国内制药公司的研究管道集中在GLP-1目标上，并且同质性相对明显。一些早期项目可能会面临“未来过度供应”之前的风险。

以前，一家国内制药公司的研发负责人告诉该报纸，尽管减肥药非常受欢迎，但他们也必须与该公司现有的管道或企业进行一致的思考，并且他们无法轻率进入疾病领域，而根本没有积累。如果您想进入，例如跨国制药公司，购买管道或达到商业合作将是一种较低的风险方式。特别值得注意的是，当前患者对减肥药的需求正在发生变化，将来，只有新一代的减肥药可以赢得市场。