海南海峡股份拟25.15亿元收购中远海运客运100%股权，关联交易引市场关注

Recently, Hainan Haixia Shipping Co., Ltd. (002320.SZ) (hereinafter referred to as "Haixia Co., Ltd." or "listed company") issued the "Report on Major Asset Purchase and Related Transactions (Draft)", intending to purchase 100% of the equity of COSCO Shipping Co., Ltd. (hereinafter referred to as "Dalian COSCO Shipping") from Dalian Cosco Shipping Co.，Ltd。（以下简称“ Cosco运输”）通过支付现金。

收购草案表明，此次收购的总价为25.15亿元人民币，并使用基于资产的方法进行评估，评估价值比书籍净资产高23.11％。值得注意的是，这项交易的目标和Haixia Co.，Ltd。是Dalian Cosco Shipping下的乘客和滚动运输公司，因此此收购构成了相关交易。

至于二级市场，在收购公告（3月21日）当天上市公司的收盘价为6.99元，周二关闭了6.42元。市场反应相对平坦，在一定程度上反映了对长期协同作用的等待态度。

增加收入但利润

据报道，Haixia Co.，Ltd。是海南自由贸易港口的一家核心运输公司，主要从事Qiongzhou海峡乘客和滚动运输，港口服务和旅游路线运营。在2024年上半年，上市公司占水运输收入的92.02％

简而言之，一艘乘客 - 鲁尔特船是指一艘可以同时装载汽车，乘客并为船上的乘客提供住宿和娱乐服务的货运船。与乘客 - 鲁尔特船相比，货运船只只能装载汽车，不能载客。

地图：Li Xin

近年来，Haixia Co.，Ltd。进行了频繁的资本迁移。自2017年以来，它已连续收购并集成了Haikou Xinhai Ferry Terminal Co.，Ltd。和Qiongzhou海峡南岸和北岸的运输资源，将其业务扩展到港口服务，并实现Qiongzhou海峡乘客的整体运营以及与Haixia Co.，Ltd. Ltd.的整体运营。

但是，由于运输业务相对均匀，货运客户的价格敏感性高，市场竞争更加激烈。在2024年的前四个季度中，绩效反映出，上市公司的收入增加，但利润增加，收入规模增加了321.9亿元，同比增长6.76％，但同一时期归因于股东的净利润为2.54亿YUAN，年份降低了31.24％，年满是31.24％。

在成本压力和加剧竞争的背景下，海峡股票正试图进一步扩大其市场份额，以增强公司的风险抵抗力。

但是，由于交易的数量很大，并且上市公司计划以现金付款，因此它计划通过发行公司债券，银行贷款等来筹集债务。作为交易基金的一部分。预计该交易完成后，上市公司的债务规模和资产债务比率将进一步增加。

根据Haixia Co.，Ltd。的影响，此交易后，从2024年1月到11月，上市公司的总负债将分别增加242.47％和235.68％。

目标公司的获利能力较弱

至于目标公司，Cosco运输主要在Bohai湾进行乘客和滚动运输，占12艘船，占Bohai湾总容量的41.38％。

收购报告（草案）提到，如果收购完成，Haixia Co.，Ltd。自己的乘客和货运轮盘船的规模将达到62，车队的规模将上升到世界上第一个，它将成为第一家国内领先的乘客乘客和轮盘赌公司，可以在各个地区运营。

根据上市公司发布的预测绩效的影响，在2023年和2024年的前11个月中，收购海克斯股票前的收入分别为39.32亿元人民币和38.21亿元人民币。如果合并了Cosco运输运输的收入，它将分别增加到50.5亿元和46.79亿元人民币，分别增加27.31％和22.43％。

一方面，由于Qiongzhou海峡的高峰季节是在冬季和春季，而Bohai Bay的高峰季节是在夏季和秋季，“北船的调整”或“能力池”的联合建设可以减轻高峰期的运输压力，提高整体效率，并在离婚季节中实现“互补季节”；另一方面，集成后，上市公司的收入规模将大大扩展，从而实现规模经济。

但是，相比之下，目标公司对上市公司净利润的贡献相对有限，与收购前上市公司的净利润水平相比，该公司仅增加了4.62％和1.05％。

这主要是由于目标公司的盈利能力较弱。

数据表明，Cosco运输乘客在2022年损失了2.88亿元人民币，其2022年和2023年的毛利率仅为-43.67％和3.82％，远低于Bohai Ferry Ferry Group Co.，Ltd.，Ltd.的毛利润率，该行业中可比较的公司，具有较弱的风险风险风险。