紫金矿业业绩创历史新高，有色金属龙头股投资机遇备受关注

随着金价再创新高，有色金属龙头股的表现和投资机会受到市场高度关注。

近日，紫金矿业发布2024年三季度报告，前三季度归属于母公司净利润243.57亿元，已超过去年水平。这也意味着紫金矿业2024年利润将达到历史最高水平。这几乎是肯定的。

前三季度，紫金矿业营业收入、归属于母公司净利润同比分别增长2.39%、50.68%。净利润增速与营收增速差距较大，主要是充分享受金属价格上涨所致。今年以来，COMEX黄金累计上涨32.08%。

随着业绩的上涨，紫​​金矿业A股股价于10月8日创下历史新高19.87元（复权前，下同），最新价格为17.63元，总市值4686亿元;此前，该公司H股5月创下19.738港元的历史新高。数据显示，三季度基金投资者大量离场。二季度末，持有紫金矿业的基金数量达到2000余只，而三季度末披露的仅4只。芯片发生明显变化后，金价仍处于高位，铜价也因供应短缺而有望上涨。六年涨五倍，紫金矿业股价还有多少上涨空间？

有色金属价格飙升 利润创历史新高

今年以来，全球宏观经济一波三折，制造业屡屡复苏，形势不稳定，带动避险资产需求。黄金和铜价在第二季度创下历史新高。随后，随着欧美经济衰退预期增强，铜等工业金属价格虽然有所回落，但金价继续上涨，这或许反映出市场对美国疲软的担忧加剧美元和通货膨胀。在此背景下，有色金属龙头股业绩屡创新高。

具体看财报，前三季度，紫金矿业实现营业收入2303.96亿元，同比增长2.39%，归属于母公司净利润243.57亿元，同比-同比增长50.68%。 2018年以来，紫金矿业营收连续突破1000亿、1500亿、2000亿。在上年高基数下，受金属价格上涨影响，公司前三季度营收增速为2016年同期以来最低。归属于股东的净利润增速创2022年同期以来最高。

仅看三季度，紫金矿业营收和净利润均创历史新高，分别达到799.8亿元和95.73亿元。营收同比增速7.11%，为去年二季度以来最高。净利润同比增长58.17%。环比增速放缓至5.09%，二季度环比增速为40.93%。现金流方面，紫金矿业三季度经营活动现金流量净流入156.62亿元，同比增长61.54%。

紫金矿业表示，报告期内主要业绩指标增长是由于公司主要矿产品产量增加以及有效的成本控制所致；同时，公司对金属市场的研判能力进一步提升，充分享受到金属价格上涨带来的红利。

铜、金、锌、银是紫金矿业的四种主要金属。前三季度，这四大类产品均已售罄。即使个别品类销量下降，仍被价格增长所抵消，业绩实现大幅增长。我们先来看看矿山产出的黄金。报告期内，紫金矿业共销售金锭及金精矿50,918公斤。金锭销量同比增长21.08%，金精矿销量下降约10%。两类矿产品价格均同比上涨。增速、毛利率同比均增长10个百分点以上。除了价格增长之外，紫金矿业还有效控制了销售成本。金锭286.46元/克，同比涨幅不足4元/克。金精矿单位销售成本下降0.84元/克。

紫金矿业的另一核心金属铜也通过提高毛利率实现利润增长。其中，铜精矿、电解铜销量分别减少约2万吨、1.4万吨，电解铜销量增加3.8万吨。 “两减一增”使得公司矿产铜销售总量与去年基本持平，且这三类铜产品单价同比均有所上涨，利润增速超过收入增速。锌和银的销售、成本和价格与铜产品类似。锌毛利率同比增长近18个百分点，成为增幅最大的产品类别。

需要指出的是，年内人民币兑美元平均汇率较去年同期有所贬值，对紫金矿业的成本产生了一定影响。其中，矿山铜生产成本同比上升约0.7个百分点；矿山黄金生产成本同比上升1.1个百分点。 ;影响矿山锌生产成本同比增幅0.6个百分点。

资金批量离场，股东数量大幅增加

该机构对紫金矿业全年业绩的预测是营业收入3348.84亿元，归属母公司净利润313亿元，均为历史高值。目前金价持续上涨。本周，金价再创新高。现货金价自周初2650美元/盎司开始攀升，周末突破2700美元/盎司关口。周五，COMEX 期金上涨 1.07%，收于每盎司 2736.4 美元。今年以来，COMEX黄金累计上涨32.08%。

一方面有较高的业绩基础，另一方面有色金属尤其是黄金的看涨热情。焦点在于紫金矿业股价还有多大上涨空间。截至最新收盘，紫金矿业A股、H股股价同比分别上涨44.05%和37.7%。其中，H股股价已连续9年突破年线，累计涨幅近10倍。这两年的香港股市，它并不害怕。熊市。

机构投资者对第三季度紫金矿业的看法存在分歧。北向资金单季度​​净买入1.41亿股，连续两个季度增持。目前持股数量为17.3亿股，为第三大股东；华夏上证50ETF和华泰浆果沪深300ETF（目前场内最大沪深300ETF）分别增持6820.7万股和1.21亿股，易方达沪深300ETF成为第七大股东。

另一方面，高邑晓风信2号基金、外贸信托-高邑晓风宏源集合资金信托计划分别减持9402.76万股、6021.2万股；中东资本阿布扎比投资局减持46.94万股。

该基金在第三季度“集体”出售紫金矿业，仅留下ETF。东方选择数据显示，截至三季度末，仅有4只基金持有紫金矿业。除上述买入前十大股东的三只ETF基金外，华宝中证100ETF持有444.53万股。四只基金合计持有8.62亿股，环比减少76.03%。对比二季度末披露的数据，2075只基金持有紫金矿业35.98亿股，占流通股的17.5%。第三季度包括东方红、景顺长城、中欧、汇添富等领先公募基金旗下的主动基金。该产品已被紫金矿业大幅减持甚至清算。

股东账户数量也反映了投资者前期套现利润并离场的行为。截至今年9月30日，紫金矿业股东总数为41.03万户，二季度末为35.25万户，环比增长16.39%。

回归基本面，金铜价格走势是支撑公司营收规模和利润率的核心。从中长期来看，申万宏源研报指出，预计铜、铝供应萎缩，新能源需求增加，对中长期价格持乐观态度。其中，铜价可能是长期牛市，主要是024-2025年全球铜矿增加，供应有限，现有供应量很可能因反复中断而少于预期。需求端新能源需求持续增长，加上降息，铜价有望迎来长上涨周期。

开元证券分析称，10月是美国大选前的关键月份，海外投资者或将再次争夺大选结果和美联储降息节奏的预期。 12月，美联储降息测试窗口出现，市场对经济疲弱数据更加敏感。考虑到利率下降幅度依然缓慢（预计年内100BP），经济软着陆可能被证伪，市场正在快速交易经济。冷却。因此，10-11月黄金仍有买点，2025H1金价仍有可能出现二次上涨。