多重利好推动 A 股强劲反弹，投资热情再度点燃

大单净流向显示，9月30日至10月16日，大单资金保持净流出，但上周五走势首次逆转，净流入188亿元。业内人士认为，大单资金净流反映了机构的资金流向，可能预示着部分机构的回流。

本轮反弹以来，两市大单净流向图

事实上，尽管10月以来A股市场一直以震荡调整为主，但沪深股市成交量仍居高不下。数据显示，9月24日以来的14个交易日中，股票交易量已有13个交易日突破万亿元，平均交易额达到1.85万亿元，超过了此前牛市前的日均交易量。

展望后市，机构投资者认为市场交投活跃，A股有望掀起第二轮上涨行情。早盘领涨的大型科技公司和券商预计将继续表现出色。

科创板和创业板领涨

大科技、券商板块大放异彩

随着交易热情高涨，哪种资产更有弹性？从本轮行情以来的表现来看，无论是节前的普遍上涨，还是节后的震荡分化，以科创50指数、创业板指数为代表的高成长资产表现较为惊艳，反映出市场对成长性资产未来表现的普遍共识。

数据显示，国庆节前，创业板指数、科创50指数领涨，涨幅均超过35%。在节后震荡调整中也继续领涨，保持正收益。截至10月18日收盘，科创50指数和创业板指数仍上涨52%和43%。

表：本轮行情以来A股主流指数表现

从行业来看，TMT板块表现最为亮眼。电子、计算机、通信、传媒等板块不仅节前韧性较强，节后在市场回调中也逆势上涨，显示出高增长板块的强劲韧性。

此外，受益于资本市场支持政策的批量落地和交易价格的持续上涨，以券商为代表的非银行金融板块也表现出色，成为本轮行情的又一条投资主线。截至10月18日，计算机、电子、非银金融三大板块自本轮行情上涨以来领涨，涨幅分别为44%、42%、38%。

表：当前市场形势以来申万第一产业指数表现

多重好处

科技股是否会承载后市投资主线？

为什么大型科技股领涨？机构业内人士认为，一方面是由于行业本身具有高弹性的投资特性。作为高增长行业，包括半导体、计算机、光伏锂电池、创新药等在内的科技主题行业具有较高的进攻灵活性，往往能够在牛市中展现出更好的估值扩张性和业绩灵活性。回顾A股的历史格局，这类高贝塔值、高增长的资产在历史上的每一次牛市中都会有相对较好的表现。从经验来看，机构投资者普遍看好创业板、科创板以及科技属性较强的双创指数的表现。另一方面，在国家大力推动新型优质生产力的过程中，科技板块发挥着更重要的引领作用，拥有更扎实的投资逻辑，近期基本面明显改善。

以半导体为例，有众筹人士指出，在中美贸易摩擦背景下，国产替代、自主可控的长期逻辑没有改变；从行业中期来看，去年四季度以来，全球半导体产业链出现了复苏的繁荣，但国内芯片行业的复苏起步较晚。从PB来看，估值仍处于历史低位；从短期财务基本面看，已预披露三季度业绩的电子、半导体股中，超半数上市公司业绩预增，整个板块表现较为稳定。因此，无论后市演化为新一轮准新能源牛市，还是结构性牛市，芯片、电子板块都有望取得超越大盘的优异表现。

此外，加上“推进中国式现代化，科技必须引领”的高层基调，科技板块也将受到一系列利好政策的催化。中泰证券指出，在市场认识到政策框架没有改变、财政强度保持稳定、财政方向重点仍集中在与新生产力相关的科技板块后，预计节后市场可能依然是科技股。

具体到投资上，本轮市场行情中，无论是个人投资者还是机构投资者都将指数基金作为重要选择。

券商等主要金融领域

配置值受青睐

以券商为代表的非银行金融领域是该市场的另一个主导方向。 9月24日以来，增长38.21%，在31个第一产业中排名第三。尤其是10月18日大幅上涨期间，券商股集体上涨，板块整体上涨6.93%，表现出较强的进攻灵活性。

事实上，回顾历次牛市，券商板块作为牛市的旗手，具有明显的高贝塔特征：比其他行业板块上涨更快更迅猛，涨幅往往领先于大盘。这就是所谓的牛市“先锋”。

据中信建投非银金融团队介绍，当前券商市场行情始于9月24日，金融政策利好、经济政策高层设定。具有明显的“政策牛”特征，券商估值因此有望重估。同时，政策组合下，投资者信心迅速恢复，增量资金入市也为券商基本面改善提供了较大空间。

太平洋证券分析师夏蜜燕认为，一揽子政策的节奏和力度都远远超出预期，所有资本市场相关行业都将迎来情绪、政策、基本面的三重共振；对于证券行业来说，其盈利底部预计将在三季度得到确认，后续业绩的高弹性将迅速显现。

除券商板块外，大型金融板块的银行也受到机构投资者的青睐。 “虽然当前政策实施效果仍在验证中，但银行业有更清晰的业绩拐点预期和可持续经营能力，可以在政策出台后继续经营。 “成为投资者的首选配置。”有机构策略师表示，投资者也可以关注相关指数基金。