沪深上市公司获超百亿贷款用于回购增持，首批案例正式落地

此前，中国银行发布通知明确，第一期3000亿回购持有及再融资已进入实施阶段，年利率1.75%，期限1年，视情况可延期。情况。清华大学五道口金融学院副院长田旋表示，商业银行通过股票回购、增持等方式向符合条件的上市公司和大股东发放优惠利率贷款，可以鼓励上市公司和大股东积极回购和增持股份。股票持有量。 ，同时为上市公司和大股东提供低成本的财务支持。将为市场注入充足的流动性，稳定市场预期，同时进一步增强上市公司信心，加快发展步伐。赋予金融机构自主决策权、设定贷款利率上限、免除“信贷资金不得流入股市”的监管要求等措施，将有助于金融机构更加灵活地运用资金。

23家企业领跑

截至发稿，共有23家上市公司发布公告称，公司或控股股东已与银行签订贷款协议或取得贷款承诺书，并将使用贷款资金进行回购或增持，意味着第一批回购增持案例正式启动。

具体来看，首批参与回购增贷的上市公司包括中国石化、招商蛇口、招商海运、招商港口、中远海运控股、中远海发、广电计量、麦威、兆易创新、微麦克斯等。 、嘉化能源、温氏股份、福赛科技、阳光电源、山鹰国际、通宇重工、牧原股份有限公司、中国外运、中远海运能源、中远海运、东新股份、利诺特玻璃、玲珑股份胎。

其中，中国石化同时参与了增持计划和股份回购。中国石化控股股东已获得7亿元增持计划授信额度，同时获得中国银行不超过9亿元的股份回购授信额度。

可以看到，首批回购增贷的上市公司覆盖主板、科创板、创业板等所有板块，有央企等各类所有制企业企业、地方国有企业和私营企业。其中，国有企业上市公司发挥主导作用，以行业龙头和大市值指数重仓股公司领衔，部分大市值行业龙头和指数重仓股公司跻身首批榜单。

根据规定，上市公司回购股票、大股东增持股票必须符合相应的基础条件，才能纳入政策支持范围。例如，上市公司应当符合《上市公司回购股份规则》第八条规定的条件，且不属于被实施退市风险警示的公司。上市公司应当披露回购计划。又比如，大股东增持股票时，需要通过集中竞价的方式购买上市公司股票。大股东增持的上市公司不得为被实施退市风险警示的公司。大股东原则上是持有上市公司5%以上股份、有偿债能力、最近一年无重大违法行为的股东。大股东增持股份时应当披露增持计划。

从首批公布的案例来看，上市公司或大股东均与银行签订了贷款协议，并取得了银行的贷款承诺书。这表明贷款已经获得批准，可以保证贷款资金到位并及时释放。目前尚未处于早期谈判、申请、尽职调查或等待批准的状态。能否拿到贷款仍存在不确定性，避免出现变数和“欺骗性”贷款回购、积累持股的情况。

记者了解到，目前更多上市公司有申请回购、增贷的意向，也在紧锣密鼓地与银行接洽。未来可能会有更多上市公司发布相应公告。

限制贷款回购、增持为集中竞价。

为确保回购、增持贷款工具发挥应有功能，根据规定，大股东使用增持贷款只能通过集中竞价的方式进行。对于股票回购，证监会规则已要求增持贷款的使用也通过集中竞价方式进行。

这意味着上市公司或大股东需要在交易日连续集中竞价交易期间买入股票。业内人士表示，这将直接支撑股价，带动市场交易量和活跃度增加，最大限度地发挥维护效果。

为防止信贷资金违规进入股市，银监会要求申请贷款的上市公司和大股东单独开立专门用于股票回购、增持的专用证券账户。该专用证券账户只能开立一个资金账户，贷款机构应选择第三方存管银行。专用证券账户不得转托管或者指定。特殊证券账户的开立不符合现行规定的，可以免除相关规定。

股票回购、持有、再借贷政策是一项政策创新。从政策设计上看，这一工具具有低利率支持、资金专款专用、风险自担、监管豁免、协调管理等五大特点。其中，贷款资金实行“专款专用、封闭式”。 《操作》确保资金专门用于股票回购和增持，防止资金挪用。

南开大学金融发展研究院院长田立辉表示，过去“信贷资金不得流入股市”的要求，主要是担心投资者通过贷款增加杠杆，加剧市场投机行为。资金风险，容易导致股市大幅涨跌，增加市场脆弱性。 。此次打造的新工具，就是支持上市公司及大股东回购增持股票，为维护公司价值、进行市值管理开辟了新路径，提供了新工具。

在海外成熟市场，上市公司通过银行贷款回购股份是一种常见做法，这也是其前几年牛市的原因之一。田立辉指出，此次贷款资金要求“专人专用、封闭运行”，并在账户管理、资金流转等方面做了相应的制度设计。不是一味的释放或者简单的给予，而是做到释放与管理相结合。

商业银行参与积极性高

从首批回购增贷银行来看，共有6家商业银行参与，包括四大工农银行、建设银行、招商银行、中信银行等股份制银行。

此前共有21家金融机构获准参与再融资。这些机构均为全国性机构，在各地设有分支机构，能够及时对接上市公司和股东，为其提供贷款服务。

目前，部分商业银行已发布内部指导性文件，安排回购、积累贷款营销工作。多家商业银行明确表示，将充分发挥金融融资优势，加强与上市公司和股东的沟通，积极支持资本市场稳定发展，体现对再贷款工具的政策引导要求。

“金融机构发放的贷款利率原则上不超过2.25%，可以有效激发上市公司和大股东回购增持股票的积极性。”市场分析人士分析，2.25%的贷款利率对于上市公司和大股东来说非常低。此次利率调整体现了中国人民银行对促进资本市场稳定运行的支持。这意味着，只要上市公司股息率高于2.25%，上市公司及大股东利用贷款回购增持股票都是有利可图的，有望显着激发其回购增持热情。

上述市场人士指出，上市公司及大股东是否实施股票回购、增持，根本上是利益驱动。这意味着只允许贷款回购和持有，但资金成本没有优势，也没有商业利益。这不仅可能制约实施者即上市公司、大股东的积极性，也可能影响资金提供者即金融机构。的积极性。创造专门的再贷款工具，由央行通过利率优惠政策进行，可以调动各方积极性，让企业和股东愿意放贷，让商业银行愿意放贷，让股票市场接收增量资金，发挥政策效应最大化。

值得注意的是，回购、增持已成为资本市场常态。今年以来，沪深交易所共披露上市公司回购计划1309起，计划回购金额上限合计1750亿元；已披露大股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员增持股份计划共计918项，增持股份总数上限。 611亿元。

田旋表示，今年A股上市公司大规模回购增持释放了积极信号。上市公司大规模回购、控股股东带头增持是本轮回购增持的特点，有利于提振市场情绪，重要股东特别是公司前十大股东纷纷增持，彰显了对公司长期前景的坚定信心，凸显了资本配置的前瞻性。