中信证券预测：纯资金驱动主题降温，聚焦A股和港股核心资产

国民证券：纯货币驱动的主题有望冷静下来

在市场表现较高和低点之后，我们预计随后的国内和外国资本返回香港股票的趋势会放慢速度，而香港股票的局势极大地超过了A股票。市场回归是由年度报告季度绩效驱动的，核心A-Share资产正在加速；特朗普的理想“政策三部曲”进步正在加速，一年中美国衰退的可能性正在显着增加。预计美国衰退将不会影响中国资产，但如果发生，真正的衰退仍然会产生负面影响。预计在春季中期和后期，纯资本驱动的主题将冷却，建议专注于A股和香港股票的核心资产。

CICC：中学中的“ AI+”仍然是核心线

本周，该指数达到3,400点，总市场价值达到了新的高度。市场趋势验证了我们最近的判断。在过去的20年中，在美国股票市场的急剧下降期间，A股从独立市场出现了，这反映了市场的信心重估。在短期内，有必要注意，这一轮春季市场的时间和空间已达到历史平均水平。从结构上讲，技术增长是蛋白周期和参考史，或者仍然有一个很小的解释空间。但是，目前的国内需求恢复仍然主要是结构性的，并且可以在短期内继续适当地重新平衡，注意第一季度报告的方向，而中期“ AI+”仍然是核心主线。关注行业：非有产金属，建筑材料，房地产，电子，通信，媒体，计算机，机械和设备等。专注于主题：深海技术等。

GF证券：中期维度继续对主要技术线路乐观

在上一时期以薄弱部门的形式修复巨大的裂痕比修复强大部门继续暴跌更有益，这也表明整个市场正在以相对健康的状态运作。随着样式间隙桥梁在短期内，技术交易量的比例下降到了高高的70％，而且技术专业的进度也加速了，并且中期维度继续对技术的主要技术保持乐观。

Shenwan Hongyuan：技术调整的窗口尚未到达

出口增长率在2025年第二季度自然下降。再加上美国对中国关税的威胁，经济期望可能会大大放大。仍然有抵抗促生气的乐观期望的发酵。我们认为，内源性经济改善需要基于供应清除，而2026年是关键窗口。今年春天的不安仍然面临“四月决定”的考验，并在验证期到来时保持清醒。

恢复了准周期的期望，消费是短期积极线索（刺激消费，生育激励措施和外国投资偏好）的叠加方向。关于中期技术行业趋势的判断是主要的，科学和技术的中级调整的窗口尚未到来。继续推荐：国内AI计算能力和应用，具体的情报和低空经济的投资机会。

Guotai Junan：下一阶段的增长价值风格是平衡的

本周，技术主题的总体趋势已经消失，市场风格的轮换也加速了。回顾过去，目前缺乏对向上修订的新利润率的期望，并且仍然需要改善市场微交易结构，继续股票指数波动的判断。但是，正如我们已经看到决策者扭转经济状况并支持资本市场的决心一样，股票指数的下降风险也有限，并且没有短暂的调整，我们更加关注战略中的增长逻辑和绩效变化。

但是，由于缺乏重新出口贸易和汇率折旧的缓冲，预计国内出口需求将面临更大的压力。最初出现了从一月到二月出口放缓的信号。纠正市场期望和公司利润预期的波动可能会影响市场风险偏好。在该行业中，重新出口机械，电气设备，车辆和零件，北美和欧盟的比例相对较高，可能会受到更大影响的影响。

市场风格是平衡的，重点是在政策催化下恢复周期性资产：首先，国内需求政策催化，估值低的周期性资产和交易较低的拥塞正在恢复。消费 - 受益人人口的政策已增加到后续政策空间：香港股票互联网/商业和零售/食品和饮料；周期性产品具有增加的供应方治理，预计供需模式将有所改善：非有产金属/基本化学药品/钢制/建筑材料；预计低评估金融领域也将从估值维修中受益。

其次，随着4月份的财务报告季节的临近，请注意第一季度的表现，并将PPI/出口/行业数据结合到跟踪和推荐：新的能源/汽车（包括摩托车）/施工机械/家用电器等。

第三，在商机，社会资本和人民共识的汇总下，建立了科学技术“转型牛”的主要线索，并建议使用明确的工业趋势，而军事行业/AI基础设施/智能驾驶。

银河证券：在A股市场中有一个很好的估值重建机会

在中型和长期的情况下，国内经济正处于从新旧能源之间的转变中，尤其是在新质量生产力的加速发展和一系列政策的加速发展下，有一个很好的机会可以重建A股市场的估值。随着现有政策的加速实施和增量政策的推出，国内经济基本面有望显示出逐渐改善的趋势。在中型和长期资金加速进入的背景下，市场运营稳定，投资者的信心将进一步增加。我们需要注意特朗普中国政策的干扰以及国内经济基础恢复的速度。

总体而言，预计A股市场将显示出向上趋势的波动迹象。在配置方面，建议专注于三个方面：第一个是基于独立和可控逻辑的科学和技术创新的主题，以及开发新优质生产率的要求。第二个是在国内需求的指导下扩大“两倍”和“两新”主题。第三个是继续对股息部门保持乐观，并关注中央国有企业。

中国商人证券：预计消费将成为AI+以外的第二个主线

从3月10日到14日，该指数大大反弹，在消费者领导人的领导下，该指数的突破性上升。预计消费将在2025年成为AI+以外的第二个主线。

主要原因是：首先，从一月到2月，出口增长率大大下降，而2025年的出口期望正受到压力，而增加消费的重要性也在增加。其次，2025年政府预算中广泛的财政支出的增长率显着增加，预计这将增加消费的增长率。第三，在即将到来的年度和第一季度报告季节中，将确认自由现金流的上升点，消费行业将有所改善，自由现金流流量将是最高的。第四，在2024年，随着预期的下降，上海和深圳300年消费的估值再次恢复到大约20倍，估值相对成本效益。第五，自今年以来，外国资本对中国资产的偏爱可能会逐渐从技术股票传播到消费部门。

Everbright证券：将来的消费市场将继续

促进消费是今年政府工作报告的重点，预计我们将来将看到对政策方面的持续催化；外国资本也可能会在未来流入国内消费部门，从而为消费者带来渐进式资金；消费部门目前的交易并不拥挤，因此无需担心交易压力。总体而言，我们认为消费市场将来会持续下去。

在投资机会方面，在促进消费的背景下，主题机会也可能不时出现，例如最近的第二个和第三个孩子。在该行业方面，新旧和服务消费值得长期关注，例如家庭电器，消费电子，社会服务，商业和零售等。当前的消费政策主要围绕新旧和服务消费以及相关行业旋转。

就新老式而言，请参阅1月15日的国务院信息办公室会议的演讲，您可以注意家庭用具，家庭装饰，消费电子产品等行业；在服务消费方面，请参阅“促进服务消费高质量开发的意见”，您可以注意社会服务，媒体，商业和零售，药品和生物学等。

西方证券：预计这个牛市将从技术结构发展到一般上升

这一轮中国的技术牛市不仅增强了全球投资者对中国技术行业的信心，而且更重要的是，它改善了国内居民的投资和消费期望。股票市场本身的上升可以提高居民的信心。自2月以来，中国经济意外指数的持续复苏反映了投资者对中国经济增长的期望正在改善。随着实施特殊行动计划以促进消费，预计该牛市将从技术结构发展为一般上升。大量消费的机会受益于与价格上涨有关的消费政策和资源产品。

Minsheng证券：抑制传统消费的因素正在减轻

随着美国经济削弱，美国的例外主义被破坏了，美国发起的技术问题正在消退，投资者的重点也从美国和信息技术转移到其他领域，寻找新的亮点。中国的亮点是消费方面的变化：在过去三年中抑制传统消费的因素得到了缓解，而政策努力得到了加强，它也更加关注长期机制的改革，同时，更多适应新业务格式的消费者公司已经出现了。海外的亮点是，当全球金融和技术国家的经济下降，制造国可能开始恢复，美国的未来政策也将集中在制造业的发展上时，物理资产的价格中心可能会向上移动该系统。

随着金融技术国家的下降，新的全球投资问题正在培养中：首先，促成周期性消费行业（食品，乳制品，啤酒，化妆，服装制造，旅游等）逐渐缓解了过去，加强了政策支持，并向长期机械机制改革提高了更多的关注。其次，金融 +技术的国家正在下降，制造国家正在恢复，非有产金属（铜，铝，黄金，小金属）将优先于表现出弹性。正在发现原油的底部，重点是石油和天然气和下游化学物质。第三，从中国和欧洲的两个主要经济体的财政扩张中受益的资本产品预计将带来光滑的风（建筑机械，钢，自动化设备等）。第四，金融委员会应是从股息切线到亲校园（银行，保险）的周期性。