易方达、睿远等公私募基金南下抢筹港股，科技与红利资产成热门投资标的

最近，E Fund，Ruiyuan和Ningquan Asset等许多公共和私募股权基金已向南竞争筹款，并在香港股市进行了大规模的“购物”。其中，“杠铃”的两端 - 技术和股息是最有价值的。 Frontier Technology轨迹（例如AI医疗保健和人形机器人机器人），以及银行和电力等高明端资产，经常会增加和增加。

数据表明，截至3月14日，今年的南行资金净购买额已超过3700亿港元，相当于每小时每小时“扫除货物”，这相当于超过2亿港元的真实货币和银色。今年的南行资金交易比例已攀升至58％。一位公共基金经理说，香港股票正在逐渐从近海市场转变为半近岸市场，中国的资产定价电力系统已被重塑。

资金大量筹集了许多香港股票

香港证券交易所的最新数据表明，3月11日，Ruiyuan Fund以每股354,644港元的价格将Gushengtang的持股增加了214.53亿股，涉及约7.818亿港元的总额。

值得一提的是，这是Ruiyuan基金今年第三次增加了其在Gushengtang的持股。香港证券交易所的数据显示，Ruiyuan基金此前在2月21日和2月26日分别将其在Gushengtang的持股增加了753,400股和410,000股，2月21日的股权比率分别超过5％，股权比率超过5％，从而提高了股份。在持股增加了3次之后，Ruiyuan Fund持有Gushengtang的1789.6万股股票，股权金额约为6.75亿港元，其股权比率也从5.01％增加到7.45％。

除Ruiyuan基金外，最近公开提供巨头E基金的基金还经常在香港股票市场“购物”。

例如，在3月5日，E基金将其对Zhaoyan Pharmaceuticals的持股增加了162,800股，平均价格为每股138,914港元，涉及约226.15亿港元。在此之前，E基金在2月13日将其对Zhaoyan Pharmaceutical的持股量增加了44,300股，股权比率为5.02％。此外，持有的持股量增加了，Zhaoyan Pharmaceutical持有的最新股票达到了7.275亿股，股份金额约为1.11亿美元，其股权比率从5.02％增加到6.06％。

此外，E基金还于去年11月提高了其在Dongyue集团的股份，并于今年两次增加了其持股。 1月9日，E基金将其对Dongyue集团的持股量增加了276.1万股，股票为231.648亿港元。尽管它在2月19日将其持股量减少了2004万股，但2月26日将其持股量增加了241.6万股。最新的股份为1.22亿股，股份的股份为11.34亿港元，股权比率为7.06％。

一家拥有100亿元人民币的私募股权公司也急于在不久的将来为香港股票筹集资金。例如，Ningquan Asset在1月8日，2月8日和2月13日分别将Xinte Energy的股份增加了362,000股，328,000股和147.4万股股票，最新股权比率为14.13％。此外，宁方资产还在2月11日增加了其对范克企业的持股，增加了其60.66亿股Xinyi Energy的持股，并增加了其持有的Datang New Energy的47.21亿股股票和2月14日的乡村花园服务的900,000股股票。

除了公共和私募股权基金外，许多机构投资者（例如保险基金和信托基金）最近也增加了他们在香港股票的持股，而国内资本已成为越过西吉安格（Siangjiang）获得资金的趋势。例如，Ping一个保险集团于3月11日增加了其在中国农业银行的持股，在3月6日和2月27日增加了其在中国商人银行的持股，增加了其在邮政储蓄银行的持股，并于3月5日和2月20日增加了其在2月28日在中国农业银行的持股。

“杠铃”的两端是最有价值的

从上面提到的“购物”趋势来看，国内投资者提出的大多数目标的大多数目标都在“杠铃”技术和股息的两端分布。其中，技术方向主要集中在“ AI医疗服务”和“ AI+机器人”的两个主要线上，而股息方向集中在两个主要的权力和银行业。

例如，Gushengdo和Zhaoyan Pharmaceutical都是AI医疗保健中的重要概念股。 Gushengtang此前曾宣布，该公司已与DeepSeek连接，以基于真实和庞大的数据源创建了著名医生的“ AI克隆”。最近，它再次宣布，它引入了欧洲科学学院的外国院士孙毛泽东，也是Tsinghua University的人工智能研究所的执行副校长，作为该集团人工智能的高级顾问，旨在通过顶级艺术人工智能专家的专业知识来促进传统中医和现代技术的深入整合；同时，Zhaoyan新药还宣布，它将与Shengtong Intelligence合作，以合作开发数字病理学辅助分析系统，并引入了全面的AI辅助诊断技术，以扩大CRO领域AI技术的应用方案。

E基金增加了其持股的Dongyue集团属于人形机器人产业链。该公司主要从事新型环保制冷剂，含氟聚合物材料，硅胶材料，氯烷烃膜等的研究，开发和生产。它是世界上最大的PTFE（Polytetrafluoroorothene）材料的材料，这也是人类人体机器人机器人行业的关键材料。

除技术资产外，“哑铃”另一端的股息资产也非常受欢迎。例如，股息产生了乡村花园服务的TTM，Xinyi Enervy，Datang New Energy，Ping ping a Insurance Group的持股增加以及Ping的股息收益TTM超过5％。

随着国内资本的增加，大多数上述香港股票目标已经在今年的市场浪潮中看到。数据表明，自春节（2月3日至3月14日）以来，Zhaoyan New Pharmaceuticals今年上升了82.25％，Gushengtang上升了38.35％，而乡村花园服务和Xinyi Energy都在今年增长了20％以上。

工业证券战略团队表示，南行基金是本轮渴望香港股票的主要资金之一。春节假期后，“技术 +股息”是流入市场的南行资金的主要区域。一方面，在这一轮市场条件下，AI部门是南行基金和外国资本之间的重大共识。以专业零售，汽车，生物技术，软件服务，电信和半导体为代表的“ AI+”部门，南行资金已大大增加。另一方面，南行资金继续流入由银行，公用事业和保险代表的价值股息部门。

Ruiyuan Fund International Business Department的负责人兼Ruiyuan香港股票连接核心价值混合基金的经理张贾亚鲁（Zhang Jialu）在诸如DeepSeek之类的AI技术的指导下，香港股票市场的风格已经开始在一定程度上改变，投资者愿意对其未来的增长潜力进行投资信心。这种变化不仅反映在技术股票中，而且还影响了整个香港股票市场的估值中心。南行资金的持续流入还为香港股市提供了可靠的支持，并为市场提供了更多的信心支持。

国内资本恢复了香港股票的定价权利

由公共资金代表的国内资本的“香港股票进攻”标志着中国资产定价能力的竞争。曾几何时，“越过江吉河并夺取定价能力”仍然是一个充满渴望的口号，但是目前，这种愿望不再是一个梦想。

一方面，南行基金以惊人的速度流向香港股市。数据显示，截至3月14日，南行资金的净购买额已超过3700亿港元，是去年同期的五倍以上。其中，二月份的每月净流入量达到1527.78亿港元，自2021年1月以来创下了创纪录的纪录； 3月10日，Southbound Funds在一天中净购买了296.26亿港元，自互连机制开放以来，新高。

另一方面，南行资金交易的比例逐渐增加。 2月17日，南行资金的交易量达到了2006.71亿港元，占当天Hang Seng Index交易量的50.13％，破坏了50％的公关；从长远来看，截至3月15日，今年的Southbound资金总交易量超过了5万亿港元，香港股票的总交易总量比例增加到58％。

基金会经理陈·康（Chen Cong）在Xingquan，上海，香港和深圳市工作了两年，他说，与2020年的“向南夺取定价权”相比，当前的市场情况显然有所不同：

一方面，整个香港股票市场上的大陆投资者的边际比例足够高，以至于逐渐成为国内资本的股票市场。近年来，许多机构投资者一直在积极参与香港股票投资。国内投资对香港股票的比例增加将在一定程度上改变香港股票市场的属性。香港股票可能会逐渐从纯净的离岸市场变为半近岸市场，未来的波动，波动，尤其是下降风险将比过去好一些。

另一方面，香港股票市场的定价美学在某种程度上变得越来越像A-shares。例如，某些纯粹的增长目标不太可能是纯粹由外国资助的系统中的目前股票价格，但是由于国内资本价值高增长，这些公司希望在一定程度上保持较高的估值系统中相对较长的时间。这也证明，至少在相当长的一段时间内，香港股票市场的一部分定价能力由国内投资者控制。

Jin Meiqiao, a fund manager of Jin Meiqiao, a subsidiary of Jin Yili Private Equity Jinglin, said in a letter to investors, "Southbound funds continue to flow in, and the pricing power of domestic capital over Hong Kong stocks and the voice of southbound funds in the Hong Kong stock market continues to rise. If the annual southbound funds of HK$800 billion last for 2-3 years, the香港股票的定价能力将不可避免地由大陆资金控制。”数据显示，在2024年，南行基金的净购买额为8,078.69，而2025年不到三个月的净购买额超过了3700亿港元。

Guotai Junan战略分析师Chen Ximiao表示，在这一轮香港股票市场上升，国内资本优势和外国资本追随者很明显，投资者需要注意2025年香港股票市场定价电力系统的重塑。随着向香港股市的国内资本分配，将在2025年中，在国内资本分配到国内资本分配，将在2025年中进行变化。

“不幸市场”值得期待

值得一提的是，迄今为止，由国内资本领导的中国资产的重估仍然是一个相对极端的结构市场，香港股票的向上行动主要集中在一些技术和医学等领域。

数据表明，从3月14日起，只有Hang Seng Technology指数，Hang Seng Biotechnology Index和Hang Seng Healthcare Index的表现优于Hang Seng Index。其中，Hang Seng Technology指数的10天交易量的比例曾经超过40％，创造了创纪录的高度，并且资本参与的程度被挤压了。

天冯证券在其研究报告中指出，如果其他部门遵循该技术以弥补这一增加，则意味着投资者对整个香港股票市场保持乐观。这种一般上升的隐含逻辑可能是以下两个方面：首先，市场对香港股票利润前景的期望有所改善。可以看出，自今年以来，Hang Seng指数的远期每股收益继续进行修订，每季度月度增长率对应于上升趋势。中国的经济意外指数显示出触底和稳定的迹象。其次，全球分配资金返回中国，并相信中国经济改革和技术价值的重估过程。随着国内经济稳定和技术创新的影响逐渐出现，外国资本有望接一个地重返中国市场。

在张贾亚鲁（Zhang Jialu）看来，尽管一些国际基金进入了香港股票市场，但许多基金可能仍在等待中国经济基本面的进一步改善。他们将更多地关注特定指标的变化，例如房地产稳定，PPI改进以及香港上市消费品公司的ASP变化。她说，在AI技术突破，政策环境的改善和资本流入的推动下，香港市场仍然有进一步增长的空间，尤其是在尚未完全推出的消费和医疗服务等领域。