25年海外AI应用商业化窗口期，DeepSeek引领国内AI周期，云计算估值修复持续发酵

25年是海外AI应用程序商业化的重要窗口时期。预计对AI数据中心基础设施的需求将继续，而且技术巨头的高资本支出带来的利润压力仍然可以控制。在国内市场，DeepSeek启动的国内AI应用程序周期将推动对AI和非AI云服务的需求的增长。再加上传统的云需求的回收以及对国内云资产的重估，预计将引起性能和估值共鸣。

工业证券：云计算评估映射逻辑正在完全维修

随着对国内技术产业的增长以及在云计算行业各个方面的授权和需求增强的信心，云计算的海外映射的估值逻辑正在充分维修。考虑到中国与美国之间的先前差异，预计国内云计算领导者的估值回收率将继续发酵。

CICC：AI重组资本支出国内云侧硬件蓬勃发展

在过去的六个月中，由主要的国内互联网制造商代表的领先技术公司对基于大型模型的AI模型和商业创新发布了更强的意愿和信心。 DeepSeek进一步引发了对“中国AI”能力的全球理解的深刻重建。有了这个机会，领先的国内CSP制造商已经引发了一波投资，预计他们的资本支出预计将进入由AI驱动的新的向上周期。从数据中心的投资结构来看，预计服务器，开关，光学模块等领域的国内主流供应商将从这一轮向上资本支出中受益。

Huatai证券：请注意电信运营商“ Net + Cloud +终端”的三个积极变化

在DeepSeek的领导下，预计国内AI应用程序促进的深度和广度将进一步加强，并且应用方面更加繁荣，促进了对交通和推理计算能力的强劲增长。预计电信运营商将从三个维度中受益：1。Network：AI应用程序的繁荣伴随着对数据流量需求的高增长。数据流量的收入增长中心预计未来十年将增加； 2.云：随着DeepSeek Big Model的授权，AI云计算的行业繁荣得到了改善，并且预计运营商的云业务将带来收入增长和利润率的提高。同时，数据中心业务有望受益； 3.结束：AI和智能终端加速，连接需求从“人和人”扩展到“事物和事物”。

（本文并不构成任何投资建议。投资者应对此行动产生所有后果。市场有风险，投资应该谨慎。）