锑价持续攀升带动华钰矿业等上市公司股价大幅上涨，投资需谨慎

随着锑价格继续上涨，相关上市公司的股票价格迎来了短期市场。

Huayu Mining（601020.SH）于3月10日发布了关于异常股票交易波动的公告，这是自3月6日以来第二次报告异常运动的风险。自3月以来，该公司的股价在每日限额中持续达到了每天的限制，累计增加了超过60％以上，在一个月内，该公司的股价在每日限制中达到了很多次。

但是，华尤矿业说，该公司的主要产品之一是锑浓缩物。在2024年的前三个季度中，锑集中收入占公司总营业收入的10.99％，并强调，锑价格的波动存在主要风险，并提醒人们谨慎投资。

截至3月11日末期，锑行业继续上升，华尤开采的收盘价为24.44元，增长了2.86％，在会议期间达到24.95元，在过去的七年中创造了新的高位。此外，Hunan Gold（002155.SZ）和Hengbang股票（002237.SZ）分别收盘增长了7.5％和0.18％。

“尽管锑价格的上涨直接提高了毛利率，但该公司的相关业务仅占10％，实际利润增加是有限的。锑价格上涨对公司绩效的边际贡献可能会被高估。”西北地区的一个采矿人员分析了第一次金融日，即利基金属的价格通常因稀缺性而受到供求因素的干扰。在工业链中，趋势之后的热钱将进一步增加相关资产的估值。这一轮锑价格上涨主要受供应预期的下降影响，需求方面的价格上涨尚不明显。

流行资金猜测资源稀缺，锑业务的贡献有限

根据绩效预测，惠尤（Huayu Mining）预计其净利润将为2.75亿元达到3.35亿元，同比增长272％至354％。具体而言，该公司的绩效增长主要集中在第四季度，第四季度的性能加速释放是由锑价格的持续上涨和TA铝和黄金项目的生产驱动的。

从延长周期来看，公司的绩效长期压力。从2021年到2023年，华尤矿业的营业收入分别达到1408亿元，5.64亿元和8.7亿元人民币，同比下跌40.8％，59.93％和54.38％；净利润显着波动，2023年同比下降49.92％，至7389万元，远低于2017年的3.04亿元。

从业务结构的角度来看，华尤矿业的传统业务（例如铅，锌和铜）占80％以上，而帝国集中的业务仅占公司总收入的10％。此外，该公司在2024年获得的净利润增长主要取决于周期性的价格上涨，而不是能力扩展或技术突破。

在二级市场中，华尤矿业的股价也受到市场情绪和资本猜测的影响。从3月3日到3月7日，该公司的股价在一周内飙升了47.77％。 3月10日的《龙和老虎》名单的数据显示，两个热钱座位的净购买分别为1.92亿元和8246万元。截至3月11日，该公司的总市场价值为200亿元人民币，其市盈率（TTM）高达196倍，远远超过行业平均水平。

面对Huayu Mining的股价和绩效的增长，上海的一位公共基金经理分析了第一次金融日报，即金属行业（尤其是小型金属）具有重要的周期性属性，并且资源储备和能力释放存在极大的不确定性。此外，由于基础设施滞后等因素，生产的进度值得怀疑，资源的“纸质财富”很难转化为实际绩效。因此，在追求短期回报的同时，投资者应在“资源稀缺”标签下对资本投机保持警惕。

锑价格接近历史高潮，出现了高级回调压力

锑，化学符号SB是一种银白色，脆弱的金属样元件，具有热收缩和冷膨胀特性和低电导率。在应用中，锑金属主要用于制造合金，铅酸电池等，而高纯度锑金属用于生产半导体，电加热设备，远红外设备和军用产品。

近年来，在供求不匹配的情况下，锑价格显着上涨。特别是在2024年，锑的价格上涨了200％以上。进入2025年，锑价格的上升趋势仍在继续。截至3月10日，平均报价为99.65％的纯度橡胶套齿超过180,000元/吨，比年初增加了25.87％。

根据USGS数据，在供应方面，全球锑矿石的产量目前约为80,000吨，比2008年的峰值大幅下降，距离近200,000吨。其中，中国的锑矿产产量对世界产量有直接影响。近年来，由于环境保护生产限制和收紧出口政策，国内锑矿产的生产已下降到每年约40,000吨，约占全球总供应量的50％。

在需求方面，CICC的研究报告分析了，从新的光伏安装能力的持续增长和双玻璃模块的渗透率的提高中受益，预计光伏玻璃中使用的锑将维持增长，并且预计旧的新政策的实施预计将推动对电气设备的需求增长，从而使范围内的范围内的狂热量增加了。

CITIC Securities金属和金属新材料首席分析师Wang Jiechao表示，近年来，全球光伏装置的增长迅速，对阻燃剂的需求缩减了，并且抗量的下游需求结构发生了重大变化。据估计，在2023年对锑的下游需求中，阻燃剂的比例下降到47％，光伏玻璃的比例迅速增加到23％，预计2024年将接近30％，而该比例仅为2019年。

值得注意的是，光伏的需求已经开始承受压力。王吉乔（Wang Jiechao）说，自2024年以来，光伏产业链的所有链接中的盈余都在不同程度上，导致工业链价格的价格不断下降。自去年7月以来，光伏玻璃每天也继续下降。光伏玻璃制造商通过冷修理和窑炉阻塞减少了一定数量的现金支出和损失。

锑的价格在急剧上升后已经接近了他们的历史高点，但在短期内可能会面临回调的风险。上述采矿业的内部人士说，随着北部矿山的恢复工作和海外供应的回收，锑价格可能会面临回调的风险。从长远来看，预计全球紧密的锑供应方式将继续下去，投资者应密切关注供求的变化以及出口政策趋势，以做出合理的投资决策。