蛇年概念股活跃，但股神们更青睐现金流充沛的公司

股票神一直在寻找具有丰富现金流和未偿盈利能力的公司。他们去任何有钱的地方，而不是追逐具有热门概念的公司或令人眼花sport乱的短期增长率。股票Duan Yongping的股票偏爱“一家充满现金的公司”，价格投资大师Munger曾经说过：“在有很多鱼类的地方钓鱼”。

统计数据表明，在过去五年中，一些领先的A股份公司的股票回报率超过15％，其帐户现金已达到数十亿甚至数千亿美元。该公司几乎没有长期的利息负债。经过近4年的股价。经过调整后，此类公司的估值恢复了历史低点，股息收益率超过3％。

一贯出色的财务数据在某种程度上表示该公司的业务有护城河。正如晨星分析师帕特·多尔西（Pat Dorsey）曾经说过的那样：“某些行业本质上比其他行业更有利可图。它们是找到护城河的好地方，它们是您长期投资基金的方向。”

熊市的变化是估值，而不是优秀公司赚钱的能力。大多数时候，商业史诗公司都被珍视，而熊市是他们唯一的便宜时刻。在股价低迷时期，理性的投资者购买而不是出售“销售”的“现金流过”的公司。

不能忽略的指标 - 股权返回

股本回报率（ROE）是对公司盈利能力进行全面评估的指标，因为它反映了使用所有者权益的公司效率。它衡量了投资使用股东资金产生回报的程度，即资本产生的每个美元股东利润。

在过去的50年中，美国公司的平均ROE为12％。在合理估值的前提下，股本回报率超过20％的公司代表了高质量的投资机会，而股本回报率超过30％的公司代表了出色的投资机会。

以可口可乐和苹果为例。可口可乐从2019年到2023年的股本回报率分别为49.61％，40.48％，46.2％，40.51％和42.82％；苹果从2019年到2023年的股本回报率分别为49.79％，84.42％，122.62％，157.41％和58.74％。

由于可口可乐和苹果的盈利能力太强，因此该公司通过连续回购降低了公司的股东权益，从而导致净资产回报率超过40％。

在领先的A股公司中，食品和饮料公司的股权回报良好。 Shanxi Fenjiu从2019年到2023年的股本回报率分别为27.39％，35.09％，42.04％，44.74％和43.06％； Kweichow Moutai从2019年到2023年的股本回报率分别为33.09％，31​​.41％和29.89。 ％，30.26％和34.19％。

家用电器公司的净资产回报率也表现良好。 Gree Electric Thepterces从2019年到2023年的资产回报率分别为25.72％，18.88％，21.34％，24.19％和26.53％； MIDEA集团从2019年到2023年的资产回报率分别为26.43％，24.95％和24.09。 ％，22.21％和22.23％。

医疗公司还具有出色的赚钱能力。 Mindray Medical从2019年到2023年的股本回报率分别为27.91％，32.29％，31​​.92％，33.38％和33.64％； Jichuan Pharmaceutical从2019年到2023年的股本回报率分别为28.43％和19.89％，为20.46％，21.91％和22.99％。

正是由于他们强大的赚钱和很小的资本支出能力，这些公司的帐户在不知不觉中充满了现金，成为了杜恩·杨（Duan Yongping）所说的“一家淹没脖子的公司”。

Duan Yongping表示，好的公司最终将开始支付股息或回购或回购，因为它们被现金不知所措。 Kweichow Moutai在此期末结束时的2023年年度报告现金和当量为1500亿元人民币，Wuliangye的期限为1,130亿元人民币，Midea集团的结束是600亿元人民币，而Hikvision的终结为500亿元。 。

护城河有多大

除了投资者的真正重要性外，还要找出公司在长期运营中的平均盈利能力外，还需要估计公司的“护城河”的强大程度。

实际上，如果一家公司不保护其经济护城河，其超额利润率将吸引竞争对手，并且迟早竞争对手会破坏他们的大门并窃取利润，从而使他们的跌幅远远超过了上升。速度。

哥伦比亚大学教授布鲁斯·格林瓦尔德（Bruce Greenwald）认为，一家公司是否有“护城河”可以从几个方面考虑：

首先，企业之间市场份额的稳定性。如果公司始终拥有彼此获得市场份额的现象，那么他们不太可能享受竞争优势的保护。相反，如果每个公司长期保持自己的市场份额，那么它应该是保护各自市场地位的竞争优势。如果一家主导业务在相当长的一段时间内保持领先地位，那么这个事实表明存在竞争优势。在细分市场中，越稳定的企业越越稳定，他们越有可能享受进入障碍并从竞争优势中受益的障碍。

第二个是企业的盈利能力。如果在10年或更长时间内，税后的平均资本回报率为15％至25％，则明确证明了竞争优势的存在。如果税后的资本回报率仅为6％至8％，则基本上表示不存在竞争优势。

第三个是识别并确认竞争优势的可能来源。如果市场份额稳定性和盈利能力的分析结果是一致的，那么对是否具有竞争优势的判断将更加准确。投资者需要分析该行业中的主要公司是否从专有技术，其他成本优势中受益，还是由于消费者习惯，转换成本或较高的搜索成本而享受客户锁定？公司运营是否享有重要的规模经济，并且有机地结合了一定程度的客户锁定？如果以上都不存在，那么该业务是从许可证，补贴，法规还是其他政府干预措施中获利的。

（例如，本文中提到的公司仅是基于此而不进入市场的）