国际金属市场价差扩大：白银、铜期货价格受特朗普关税政策影响飙升

许多业内人士可能已经发现，随着交易员加大对特朗普将对金属征收高额进口关税的押注，纽约市场的铜和白银期货价格近期与国际基准伦敦之间的价差有所上升市场。与去年四季度黄金市场“美涨欧跌”的现象类似，有向更多金属品种蔓延的迹象。

市场数据显示，周四，Comex 白银近月期货交易价格较伦敦现货白银价格溢价超过每盎司 100 美元，因交易商对特朗普承诺对所有国家的所有商品征收广泛关税做出反应。为 0.90 美元，接近 12 月份的峰值。

Comex铜合约近月交易价格也比LME同类期货价格高出约623美元/吨，接近去年震动全球铜市场的新西兰铜历史性轧空事件中的纪录水平。自去年以来，贸易商一直将铜运往美国仓库，以利用价格飙升的机会。

自纽约白银期货价格开始扩大溢价以来，类似的尝试正在进行中。

分析师表示，在特朗普于 1 月 20 日就职之前，整个金融市场对其贸易政策的可能范围的不确定性和焦虑情绪加剧，保费出现新一轮飙升。

盛宝银行大宗商品策略主管 Ole Hansen 表示。新年伊始，世界各地的投资者都在寻求保护，以应对持续且可能上升的通胀、财政债务担忧以及特朗普的不可预测性。纽约商品交易所价格的井喷“无疑是特朗普不可预测性叙述的一部分。”

商品套利的机会和风险

对此，业内人士表示，虽然价格混乱给手头有金属可以运进纽约商品交易所仓库的交易者带来了巨大的机会，但也给没有金属的投资者带来了巨大的风险。

纽约和伦敦金属市场的价格通常几乎同步，许多程序交易员和对冲基金试图通过押注价格差距很快再次缩小来赚钱。

就铜而言，这可能涉及买入 LME 铜合约，同时卖出 Comex 铜期货。通常，类似的套利交易很快就会使价格恢复正常。但如果价差继续扩大，投资者可能会面临巨大损失。这种动态实际上是去年纽约商品交易所 (Comex) 铜市场轧空的一个关键因素，当时套利交易者因押注纽约商品交易所 (Comex) 价格相对于伦敦金属交易所 (LME) 期货价格下跌而蒙受巨大损失。

现在，一些交易员和分析师表示，这种情况有可能在白银市场上再次发生，因为任何时候可供交割的金属量都是有限的。

道明证券高级大宗商品策略师丹尼尔·加利(Daniel Ghali)在接受采访时表示，“市场目前处于无意识的挤压状态，人们完全忽视了这种风险。”

在白银市场，主要交易商可以将金属从伦敦转移到纽约仓库以完成套利交易，Comex白银库存在过去五周内增加了1500万盎司。通常，白银通过船运，交货时间为 30 至 45 天。

但加利表示，在全球白银产量连续四年严重短缺之后，伦敦市场的库存实际上已经流失，进一步外流可能会导致价格飙升。 “我们预计白银将大量外流。这将是白银挤压（空头挤压）的机会，您可以在其中买入，”他表示。