保险业偿付能力监管规则Ⅱ过渡期延长至2025年底，中小险企期待成真

证券时报·券商中国记者采访了解到，这符合保险公司尤其是中小保险公司的预期。监管部门密切关注保险业偿付能力状况。 2023年9月优化偿付能力体系，2024年多次表示将加强逆周期监管，完善偿付能力和准备金监管，拓宽资本补充渠道。

目前，不少保险公司偿付能力依然紧张。由于资本补充渠道较少，且预计明年行业经营将面临压力，不少业内人士建议，在延长过渡期的同时，应进一步评估和优化偿二代制度。周期规则和标准，使其适应行业发展阶段。

偿付能力下降

“所有企业都需要‘担保’偿付能力。大企业希望综合偿付能力充足率尽可能保持在200%以上。有的中小企业‘担保’150%，有的‘担保’120%或100% %。”​​一家保险公司机构负责人感叹道。

偿付能力充足率之所以如此重要，不仅因为它是保险公司综合实力的指标，而且直接影响保险公司的经营管理。具体来说，偿付能力充足率是实际资本与最低资本的比率。其中，实际资本为保险公司确认的资产减去确认的负债；最低资本是保险公司按照监管要求应具备的资本数额，根据偿付能力监管规则计算。

第二阶段偿二代规则将于2022年实施，对实际资本进行分级。根据规定，核心偿付能力充足率衡量保险公司优质资本充足程度，不得低于50%；综合偿付能力充足率衡量保险公司资本总体充足程度，不得低于100%；此外，综合风险评级不得低于100%。低于B类。

近年来，保险业明显感受到偿付能力压力。国家金融监管总局数据显示，保险业整体综合偿付能力充足率从2021年末的232%下降至2024年三季度末的197%；核心偿付能力充足率从2021年底的220%下降到2024年第三季度最终的135%。 21家保险公司综合风险评级为C类、D类，偿付能力不足。

也有不少机构认为自身偿债能力紧张。考虑到需要预留安全边际，目前偿付能力限制了保险投资业务。 “做生意要考虑到偿付能力”和“非常谨慎地经营”。据统计，截至2024年三季度末，信息披露的76家寿险公司中（剔除十几家问题机构），有10家综合偿付能力充足率低于150%。

偿付能力与保险公司的经营状况密切相关。一方面，根据国家金融监管总局《人身保险公司监管评级办法》，偿付能力是影响监管评级的六个维度之一。偿付能力严重不足，被认定为重大风险情形之一。需要采取的措施包括风险控制。业务增长和管理薄弱领域风险暴露同时责令停止受理新业务，必要时制定实施风险处置方案；另一方面，监管部门对很多创新企业设定了偿付能力门槛。例如，发展个人养老金业务要求综合偿付能力充足率不低于150%，核心偿付能力充足率不得低于75%。

偿付能力也影响股权投资比例的上限。根据规定，保险公司上季末综合偿付能力充足率低于100%的，权益类资产投资余额不得高于公司期末总资产的10%。上一季度；保险公司上季末综合偿付能力充足率应达到100%以上。 （含该数，下同）但低于150%的，股权资产投资余额不得高于公司上季末总资产的20%；只有当保险公司上季末综合偿付能力充足率达到350%以上时，股权资产投资余额才能增加至公司上季末总资产。占期末总资产的45%。

利率下降“带来压力”

业内人士表示，近年来保险公司偿付能力面临压力，主要原因是市场环境的变化。近两年，国债收益率曲线大幅下降，保险公司负债快速增加。传统寿险责任准备金评估采用的折现率曲线为“基础利率曲线+综合保费”。基准利率曲线很大程度上由750日移动平均国债收益率曲线决定。

业内资深精算师分析，由于产品结构的差异，各保险公司对收益率下降的敏感度不同。如果保险公司销售利率敏感型产品，10年期国债收益率曲线每下降1个BP，保险公司的准备金准备金就会增加8至9个BP。如果这家保险公司的资产是100亿元，那么10年期国债收益率下降20BP，准备金需要计提1.6%，多出1.6亿元。

资产端，为了对冲利率下降的影响，加强资产负债匹配，2023年以来，不少保险公司将原本归类为“持有至到期投资（HTM）”的债券投资重新分类为“可供选择”。 ——出售金融资产”。资产（AFS）”。

一位保险投资者向证券时报·券商中国记者表示，利率下降导致部分存量资产在偿付能力报告标准下被低估，即被归类为持有至到期的长期债券，其市场价格上涨没有反映在报告中。 。持有至到期债券重分类为可供出售金融资产后，将采用市场价值法计量，总资产和净资产将相应增加，从而提高保险公司的偿债能力。

据《13精算师》统计，2023年底前将有16家保险公司将HTM资产改为AFS，2024年将有11家保险公司将HTM资产改为AFS。

重分类后，相关保险公司偿付能力绩效直接提升。以招商仁和人寿为例。公司2024年一季度末核心偿付能力充足率为79.98%，综合偿付能力充足率为159.96%。 2024年第二季度，为加强资产负债匹配，全面反映公司经营状况，公司将原分类为持有至到期投资的债券投资重新分类为可供出售金融资产。受资产重分类影响，招商仁和人寿核心偿付能力充足率和综合偿付能力充足率均上升约40个百分点。截至2024年二季度末，招商仁和人寿核心偿付能力充足率升至117.85%，综合偿付能力充足率升至197.50%。

周期转换期间对优化的呼声很高

为保证充足的偿付能力，保险公司迫切需要多渠道补充资本。从行业来看，除实力股东看好保险行业外，中小保险公司股东持续注资的意愿和能力均有所下降。从债券发行来看，2024年保险公司债券发行规模再次突破1000亿元，创历史新高，且债券的主要发行主体仍是资质良好的大中型保险公司。不少急需补充资本的中小保险公司尚未开启发行程序。债务渠道。此外，保险公司近年来通过金融再保险提高偿付能力，并将于2024年重新接受监管。

在迎来第二阶段偿二代规则过渡期延长一年的同时，业内人士也呼吁充分考虑保险公司经营压力，进一步优化第二阶段偿二代规则。

“严格”和“渗透”是偿二代规则的主旋律。其中，第二阶段规则对保险公司实际资本进行分类，收紧资本认定标准，强化核心资本认定标准。净资产是核心一级资本的基础；未来政策性盈余将最多计入核心资本的40%，补充资本不得超过核心资本的100%，这意味着各级资本都与净资产“挂钩”。业内人士表示，这导致净资产对实际资本的影响产生“乘数效应”，偿付能力充足率被净资产波动明显放大，与近两年的市场环境形成负向叠加。

不少人表示，偿二代规则第二阶段从2017年就开始酝酿，当时的背景是保险牌照过热、一批激进保险公司的涌现以及大量高现价产品。第二阶段规则的目的是严格认定资本，给行业降温。自2022年第二阶段偿二代规则实施以来，宏观经济和保险市场发生了重大变化。保险业已进入下行周期。当时制定的严格标准，导致行业资本占用较高，资本使用效率出现偏差。低时，行业吸引力将受到很大影响，“偿付能力监管政策应及时调整，以适应行业发展阶段”。

一位资深业内人士认为，偿二代制度是最市场化的监管制度。设计了定量监管、定性监管和市场约束三大支柱机制，适合高度市场化、成熟的保险市场。考虑到我国保险公司大多在本地经营，全球配置不足，这一偿付能力监管制度的使用需要运用逆周期监管思路进行动态调整。 2023年9月进行了一轮偿付能力优化，体现了监管部门的务实态度。

偿付能力监管是保险监管的核心。目前，保险业尚未建立全球统一的偿付能力监管规则。在一些学者和业内人士看来，偿付能力体系建设始终在路上。偿二代规则中提到，“实际资本评估应当遵循以下原则：以中国银行保险监督管理委员会批准的企业会计准则为基础，基于偿付能力监管的目的，评估实际资本”。资产负债标准应予调整。”

多项建议揭示行业预期

证券时报·券商中国记者了解到，监管部门持续关注偿付能力体系对行业的影响，关注行业对优化偿付能力体系的意见和建议。业内预计，逆周期监管思路下，考核标准、风险因素、信息披露要求等内容将得到优化。

保险公司普遍反映，负债端补充准备金是寿险公司业绩和偿付能力面临压力的重要原因。预计2025年至2026年准备金贴现率基准750日曲线仍将处于下行区间。偿二代规则明确规定，“银保监会根据业务属性和市场环境变化，及时调整贴现率曲线”。因此，建议考虑逆周期因素，优化贴现率曲线。

二是在较低利率环境下，进一步优化资本分类和未来政策性盈余上限约束，适当放宽辅助资本占核心资本的100%的资本限额。

2023年9月，国家金监局采取优化措施，将剩余期限10年以上保险公司未来盈余占核心资本的比例上限由35%提高至40%。业内人士表示，中小保险公司补充外部资本困难，内生资本贡献水平较低。从鼓励其通过发展有价值的长期寿险业务来提高内生资本贡献能力的角度来看，建议适当增加可用资本规模。例如，未来核心资本政策盈余计入比例上限可以提高至50%-60%。

北京大学中国保险和社会保障研究中心副主任朱南军曾撰文分析，资本补充债券是保险业重要的资本补充工具，其发行规模与净资产严格挂钩。二期规则新增保单未来盈余分类后，部分保单未来盈余将计入补充资本，可能会对资本补充债的发行规模造成挤压。

三是优化改善与偿付能力相关的投资风险因素。例如，在低利率环境下，保险公司有增加权益类资产配置比例的潜在需求。建议对保险资金股权投资给予一定的政策支持，并从投资领域、持有期限等维度细化风险因素分类。

投资方面，建议进一步优化高股息股、主要宽幅成分股、公募REITs、战略性新兴产业非上市公司股权投资等资产的风险因素。同时，对风险因素对上市股票和权益类基金的长期持有者给予优惠。例如，对于持有的股票和权益型基金，如果持有期限超过一年，可以根据持有年份调整风险因素，引导保险资金成为资本市场的长期稳定投资者，同时提高保险资金的投资回报率。保险业整体稳定和资产规模。负债管理能力。

此外，信息披露要求也是业界期待优化的内容。偿二代规则第二阶段的实施，将进一步扩大保险公司偿付能力信息公开披露的内容，有利于进一步提高信息透明度。但季度披露数据大幅增加，将给保险公司业务发展、风险管理和声誉维护带来一定困难。 。

业内人士表示，偿二代的第三个支柱是通过市场约束，实际效果需要综合评估。例如，每季度披露投资收益率，让保险公司面临公开排名季度投资业绩的压力，这与引导保险资金长期投资的导向不符。再比如，如果每季度披露当年累计净现金流量，保险公司就会将到期资产进行再投资，导致累计净现金流量为负，很容易给报告使用者造成公司流动性较差的印象。不足的。事实上，保险公司考虑现有现金与现金等价物后的余额为正，现金流实际上是充足的。