贵州茅台连续五日下跌，2024年业绩增速不如预期，白酒行业前景如何？

贵州茅台（600519.SH）连续五日下跌，跌破1月6日2024年四季度调整以来新低。茅台及白酒股前景如何？

1月2日晚，贵州茅台公布2024年业绩报告，略低于市场预期。业内人士认为，茅台的终端市场价格虽然有所下降，但与零售指导价仍有较大差距。预计每年能保证一定的利润增长，但增速可能会放缓。

一些业内人士并不看好白酒行业。白酒价格的下降趋势可能是长期趋势，他们对白酒行业整体持谨慎态度。不过，也有卖家认为，随着相关经济刺激政策逐步落地，2025年下半年白酒基本面有望改善，部分个股4%左右的分红率也带来布局机会。

净利润增速不足15%

2024年业绩增速不及预期，被认为是茅台股价连续五日下跌的主要原因。即使有数十亿元的回购计划，暂时也无法改变股价走势。

1月2日晚间，贵州茅台（600519.SH）公布2024年生产经营情况。公司生产茅台基酒约5.63万吨，系列白酒基酒约4.81万吨；预计实现营业总收入约1738亿元（其中茅台酒营业收入约1458亿元，系列酒营业收入约246亿元），同比增长约15.44%；预计实现归属于上市公司股东的净利润约857亿元，同比增长约14.67%。

香港百强研究中心顾问、经济学家于凤辉向第一财经记者表示，贵州茅台股价跌破四季度调整低点。这背后有几个因素在起作用：一是宏观经济环境对高端白酒的负面影响。需求有直接影响。随着经济增长放缓，消费者购买力减弱。尤其是价格较高的茅台酒，其销量和价格都受到了一定的压力。其次，市场情绪也是不可忽视的因素。每当市场出现一些负面消息，例如有关健康风险的讨论或竞争对手价格策略的变化等，都会引起投资者的担忧并导致股价波动。

芝士基金投资经理潘军向第一财经记者表示，虽然贵州茅台2024年保持了较高的营收增速，但市场对其2025年的业绩增长预期存在一定担忧。2024年，茅台的市场价格将显着下降。此次价格下跌反映了终端需求的下降。尽管公司通过加大投放量来维持业绩增长，但市场对其价格稳定性的担忧依然存在。不过，尽管短期市场波动较大，但贵州茅台拥有强大的品牌优势和稳定的业绩支撑，长期来看仍具有一定的投资价值。

一位公募基金经理告诉第一财经记者，市场预计贵州茅台未来几年净利润增速在15%左右，或可能逐渐放缓。现在很多茅台酒都有现货。 “茅台未来的业绩能否得到保证，其实我们要做的就是看零售价。茅台的零售价与指导价的差距还是比较大的，所以茅台未来的业绩问题不大。”他表示，只要能拿到1499元/瓶的指导价，拿回去储存或者套利都是划算的。

2024年53度飞天茅台市场批发价波动较大，第三方报价平台数据显示，飞天茅台散瓶批发价从2024年初的2700元/瓶下降至2200元/瓶。年底装瓶。原盒价格也从3000元/瓶下降到2300元/瓶左右。

白酒股的前景如何？

业内人士对白酒行业未来股价走势表达了一定的担忧。不过，经过更多板块调整，4%左右的股息率也为部分个股带来了布局机会。

于凤辉表示，对于整个白酒行业来说，贵州茅台的走势无疑具有风向标意义。当茅台这样的龙头企业做出调整时，往往会引发整个行业情绪的变化。但长期来看，随着我国经济结构优化升级和居民收入水平提高，消费升级的趋势不会改变。对于有品牌优势和技术壁垒的企业来说，这仍然是一个重要的发展机遇。因此，对于耐心的长线投资者来说，当前的调整或许会提供更好的布局机会。

新鼎基金首席经济学家胡宇表示，白酒板块近十年涨幅居前，市场对白酒股的热情是长期消费理念与投机行为结合的结果。然而，白酒行业却面临着供大于求的局面。短期内可能难以扭转。预计白酒价格下降趋势可能是长期趋势。现阶段我们对白酒行业总体持谨慎态度。

汇研智能投资科技有限公司投资顾问李谦认为，当前消费更加理性。茅台每年15%左右的业绩增速还是不错的，但量扩张模式已经结束，这也是白酒行业发展的瓶颈。目前，白酒行业的表现已在预期之中。未来，年轻人对白酒的消费需求将会下降。这些都是不利的情况。趋势行业机会彻底结束，只有中短期操作盈利的机会。

国金证券分析师刘晨前表示，白酒板块短期市场仍“更注重短期现实，而非中长期预期”。目前对春节白酒销量的预期正在下降两位数。从行业来看，白酒仍处于衰退阶段。观察目前自上而下的政策生效，白酒基本面预计从2025年下半年开始逐步企稳。从跨周期角度看，考虑到股息率提升约4%，业绩仍在增长，龙头酒企可选择增加分配的机会。