2024年中国股权投资行业调整期：耐心资本与退出策略解析

“2024年前三季度，新注册基金管理人80只，同时注销800只；新注册基金3000余只，同期注销1800余只。”近日，第24届中国清科集团创始人倪正东在年度股权投资大会上这样表示。

他认为，这样的场景代表着中国股权投资行业迎来了调整期，市场洗牌将随之而来，但也意味着行业将走向高质量发展。

“耐心之都”重庆来了

为弘扬“耐心资本”，《科创板报》记者注意到，此次大会举办地“山城”重庆，已做好充分准备。

早在去年年中，渝富控股集团就牵头设立了2000亿元的重庆产业母基金。此外，重庆还制定了一系列目标和规划。

重庆提出，到2027年，地区生产总值达到4万亿元，人均生产总值达到12万元；到2027年，国家重要的先进制造业中心建设取得重大进展，规模以上工业企业经营收入达到4万亿元水平，“33618”现代制造业集群体系初步形成；到2027年，初步建成具有全国影响力的科技创新中心； 2025年至2027年，鼓励更多青年人才来渝建设重庆...

这些目标和计划不仅需要技术创新和产业升级，还需要资金支持。

对此，重庆市委金融委办公室常务副主任、重庆市地方金融管理局局长周和华表示：“近年来，重庆深入开展‘33618’现代制造业集群体系和“416”科技创新战略布局，建立适合基金投资的“项目库”，其中包括重庆市7619家高新技术企业和310家国家级“小巨人”企业。

“随着股权创业投资基金行业的发展，重庆将向投资机构开放投资项目库，定期发布科研动态和投资指引，增加股权创业投资基金项目供给。同时，在方面“募、投、管、退”的流程，我们将持续致力于全链条优化。”

《科创版日报》记者注意到，2000亿元重庆产业投资母基金、300亿元成渝双城经济圈发展基金、200亿元高质量发展产业投资基金等政府投资基金中的基金，都是重庆创业投资基金发展的重要举措。

下一步，由渝富控股集团牵头的重庆产业投资母基金将重点关注重庆智能网联新能源汽车和新一代电子信息制造两个万亿级龙头产业集群，让“耐心资本”和产业投资深度融合。

“退出”成核心问题，港股IPO、退出时断时续、并购成焦点

在渝富控股集团等充当“耐心资本”的同时，市场化投资机构也在关注“退出”问题。

参加会议的唐兴资本创始人、董事长宫普岭坦言：“现在投资机构最大的焦虑就是找不到退出的逻辑和路径，因此在投资过程中感到焦虑。”投资过程，这也说明‘退出’是投资行业的核心问题。”

宫普岭表示，2019年、2020年将有400-500家企业在科创板、创业板上市，这引发了市场的高度期待。 “当时一级市场资金也非常充足，导致2021-2022年尤其是2021年出现估值泡沫。随着2023年8月IPO收缩，一二级市场公司估值出现明显倒挂这一系列的连锁反应让整个一级市场都焦躁不安。

面对“退出难”的现状，宫普岭认为，投资逻辑已经转变为考虑如何“退出”。 “目前情况下，唯一最大的渠道就是寻找并购，或者轮流转让。同时，投资者也必须认识到，不能过分依赖博弈一二级价差。”市场，投资回归价值投资本源。”

对于退出问题，德同资本董事、高级合伙人卢宏宇认为，退出最重要的是“快”。 “对于VC机构来说，整个基金的回报可能来自20%的项目。在28/20原则下，剩下的80%我们该怎么办？根据经验，我们应该尽早退出，尤其是如果下一个项目回合未达到目标，投资预期项目时，要坚决‘退出’。”

从“筹集投资、管理退出”的角度来看，卢宏宇认为，退出是最后一步。 “从策略上来说，如果你投资不好，你就无法退出；如果你投资得好，你的退出就会更顺利；同样，在融资时，如果LP都是市场化基金，那么基金涉及的回报投资要求也会相应降低，这也可能体现出更好的投资，因此，从募资、投资、管理、退出四个环节来看，投资机构需要把前三个环节做得更好。才能在退出时取得更好的效果。 说。”