2024年中国境外IPO市场复苏：高盛预测AH股上市热潮将持续两年

“如果我们在2024年底感觉到风的存在，那么我们真的会觉得今年风来了。” 3月13日，在高盛（Goldman Sachs Asia）股票资本市场（日本除外）的王Yajun的媒体交流会议上，在谈论中国公司海外资本市场的融资时说了这一点。

王Yajun预测，中国的海外IPO市场已经恢复，恢复趋势将继续下去。

自今年年初以来，A-Share Companies在香港发起了兴趣。王Yajun说，今年列出的A+H股票数量显示出明显的增长趋势。随着海外发行市场的全部复苏和国际长期投资者的加速回报，这浪的AH股票上市可能会持续两年。

中国的海外IPO市场已恢复

根据Dealogic数据，2024年，中国海外发行市场的融资金额为448亿美元，其呈指数增长，而2023年为195亿美元。尽管它的历史平均水平仍然很远，但其历史平均水平仍然很远，但显示出明确的转折点。截至3月13日，中国的海外资本市场融资在过去10周内达到130亿美元，比去年同期增长了23倍。

“如果市场今年继续这一趋势，年融资金额可能约为650亿美元，这会随着历史平均而缩小差距。”王Yajun说：“而且，一月至1月通常是融资的淡季，今年在此期间，它的融资可能会有130亿美元，这在历史上也非常繁忙。”

从国际投资者参与的角度来看，以今年最大的香港股票IPO为例，以Mixue Bingcheng，Gu Ming和Bluke为例，招股说明书表明，它已成功地引入了海外基石投资者。根据香港证券交易所发布的分配结果的宣布，Mixue Ice City的非官方国际分配部分获得了大约70倍的订阅，该国际分配获得了大约15次超额订阅，而Bruke International Chancotment收到了约39倍的订阅。据报道，在上述三个项目中，中期和长期投资者的数量超过20个项目。

王Yajun说，到2024年底，国际长期投资者开始逐渐返回中国市场，自2025年以来，国际长期参与程度已加深并恢复到正常市场年的水平。同时，许多IPO在将来的表现良好，相关股票表现出色。

“这使我们得出了一定的结论，即中国的海外IPO市场已经恢复。”王Yajun预计恢复趋势将继续下去。首先，与其他海外市场相比，即使在这一轮激增之后，中国市场的估值仍然更便宜。其次，政府提出的宏观刺激政策在市场中发挥了关键的稳定作用，并为从基本水平的市场回收提供了大力支持。第三，尽管从技术角度来看，由DeepSeek代表的技术事件已经由整个AI世界带来了，但已极大地改变了国际首都社区对中国技术库存甚至中国资产的信念。

消费成为康复的先驱

自今年年初以来，A-Share Companies在香港发起了兴趣。王Yajun预测，与历史平均水平相比，今年列出的A+H股票数量将显示出显着的增长趋势。随着海外发行市场的全部恢复和国际长期投资者的加速回报，这一浪潮的AH股票上市预计将持续两年。

在行业属性方面，王Yajun指出，消费者公司的IPO已成为第一个流行的领域。首先，业务模型简单易懂，易于研究，从而降低了投资决策的复杂性。其次，地缘政治风险很小，消费者公司的主要业务专注于消费市场，并且在国际政治状况中受到波动的影响相对较小。第三，消费者公司通常具有稳定的收入和利润，并且营业风险较低。

值得一提的是，香港证券交易所的新股市将迎来重要的改革。 2024年12月，香港证券交易所发布了一份建议咨询文件，以优化IPO市场定价和开放市场，咨询期将于2025年3月19日结束。诸如优化公共股份和降低公众发行呼叫机制的上限等主题触发了广泛的讨论。

在这方面，王Yajun指出，香港证券交易所这次实施了一系列重要的改革措施，涵盖了降低公共股权要求，减少零售投资者在IPO中订阅的比例以及缩短锁定期的缩短，同时减少了对IPO投资者数量的人工限制。过去，规定特定数量的投资者必须参加IPO以促进项目。现在，这些规则的核心目标是提高市场效率，并鼓励市场买卖者和卖家以最有效的方式探索市场价格。

“香港市场的改革正在朝着正确的方向迈出第一步。”王Yajun说，香港市场的最新改革遵循了这一趋势，并回应了行业的呼吁，以提高市场效率。预计将采取更多改革措施来提高未来的市场效率。