券商试点跨境理财通业务12月4日正式展业，14家券商冲刺首单投资

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跨境理财链接“南向通”投资余额近百亿。券商加入“战团”或引爆市场

跨境财富管理市场近期迎来新“玩家”。

本月初，招商证券、广发证券、兴业证券等14家券商获批“跨境理财通”试点资格。 “这将为现有跨境理财市场带来‘银鲤’效应，银行将不再是唯一的机构，将进一步激发市场活力。”近日，华南一家股份制银行的银行理财经理告诉美联社。

跨境理财通作为连接内地与港澳金融市场的重要桥梁，为粤港澳大湾区居民提供便捷的跨境投资渠道。央行广东省分行数据显示，自2021年试点以来，截至今年9月底，该机制已吸引超过12.45万个人投资者参与，境内银行通过封闭式方式办理跨境资金划转。循环资金转移渠道，金额914.75亿元。

截至11月25日，南向资金净流出91.94亿元。从余额来看，多位业内人士表示，这一投资规模仅占监管规则1500亿总控额的6.13%。即使在今年4月份南向流量净流出最高的时候，单月新增跨境中转数量也有所增加。金额仅为223.21亿元，距离上限还很远。

随着今年年初新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”试点业务实施细则》的实施，跨境理财通有了新的发展在优化准入条件、增加个人投资者额度、进一步拓宽业务试点范围等方面，券商的引入或将有助于盘活两地市场。

不过，市场分析人士指出，部分机构南向通产品到期后，如果没有配套产品，仍将面临资金回流，以及开户排他性和注销账户复杂性等问题。由于机制上的缺陷，底层逻辑和系统仍需进一步优化，未来仍有相当大的发展空间。

“南向通”投资近百亿，多方面具有独特优势

公开信息显示，跨境理财业务分为南向和北向，金融机构包括银行机构和证券公司。从具体业务流程来看，粤港澳大湾区合格内地投资者通过指定渠道投资香港、澳门银行销售的合格产品。其中，跨境转账汇款主要由内地金融机构办理，汇款主要由港澳地区办理。金融机构负责，港澳地区负责符合条件的产品销售。

内地合格投资者须在内地银行开立具有跨境汇款功能的银行账户作为南向汇款专用账户，在港澳银行开立具有投资功能的账户作为南向投资专用账户，设有专门的投资账户。账户与专用汇款账户一一匹配，账户间资金流向闭环管理。随后，内地合格投资者可以从内地专用汇款账户向香港、澳门投资专用账户汇款，并通过投资专用账户购买在香港、澳门销售的符合条件的产品。

据了解，自年初新修订的《粤港澳大湾区“跨境理财通”试点业务试点实施细则》实施以来，跨境理财双向流动规模不断扩大。资金持续增长，个人投资者数量猛增，今年4月已达到全年水平。单月新增223.21亿元再创新高。目前，南向通额度总额为1500亿元，对单一投资者实行300万元额度。

自2021年试点启动以来，截至9月底，已有超过12.45万个人投资者参与，境内银行通过资金划转闭环通道办理跨境资金划转914.75亿元。中国人民银行广东省分行最新数据显示，截至11月25日24时，南向跨境理财通道净流出91.94亿元，占已用额度的6.13% ，剩余额度1408.06亿元；北行流量净流入2.54亿元，已使用额度占比0.17%，剩余额度1497.46亿元。

中信证券产品支持中心产品公募组负责人王一桐在公开活动中表示，“与QDII、QDLP等跨境投资产品相比，港股通在资产丰富度、资产规模、资产配置等方面表现出色。管理能力、参与门槛和限制。独特的优势。在资产丰富度上，港股通允许投资者投资多元化的海外金融产品，包括公募基金、存款等。在资产管理能力上，港股通产品大多由具有丰富海外投研经验的投资者提供。由海外经理人管理。”

王一桐认为，南向通的起始投资金额根据投资类型的不同而有所不同，一般都远低于QDII专用账户门槛。同时，与QDII公募和互认基金的额度相比，已接近饱和。目前单边跨境理财无论是额度还是个人额度限额都足够。

在港股通额度分配方面，目前可投资的产品包括非复杂投资基金、低至中高风险债券、人民币、港元及其他外币存款产品。此外，恒生银行提供的合资格“南向通”投资产品还包括不同资产和市场的基金、债券、存单等。但不同银行在可投资产品方面仍存在一定差异。例如，香港创兴银行可投资产品不包括高收益债券基金和单一新兴市场股票基金。

一些客户正在观望，因为几个主要限制因素需要解决。

如前所述，目前参与“跨境理财通”的个人投资者有12.45万人。虽然每个月都有新客户，但总体规模还是比较小。有银行理财人员表示，事实上，南向通客户仍以观望为主，仍面临汇率波动担忧、认知门槛、两地产品投资逻辑差异较大等突出问题。

招商银行研究院研究员苏畅在研究报告中表示，由于跨境理财通是一个闭环的投资渠道，无论投资在海外什么外币资产，最终的盈亏都会仍然以当地货币反映，因此存在汇兑损益的问题。这与兑换外币或已持有外币购买QDII理财或基金的前提有本质区别，会放大投资者的投资担忧。

据苏畅介绍，目前兑换成本约为1%。即使资金进入离岸市场，内地投资者也不愿意兑换汇率，尤其是对汇率成本非常敏感、担心美元走弱的投资者。他们也可能对高息跨境存款无动于衷。

此外，一家股份制银行香港分行人士向财联社表示，与私人银行不同，跨境理财通的资金不会出境，而且针对有投资门槛的客户群体。 300万，已经部分达到私人银行的门槛。如果有全局配置的需求，会通过其他渠道进行分流。

公开资料显示，香港私人银行客户的资本门槛各家银行有所不同，但要求通常较高。例如，渣打银行的私人银行服务要求客户​​至少拥有100万美元的资产。此外，香港金管局将单一银行账户可投资资产达100万美元或至少300万美元的个人客户定义为私人银行客户。部分银行，如招商银行香港分行，要求开立一卡账户需存入并维持800万港元（或等值货币）。

香港知情人士透露，为推动跨境理财通发展，香港金管局近日批准取消部分提交申请的银行100万美元投资门槛。试点零售客户数量限制为1000人，有利于盘活高净值客户市场。 ，推动南行交通业务加快发展。

此外，在产品逻辑方面，多位业内人士指出，由于不同市场的规则和市场主体构成不同，两地的产品投资逻辑也存在较大差异。例如，国内固定收益产品的定位类似于低波动性的“存款置换”，但离岸市场的债券基金的波动性更接近内地的固定收益+或部分债务混合产品。产品投资逻辑的差异可能会放大两地的差异。风险偏好群体之间的行为差​​异。

券商加入“战斗群”，有望进一步激活跨境理财市场

据悉，目前粤港澳大湾区内地已有32家银行开展“跨境理财通”试点。除各大国有银行外，还有东莞农商行、珠海农商行等中小型机构，其中大部分设立在香港。合作银行：内地银行机构在澳门设立合作银行的仅有13家。

此外，进入“跨境理财通”2.0版本后，招商证券、广发证券、兴业证券等14家券商已获批“跨境理财通”试点牌照。总体来看，各券商均为首批纳入北向通投资产品范围内的产品，多为经过公司内部投研团队严格筛选的产品，风险等级为“R1”至“R1” R4”。除商品基金外的品类也实现全覆盖。

例如，国泰君安国际在“南向通”方面精选了货币基金、债券基金、混合型基金等产品进行筛选和储备，并重点关注货币基金。中金香港证券已上市170余只符合“南向通”资格的基金产品，涵盖大中华股票基金、亚洲股票基金、全球投资级债券基金等多个类别。此外，华泰证券提到，其“南向通”合格债券包括期限为1个月至30年的美国国债。客户可通过“跨境理财通”进行货币兑换，T+1第一时间进行交易。 。

市场人士表示，扩大跨境投资试点将倒逼机构提高产品竞争力，从卖方思维转向投资顾问思维，鼓励金融机构融入国际竞争。

华夏基金董事兼研究部负责人张军也公开表示，港股通产品主要连接在香港注册的公开发行，其投资港股和中资美元比例较高。债券资产。同时，香港市场上也有很多基础广泛的ETF。不错的选择。

可见，随着南向通产品试点范围的扩大，不同需求和偏好的投资者都可以找到适合自己的产品。例如，对于想要稳定增值的投资者，南向通有现金管理产品；对于全球宏观政策，有了解并能承受一定波动的投资者可以投资投资全球债券的港股通债券基金；对于那些愿意承担更高风险以获得更高回报的投资者来说，有包括欧美市场、亚太市场等在内的全球权益资产。但总体而言，南向通的发展规模并不迅速，且底层逻辑和系统还需要进一步优化。

例如，中国民生银行香港分行规定，合格的内地投资者除符合内地监管机构规定的条件外，还必须符合香港分行评定为不属于“弱势客户”的要求（即风险理解能力和承受潜在损失的能力）。能力较低的客户），且投资账户内的资金不得转移至其他账户（包括中国香港以外的账户），不得提取现金，且投资账户内的资产不得用于质押、杠杆、担保等。

同时，对于“南向通”业务，在机构合作方面，港澳银行可以选择多家内地银行进行合作。就个人投资者而言，只能选择一家内地合作银行开展业务，不能使用境内居民开设的港澳银行。相反，您需要在港澳银行开设新的特殊投资账户。同时，开户的排他性、账户注销的复杂性等问题也给开户流程设置了障碍。

上述香港分行表示，已开立南向银行账户的客户只能在本行认购服务和产品，无法在其他银行购买。如果以后找不到满意的产品，就会转入其他机构购买，账户就会被关闭。流程繁琐，顾客容易被消费。

多位业内人士表示，当前南向投资仍需要一定的机制设计和技术创新。我国境内债券市场包括场内市场和场外市场，境外债券交易基本遵循国际场外交易惯例，场外市场具有高度分散的特点。因此，将交易所互联互通机制扩大到境外债券，需要考虑如何纳入场外交易。

同时，“南向通”机制虽然实现了境内投资者与境外市场的互联互通，但在投资过程和资金结算中仍存在一些繁琐的环节和较高的交易成本，例如人民币定价的利润转移。尤其是对于对汇率波动敏感的投资群体。

值得注意的是，经过银行三年多的探索，券商的“鲶鱼效应”或将加速“跨境理财”的进程。在很多人看来，不少头部券商都将香港视为“走出去”的桥头堡。与银行相比，券商参与“跨境理财通”具有一定的差异化优势。例如，券商拥有专业人才、产品设计、研究实力等多方面优势，积累了大量具有较强风险承受能力和一定投资能力的资产。财富管理客户，尤其是具有中高风险偏好的投资群体。

市场分析人士指出，普遍跨境投资群体风险偏好较高，这自然与银行目标客户的风格不相符。银行不太愿意获取中高风险客户，成本较高，而通常跨境投资集团都是以QDII公募和互认基金参与为主，主要渠道也在非——银行方面，同时，根据前期了解，港股通只能配置债券。与QDII可以投资股票、债券、基金、大宗商品、期货等多种境外资产进行资产配置不同，尽管港股通近期可投资的各类范围有所扩大，但仅依靠银行体系的实力很难挖掘中高风险客户。

但也应该指出，券商行业也面临着更大的挑战。业内人士向媒体表示，预计券商主要以高息短期产品吸引客户，但产品到期后，如果没有合适的资金接手，可能会失去客户。此外，港股通客户还面临汇率波动担忧、认知门槛高、不同市场产品投资逻辑差异较大等问题。经纪商需要对离岸市场产品有深入的了解。目前，这些人才还比较紧缺。