机构举报游资传闻被认定为谣言，11 月 14 日 A 股市场情绪快速降温

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当“机构举报游资”被认为是崩盘原因时，多少人感到困惑？您认为此次大幅下跌的原因是什么？

11月14日，A股市场情绪迅速降温。

市场上，午后大盘单边下跌，大众创业、万众创新领涨。科创50指数收盘下跌3.21%。市场上，仅有24只股票上涨。软件板块集体回调。创业板指数全天下跌3.4%；上证指数下跌1.73%至3379点。

一方面，个股下跌数量引人注目。个股方面，A股市场5300余只股票中有4846只下跌；另一方面，市场小幅萎缩。沪深证券交易所全日成交额1.84万亿，高于上期。日交易量萎缩1707亿。

市场回调，许久未见的小幅组合再次卷土重来。 11月14日，市场最大热点是“机构举报游资”的传闻。尽管很多机构人士认为这是“无稽之谈”，但它仍然被广泛传播。

资本厌恶情绪、成长板块快速修正

两市成交量萎缩，大部分综合指数下跌。申万31个一级行业中，除银行外，其他全部下跌，个股普遍下跌。军工、电子、商业、通信、传媒表现不佳，跌幅均超过3个百分点。

从ETF来看，除了银行板块收跌外，大部分ETF都经历了回调，此前大涨的大数据、半导体、芯片等板块大幅下跌。场内 53 只 ETF 单日跌幅均超过 4%。其中许多ETF产品在过去60天内涨幅超过60%。

短文《机构举报热钱》走红。真相是什么？

如今市场上最流行的短文就是所谓的《游资机构报告》。

有小文章称，部分券商收到监管窗口指导，认为客户（游资）涉嫌抬高股价，若继续下去将被限制交易。这引发了一系列猜测：比如连续七连板以上的个股将引发严重变动、游资集体罢工、最终一篇小文章火爆、机构举报游资直指某些央企投资平台。

短文的依据是，央企投资平台今年11月5日联合十余家机构发起联合倡议，充当央企的价值发现者、传播者和长期投资者。

很多机构人士的第一反应是：《举报热钱》文章和央企投资平台联合倡议，这两件事有关联吗？

业内人士分析，八天前原本是一场关于央企价值的研讨会。经过几轮传播，加上11月13日中文前缀的增加，成为舆论寻找下跌原因的情绪出口。

业内建议理性对待当前市场回调

不可否认，散户和游资的积极参与是牛市初期的重要力量。

国投首席战略官林荣雄在《老百姓的胜利》研究报告中指出，924市场爆发以来，目前可以看到两支明显的增量资金：一是以股权为代表的被动多头崛起国庆前后ETF。其次，近一个月以来，以两家金融机构为代表的散户游资力量，堪称“老百姓的胜利”。

从金融角度来看，被动多头的崛起和老百姓的胜利，成为观察当前市场的重要切入点。也就是说，散户和游资是本次牛市中较为活跃的群体。

突出的表现是，以两次并购为代表的散户活跃的游资力量再次带动了中小盘股和各类主题股的上涨。一定程度上推动了市场近期对中小盘股明显脱离基本面的定价。

如何评价这场“老百姓的胜利”的可持续性？

林荣雄认为，虽然表面上受益于中小盘芯片交易的优势和并购预期，但本质上，这种定价可能与当前股市监管环境的微妙变化有关，并且更多的是一种交易游戏性质。当宏观经济出现持续的积极力量或者大行业基本面达成共识时，共振的力量将缓解目前各金融集团在市场热情上明显的碎片化感觉。

本文还放大了A股定价权的竞争。有游资认为，并不是游资夺走了市场的定价权，而是这三年来波动不断、下滑，主动管理失去了公众的信任。对于牛市日均2万亿的交易量，资金从主动管理流向ETF，机构并没有获得相应的定价权。

一些公募基金人士也直言，事实上公募基金很少有定价权。在以散户为主体的A股市场，散户、游资、ETF、保险资金等参与主体复杂多样，任何力量的组合都可能形成定价权。因此，“机构举报热钱”的逻辑是站不住脚的。

那么，当前A股调整的真正原因是什么？金鹰基金开盘后立即进行分析。海外风波以及港股回调对A股造成一定压力。

海外，特朗普有望提名鹰派内阁，资本避险情绪明显升温。前期由于风向偏向反弹，股价上涨较快的增长方向，持续大幅回调。

海外投资者影响力相对较强的港股已连续多个交易日出现调整，而A股则因外部负面情绪的持续干扰以及市场相对良好的表现而积累了一定的涨幅在早期阶段。在风险偏好迅速降温后，大盘指数出现了较为明显的调整，前期超额收益明显的成长板块出现了较为明显的回调。

此外，美国11月13日公布CPI数据，10月CPI同比2.6%，符合预期，高于前值2.4%。核心CPI同比3.3%，预期与前值持平。通胀总体符合预期，但未来美国通胀仍可能出现边际反弹迹象。 2025年住房通胀可能止跌反弹，特朗普的关税减税等政策将进一步推高通胀。受此影响，美联储未来降息幅度和节奏可能出现新的不确定性，这也将增加全球市场的潜在风险。

同时，这两天的游资文章也对市场情绪产生了一定的影响。有游资人士表示，这两天，市场上不断有游资被窗口引导的传言。此外，好欧博连续七次涨停被停牌核查，也被解读为对小投机者监管收紧的预期。

有业内人士建议，投资者应理性看待当前的调整。国内政策的转向体现了思维和焦点的变化，最终将成为引导市场拐点和明确方向的最积极信号。 A股长期上涨的确定性依然较强。投资策略层面，指数已回到支撑位，市场仍处于修复期。