公募基金经理防守策略：快速增加股票仓位，新基金建仓速度加快

与两个月前新​​基金建仓缓慢甚至为零的观察不同，不少新发行的公募ETF甚至在上市前一周就开始大量建仓，显示出当前基金产品在保规模、抢规模、抓规模。表现。与股票持仓规模密切相关。此前，部分新基金产品过于谨慎，股票仓位过低，导致客户大规模赎回。也有基金从0仓位转为高仓位后规模腾飞。

新基金产品建仓速度加快

11月5日，广发恒生指数港股通ETF基金披露的上市公告显示，港股主题ETF将于11月8日挂牌交易。虽然距离上市日期还有一周时间，该ETF截至11月1日收盘当日股票持仓量已超过61%。根据该基金披露的建仓信息，目前优先建股标的包括美团点评、腾讯控股、汇丰控股、比亚迪控股、小米集团等。其中，美团是广发唯一披露的个股恒生沪深港通ETF。 1、仓位占比7%以上的股票。

显而易见，公募ETF在消费、医药等领域呈现出积极乐观的迹象。这与此前很多大型消费ETF上市前仓位低于10%甚至5%的现象有很大不同。近期上市的华泰贝瑞恒生消费ETF，距离上市仅剩一周，持仓量已超22%；近期开始交易的景顺长城港股创新药ETF，上市前一周股票仓位超过44%。上市前一周不低于20%的持仓水平几乎成为近段时间港股ETF的标准。

上述新ETF基金积极建仓的现象还体现在消费类QDII股票仓位的明显变化上。上半年仍在QDII业绩排行榜上独占一角的富国全球消费QDII，目前同比回报率接近30%，跻身公众QDII业绩前十名。这不仅反映了前期市场疲软的消费赛道的复苏，也反映出港股市场中资资产的股价吸引力变强。

据富国银行全球消费QDII披露的定期报告显示，此次消费QDII大幅降低了其手中银行存款的比例。总库存仓位从今年6月底的77.4%大幅提升至9月底的89.01%。银行存款占比由今年6月底的77.4%上升至9月底的89.01%。约21%下降至10%，新增买入股票仓位大部分配置至港股市场——港股持仓比例由二季度末的31.39%上升至2019年末的46.85%第三季度。

库存仓位水平影响产品规模

公募ETF之所以放弃时机、快速建仓，是慢牛市持仓直接影响收益的核心因素。此外，此前新基金产品建仓缓慢，引发基金赎回。

券商中国记者注意到，股票仓位高位成为当前业绩排名的关键。前期持谨慎态度并克制仓位的基金产品在本轮市场行情中业绩反弹明显落后。一些建仓缓慢的新基金产品在股市反弹行情中出现了大幅下跌。落后于高仓位产品的北方地区大额公募新基金产品甚至因零仓位而完全错失了近50个交易日的高弹性收益。华南地区公募领先的科技赛道新基金产品也因长期零波动而严重落后于该赛道其他基金。

定位显然已经成为当前基金排名的基本逻辑。 Wind数据显示，目前股票型基金摩根士丹利数字经济最高回报率已达56%，QDII基金华南新兴经济体最高回报率也接近47%。这些产品的股票仓位均超过80%，且对核心仓位采取高集中度持股策略。以摩根士丹利数字经济基金为例，截至今年9月底，其十大核心股票仓位达到61.33%。

债权型基金份额规模的增长得益于股票仓位的增加，这也为新基金快速建仓、保住规模提供了另一个逻辑。以债权型产品鹏华弘鑫基金为例。该公募产品的基金管理人基于对宏观经济和股市复苏的严格判断，在股市接近2600点时加大了权益类资产的比重。而今年市场表现和规模不俗，结合基本面和安全边际，鹏华宏鑫基金在今年9月份开始从相对防御性的抗衰退板块转向激进的进攻策略，主要建仓受益于经济复苏和深度下降。估值合理的板块集中在计算机、传媒、军事、电子等预计明年将出现根本性反转的板块。

具体体现在股票仓位和产品规模的变化上，该基金今年1月初的股票仓位不足0.3%，但到今年9月底，其股票仓位已飙升至51.34%。随着股票仓位的果断加仓，这只基金当时存在爆仓风险的基金产品迅速摆脱了业绩和规模的双重压力，基金规模从今年1月初的1200万元迅速增长至6650万元。九月底。

高位是最好的防守

对于目前股市的看法，基金经理对市场的复苏也持较为乐观的态度。

“我们预计未来一段时间会保持高位操作，甚至有必要时有投入的热情。毕竟，当形势比别人强的时候，进攻就是最好的防守。”大成港股精选基金经理白杨认为，短期来看，市场明显受益于全球流动性宽松以及中国积极为经济和资本市场发展定调的政策。估价中心已得到重大修复。港股中短期估值快速恢复后，资金预计市场交易主线仍将回归中长期主要矛盾，即中美贸易战的影响。经济政策和大国博弈格局。但我们也要看到，随着中国经济复苏，美国经济软着陆的可能性仍然最大。

相应地，对于存量资产的估值中心，也应进行合理定价。我们将充分利用团队兼具境内外视野和消息灵通的优势，充分感受市场的温度和参与者的节奏，努力实现最佳的投资目标。大节拍和小节拍。具体来说，我们将加大优质成长性资产的投资。只要估值仍有合理空间甚至安全边际，就会积极考虑配置。

富国银行全球消费基金经理彭晨晨认为，股市尤其是广阔的全球消费市场存在重大机会。消费趋势的变化、渠道的变化、品牌的变化，创造了无数的投资机会。消费总量虽然受到影响，但也存在结构性亮点。旅游等服务消费呈现出一定的韧性，利息消费成为年轻人的新趋势。外需方面，受美国大选因素和潜在关税担忧影响，虽然出口行业整体出现回调，但部分已完成全球产能布局的企业产能相对有限，甚至可以趁势就其海外产能布局以获得更多市场份额而言，我们依然看好这些龙头企业。

大幅增持股票的广发基金李耀柱也认为，多项财政货币政策同步推出，助力中国经济高质量发展。市场也做出了积极回应。多家主要A股及港股指数同步上涨。未来，中国资产的吸引力将越来越大，更多的海外投资者和场外投资者将不断回归中国资产。从操作上看，中国互联网资产的配置将会增加。在一揽子政策的帮助下，中国经济将进一步向好。中国的互联网行业也将从中受益。

从行业比较来看，中国互联网行业现金流稳定，未来存在明显的重估机会。同时，AI领域投资有所调整，算力芯片企业在预期下调后继续保持乐观，依然保持较高的配置比例。相信AI产业和中国资产重估仍将是未来全球投资的热点。