多家外资机构再度唱多中国资产，维持超配评级，看好 A 股和 H 股未来表现

“维持中国A股和H股‘增持’评级。”近日，高盛研究部首席中国股票策略师刘金格及其团队在最新研究报告中表示，预计未来12个月这两个市场的潜在回报率在20%左右，并且预计未来三个月A股表现可能好于H股。

刘金金团队认为，第四季度中国宏观经济增长将在宽松措施的推动下进一步走强，这将有利于今年剩余几个月收入增长和盈利能力的恢复。从行业角度来看，中国互联网仍然是盈利趋势向上的关键因素。在资本市场活动和股市表现复苏的背景下，非银行金融公司的评级近期大幅上调。

“我们维持对 2024 年 MSCI 中国指数每股收益增长 12% 的预测，部分原因是 2023 年第四季度基数较低。预计该指数 2024 年每股收益将继续增长 12%。 2025 年。”刘金金团队解释称，目前高盛2025年盈利预测面临的风险是平衡的，下行风险可能集中在出口敏感行业，但消费相关股票的上行风险可能受益于政策日益注重需求侧刺激。

“我们最近将战略偏好从离岸股票转向境内股票，因为后者将更直接地受到中国人民银行的支持措施、国内散户投资者参与度上升以及过去三个月A股相对强势的影响。 H股业绩仍落后3%。”刘金金团队表示。

就行业而言，报告显示，由于各种增长和政策原因，高盛更青睐消费导向型行业而非制造业。因此，高盛重点关注（A股和H股）互联网行业（消费科技）、服务业和餐饮维持“增持”评级。从更具主题性的角度来看，高盛提倡杠铃法（意味着投资者购买短期和长期债券，但不购买中期债券。）

此前，高盛在另一份资金流向研究报告中指出，截至10月30日的4周内，A股市场净流入243.85亿美元（约合人民币1700亿元）。

值得一提的是，除了高盛之外，瑞士百达翡丽资产管理公司、联博基金也在积极“唱长”中国资产。

瑞士百达资产管理公司首席策略师卢卡·保利尼在11月最新研究报告中表示，由于中国的货币刺激计划似乎正在对经济产生积极影响，预计将以财政措施的形式提供更多支持。现在是将中国股票从“中性”上调至“增持”的好时机。

“从估值角度来看，近期中国和新兴市场股票的上涨意味着两者的吸引力都下降了。但即便如此，我们认为它们仍然是最便宜的股票市场之一。”吕伯乐进一步指出。

“从全球资产配置的角度来看，现在确实是重新考虑补仓中国股票的好时机。”联博基金高级市场策略师黄森伟在10月市场评论中表示。一是目前外资对中概股的配置比例仍然较高。二是从各国股市的相对估值来看，全球资金也有重新配置中概股的动力。

“从筹码来看，全球资金也有流入中国股市的潜力。”黄森伟进一步表示，以日本股市为例，日本股市近年来一直处于高位，暗示短期内可能存在人满为患的风险。相比之下，中国股市的持仓量处于近期低点，表明过度拥挤的风险较低。而且，与日本央行加息相比，中国的货币环境相对宽松，继续出台刺激政策的可能性较高。这意味着，对于全球资金来说，此时投资中国股票的想象力可能会高于投资日本股票。 。

“从近期资金大量流入中国股票基金和日本股票基金大量流出就可以看出端倪，或许全球资金的动作已经开始了。”黄森伟说道。