泉果基金2025春季策略会：王国斌、赵诣解析中国资产优势与人工智能新机遇

3月20日，在2025年Quanguo Fund的2025年春季战略会议上，Quanguo Fund的创始人Wang Guobin，Quanguo Xuyuan Fund的经理Zhao Yi和其他人分享了他们的最新观点。

王·古宾（Wang Guobin）认为，最近中国资产的强劲表现主要是由于人工智能等领域的创新优势。在许多高端制造和尖端领域，中国都获得了全球竞争优势。尽管很长一段时间以来，它一直面临着人口衰老的压力，但中国仍将从工程师的优势和未来10年的整个工业链的优势中受益。人工智能等新技术的发展不仅不会导致就业危机，而且会创造新的就业机会。

Zhao Yi说，今年，市场显示出两个积极的信号：一个是中国在人工智能技术中的突破降低了使用成本，并促进了人工智能技术的广泛应用和普及；另一个是，在春节期间，强大的文化消费反映了国内市场对优质内容和产品的需求。 Zhao Yi认为，对于人形机器人，他们未来的批量生产和成本控制能力值得关注；新能源行业目前的供应不平衡已经开始逐渐缓解，海外订单增加了，公司利润也增加了；智能驾驶技术的普及促进了汽车智能和电气化的双重投资机会。

Wang Guobin：中国在许多高端制造领域都获得了全球竞争优势

Quanguo Fund的创始人Wang Guobin在2025年Quanguo Fund的春季战略会议上表示，自2月以来，包括香港股票在内的中国资产在全球范围内表现良好。这不仅仅是传统经济周期的恢复，而是由于中国技术公司在人工智能（AI）和机器人等高科技领域的强大创新能力。他指出，中国已成为过去十年中世界创新能力最快的经济体之一，尤其是80年代和90年代后几代的逐渐成熟，这继续为中国的科学和技术创新提供强大的动力。

Wang Guobin强调，中国以DeepSeek代表的科学和技术创新的迅速崛起并不是偶然的，而是反映了过去十年中国在相关领域的深层工作的成就。在过去的十年中，中国在人工智能领域发表的论文数量中排名世界第一。此外，中国的许多高端制造领域越来越强调了世界各地的优势。造船，新的能源车等已经实现了全球竞争优势，并且在诸如航空航天技术，信息和通信，量子计算和新材料等尖端领域也取得了关键的突破。这些成就极大地激发了全球投资者对中国经济可持续发展的信心。

同时，他特别提到了近年来创新药品行业的出色表现。自2023年以来，中国创新的制药公司的数量首次超过了国外进口毒品的数量。 2024年，海外创新药物的总收入已攀升至近600亿美元。这反映了中国创新企业在高价值的行业中的国际竞争力的重大改善。

文化和创意产业也表现良好。高质量的内容产品（例如“黑色神话·wukong”）成功地出国了，成为世界上销售额的世界第一笔收购游戏。游戏收入是中国最大的文化出口收入之一。这不仅是公司产品实力的改善，而且是中国文化信心的体现。他认为，巨大的国内市场需求和消费者的强劲消费能力也为文化产业创新提供了巨大的空间。

此外，Wang Guobin还提到，尽管中国的人口老化问题在未来20年中是严重的，但中国在未来10年中仍将在人口规模和工程师股息方面具有巨大的优势。目前，中国的毕业生人数每年接近2000万，其中大多数是工程师。中国的人口基础，高等教育水平和丰富的劳动参与经验，因此有许多潜在的创新领域。他认为，中国的完整而复杂的工业链是经济韧性的基础。这种经济复杂性和工业链的优势可以帮助中国公司进一步增强未来全球竞争的竞争力。

最后，他认为人工智能技术的发展不应引起过度的就业焦虑，而是会创造大量新兴的职业和机会。他举了一个例子指出，无人机行业为中国带来了大量新兴就业机会，这表明，尽管技术进步将消除一些传统的工作，但它也会创造更多新的就业需求。他建议投资者保持乐观的态度，并更积极地拥抱创新带来的机会。

Wang Guobin核心观点的摘录

·DeepSeek的外观绝对不是偶然的结果。在过去的十年中，在与人工智能相关的论文方面，中国在世界上排名第一，并且在许多高端制造领域，包括造船，新能源车等方面都获得了全球竞争优势。

·人口衰老是中国20年来最严重的挑战之一，但是在未来10年内不必担心太多。中国在人口规模和工程师股息方面仍然具有巨大的优势。人口规模优势是消费者需求的最重要基础。

·人口基础是创新的基础，中国庞大的人口基础为市场提供了潜在的需求，同时增加了人才储备。创新不仅依赖于一些天才，而且需要广泛的社会参与。

·随着技术的创新，一些职业将消失，但许多意外的新职业肯定会出现。

·经济越复杂和多样化，该国的经济韧性和增长潜力越强。中国拥有联合国工业分​​类的所有行业。通过持续的产品供应和工业升级，它有效地改善了经济的复杂性，这为我们的制造业本身提供了组装和整合的创新基础。

·中国5，000年的历史和文化遗产使几代企业家充满了智慧，努力和韧性。我们一直在寻找这些出色的企业家，以陪同他们一起成长并共享新时代的红利。中国的经济正在培养一个新的发展周期。无论是从政策的角度还是公司基本面，我们都可以对今年的市场充满信心。

Zhao Yi：自春节以来，市场已显示出两个重要的积极信号

Quanguo Xuyuan的经理Zhao Yi在2025年的春季战略会议上表达了他对当前市场趋势和投资策略的深入看法。

他指出，自春节以来，市场已经显示出两个重要的积极信号：首先，由DeepSeek代表的人工智能技术已迅速普及，开源模型的普及大大降低了企业的技术成本，使更多的初创公司能够负担这项技术；其次，春节中文化消费需求的爆发以及电影“ Nezha 2”的受欢迎程度反映了国内消费者对高质量文化内容的强劲需求。这两个现象表明，中国不仅具有强大的文化产品创新和生产能力，而且具有足够的消费能力。

Zhao Yi特别提到，人工智能技术的快速发展驱动了整个人工智能产业链的投资机会。他说，人工智能行业的当前投资布局主要分为两个主要领域：一个是人工智能的应用，包括人形机器人，智能驾驶，人工智能医疗保健和军事行业；另一个是国内人工智能硬件。随着大型制造商在计算电源基础设施方面的资本投资大大增加了，相关设备制造商将带来巨大的投资机会。

特别是在机器人领域的发展方面，Zhao Yi分析了市场逐渐从仅仅专注于过去的工业机器人转变为具有更聪明和多种景点的应用程序潜力的人形机器人。尽管人类机器人仍处于高成本的初始阶段，而不是完全确立的生产能力，但随着人工智能水平的提高和生产规模的逐步扩展，人类机器人机器人的应用方案也将相应地增加。他强调，将来，我们需要专注于公司是否具有大规模生产和控制成本的能力。

在新能源领域，赵伊指出，经过将近三年的调整，该行业表现出了一些积极的信号：一方面，政府已经开始采取措施逐渐限制生产能力的供应，另一方面，新能源产品的价格自2024年下半年逐渐稳定甚至逐渐稳定，以及供应的状况，并且逐渐累积了不足的状态。此外，随着海外订单逐渐增长，预计更早的海外新能源公司将提高其盈利能力。

关于智能驾驶的发展前景，Zhao Yi指出，智能驾驶技术正在逐渐从高端型号扩展到负担得起的车型。技术改进后，产品的成本开始下降。同时，智能驾驶技术的重复迭代改善了用户的驾驶体验，促进了配备有智能驾驶功能的车辆的销售快速增长，并进一步促进了整个乘用车市场的电气化渗透率的进一步提高，创造了双维投资机会。

Zhao Yi的核心观点摘录

由于成本高昂，许多人工智能应用程序场景以前无法扩展。 DeepSeek推出后，人工智能能够实现大规模应用。同时，下游客户对整个技术的接受开始显着增加，这是一个非常积极的信号。

·对于人形机器人领域的公司，首先要做的就是看看公司是否具有生产能力（大众生产）。同时，生产完成后是否具有成本控制能力是我们需要在随后的投资中观察到的。

·进入2025年初，新能源产品的价格开始反弹，这可能意味着两种情况 - 供应的逐渐清除和需求的快速增长，这在过去几年中逐渐减轻了供应和需求失衡。

·在智能驾驶改善之后，整个乘用车的电气化渗透率得到了进一步的改善，从而为我们提供了二维的投资机会：一个是智力的改善，另一个是电气化的改善。