天瑞水泥因中期业绩难产行至退市边缘，此前股价暴跌超 99%，公司基本面问题凸显

由于迟迟披露中期业绩，香港上市公司天瑞水泥（01252.HK）濒临退市。

近日，联交所上市委员会对天瑞水泥施加特定整改期。如果公司未能在2024年11月5日之前作出规定的整改，其上市资格将被取消。

11月5日晚间，天瑞水泥公告称，公司当天向联交所上市审核委员会提交了书面请求，但审核结果存在不确定性。

在中期财报“难以兑现”之前，今年4月，天瑞水泥就因股价15分钟暴跌超99%而引起了资本市场的关注。

超过百亿的市值瞬间蒸发，让这家水泥行业的知名企业成为了街谈巷议。恶意卖空、强行平仓都是市场炒作。这背后，公司的根本性问题凸显出来，这无疑是一切问题的核心。

近年来，水泥价格高位回落，加上房地产行业衰退导致需求低迷，企业生产经营困难持续。今年前三季度，全国水泥利润总额预计同比下降65%左右，达到2006年（近20年来）以来同期最低盈利水平。

业内人士认为，要全面提升水泥企业盈利能力，最直接的办法或许还是从供给端入手，通过错峰生产来调整供需错配。

港股天瑞水泥濒临退市

10月底河南郑州白天气温依然温暖适宜，下游水泥需求仍处于旺季。

工作日中午，证券时报e公司记者驱车前往郑州天瑞混凝土有限公司，恰巧看到一辆满载货物的水泥罐车缓缓驶出厂区。门外值班人员正常履行职责，生产经营秩序井然。

然而，仅百米外的郑州天瑞水泥有限公司厂门当天却关闭了。门外的铁栅栏歪歪扭扭，只有几只野狗在旁边徘徊。从大门望去，工厂内部杂草丛生，物资杂乱，给人一种久未使用的破败景象。

企查查显示，郑州天瑞混凝土有限公司由郑州天瑞水泥股份有限公司100%持股，后者的全资控股股东为香港上市公司天瑞水泥。

天瑞水泥郑州地区是否还保持正常生产？记者拨打了郑州天瑞水泥有限公司厂门前张贴的采购电话。销售人员表示，目前水泥每100公斤价格为20元，可按需购买。他强调，“我们卖的是100%郑州天瑞的产品，不是别的品牌。”

尽管其工厂仍维持生产和销售，但在资本市场上，停牌半年多的天瑞水泥因延迟公布截至6月30日止6个月的中期业绩，已处于退市状态， 2024年。城市边缘。

10月27日，该公司披露已收到香港联交所上市委员会的“最后通牒”。 “如果公司未能在2024年11月5日或之前做出相关补救措施，将彻底取消公司的上市地位。”

然而，天瑞水泥的股东们依然没能等到这份迟来的财报。

11月5日，天瑞水泥公告称，公司已于当日向联交所上市复核委员会提交书面请求，要求根据《上市规则》第2B章的规定复核上市委员会的决定。上市复核委员会的复核结果尚不确定。

让股东担忧的不仅仅是股票濒临退市的困境。

今年4月9日收盘时，该公司股价暴跌，15分钟内从4.92港元/股跌至0.048港元/股，跌幅高达99.3%。总市值蒸发140亿港元，当日成交量2438.16万手。以港元计价，收盘市值仅为1.41亿港元。

闪崩后，天瑞水泥发布内幕交易公告称，控股股东宇阔股份融资融券账户持有的约1.33亿股（相当于公司已发行股份总数的约4.53%）在天瑞水泥的境内交易。开放市场。强制出售。而宇阔正在核实最多1000万股公司股票的强制出售是否得到妥善实施。

天瑞水泥在5月披露的最新公告中指出，宇阔已确认涉案1000万股强制出售未得到妥善执行，已被取消。然而，这并没有改变公司持续停牌、退市的僵局。

股价暴跌背后凸显企业经营困难

作为天瑞集团旗下的上市公司，天瑞水泥业务主要分布在河南、辽宁、安徽、天津等省市。截至2023年底，拥有熟料总产能2840万吨、水泥产能5640万吨、石灰石骨料产能。生产能力3020万吨，是国家重点扶持的12家全国水泥企业（集团）之一。

公司实际控制人李六发于2011年、2012年两次荣登《新财富》杂志评选的“新财富500强富豪榜”河南首富。在“2024胡润全球富豪榜”中，李六发而李凤娟也以275亿元的财富位列榜单第900位。

此前股价一直平稳运行的天瑞水泥为何会出现港股史上罕见的闪崩呢？市场上泄露的有关“精准卖空”和“大股东质押清算”的分析，目前还无法获得实证证据。但追根溯源，近年来水泥行业整体疲软的市场形势，使得上市公司流动性趋紧，这也成为闪崩的“症结”。

股价暴跌前不久，天瑞水泥刚刚发布2023年财报，报告显示，公司期内实现营业收入78.89亿元，同比下降28.6%；净利润亏损6.34亿元，2022年同比由盈转亏。

报告期内，公司水泥销量2520万吨，同比下降9%，均价241.5元/吨，同比下降21.8%。

对于业绩下滑，天瑞水泥也表示，2023年中国房地产市场将继续探底，水泥行业总需求仍将呈现下降趋势。市场竞争将加剧，产品价格承压，原材料成本高企挤压企业利润。

对比过往财报，不难发现天瑞水泥的业绩走势与行业走势密切相关。

在供需双方利多因素的共同支撑下，水泥行业在2018年前后迎来景气周期，全行业利润水平一度达到历史极值。当时，天瑞水泥2019年、2020年连续​​两个财年实现净利润超过18亿元。

但受房地产行业周期、供需矛盾等因素影响，2021年四季度以来国内水泥行业盈利能力大幅下降，且仍在历史低位波动。这也导致天瑞水泥2022年利润水平同比下滑一半，甚至在2023年陷入亏损。

水泥行业景气度下滑，不仅拖累了全年业绩，还造成相关资产贬值。

近日，华润水泥控股（香港）有限公司挂牌转让华润水泥（阳江）有限公司100%股权，华润水泥（阳江）有限公司主要从事熟料和水泥储存及销售业务。转让价格为2.12亿元。相关股权早在2022年11月就已挂牌，初始转让价格为3.45亿元。其中，在2023年7月和2024年9月两次拍卖失败后，最新转让价格已从高点回落至1.33亿元。

行业利润创历史新低

濒临退市的天瑞水泥并不是唯一一家面临行业困境的企业。今年前三季度，水泥行业整体业绩延续下滑态势。

截至10月31日，共有21家水泥上市公司公布了2024年前三季度业绩，营业收入总额5061.12亿元，净利润总额81.87亿元。尽管今年前三季度生产成本同比下降，但水泥销量和销售价格远低于去年同期，因此行业整体利润同比大幅下降。

国家统计局数据显示，2024年前三季度，全国规模以上企业累计水泥产量13.27亿吨，同比下降10.71%（按可比口径）。水泥产量创2010年以来同期最低水平。

中国水泥协会副秘书长、数字水泥网总裁陈柏林在接受证券时报e公司记者采访时也表示，今年前三季度，全国水泥市场均价持续上涨创近年新低。 1-9月全国PO42.5水泥市场平均价格为373元/吨，同比下降7.2%。这一价格为2018年以来的最低水平。虽然月度价格环比呈现缓慢上涨趋势，但除东北地区实现同比价格大幅增长外，其他地区均价均低于去年同期。

在此背景下，前三季度水泥行业效益同比继续大幅下滑。预计全国水泥利润总额同比下降65%左右。行业销售利润率不足2%，比工业利润率低近4个百分点。处于2006年的水平，利润水平为2010年以来同期最低，亏损为历史最大，销售收入为2010年以来同期最低。

“近年来，水泥企业的生产成本一直处于较高水平。虽然2021年底的煤炭价格高位只存在短期，但此后煤炭价格并未回到此前的低位，导致煤炭价格上涨。”从长远来看，水泥生产成本。”对于近年来水泥企业的经营困难，卓创资讯分析师王琪表示，近两年，水泥企业加大了节能减排的投入，以及超低能耗的运营成本。低排放设备，增加了水泥生产成本。这也是上半年水泥价格高于2015年同期，但普遍亏损的原因之一。

成本激增、需求下降、资产贬值……面对行业低谷期的一系列困难，水泥企业开始采取多重措施来渡过难关。当然，全面提升水泥企业盈利能力最直接的办法或许还是从供给端入手，通过错峰生产来调整供需错配。