美国大选临近，资本市场走势与预测平台定价一致，摩根士丹利最新报告解析

对此，摩根士丹利在最新报告中表示，资本市场的走势与预测平台的定价大致一致。正如其追踪的共和党胜利篮子 (MSZZREP) 和民主党胜利篮子 (MSZZDEM) 所反映的那样，受共和党胜利影响的股票已经上涨。

注：红线为摩根士丹利共和党胜篮指数表现，灰线为民主党胜篮指数表现。

摩根士丹利指出，选举后潜在政策变化的顺序至关重要。在预测市场走势时，投资者不妨想象一下，如果前总统特朗普赢得大选，会发生什么。

三大类政策，关税或先行

摩根士丹利认为，将特朗普上任后可能出现的政策变化分为三大领域——财政政策、移民管制和关税似乎是合理的。

在这三大领域，特朗普政府若想在财政政策上做出有意义的改变，就需要完全控制国会参众两院。即使共和党取得大胜，立法也需要大量时间，因此从政策实施的时间表来看，这方面很可能会排在上述三个领域的最后。

而且由于缺乏关于如何实施移民政策改革的细节，移民政策改变的时机仍不清楚。

另一方面，摩根士丹利认为，考虑到总统在贸易政策上的广泛自由裁量权、特朗普在竞选信息中表达的意图以及他第一任期内设定的先例，关税改革可能会首先进行……

摩根士丹利经济学家和策略师在一份报告中评估了潜在的更高关税对经济前景和市场的影响。他们的结论是，广泛的关税上调将导致消费、投资支出、工资和劳动收入下降，从而给美国经济增长带来下行风险，并给通胀带来上行风险。

据摩根士丹利估计，如果目前正在讨论的所有关税措施均得到实施，可能会对美国实际GDP增长造成1.4个百分点的滞后拖累，并推动通胀进一步上升0.9个百分点。

摩根士丹利表示，“美国股市对特朗普获胜可能性增加的反应似乎与我们的评估相矛盾，即GDP将受到拖累，通胀将进一步上升。那么这是为什么呢？市场可能预期所有提议“关税将分阶段实施，有些可能会晚得多。此外，目前市场可能会更加注重监管放松预期驱动下的‘动物精神’的复苏，但这实际上很难具体定义或量化。”

对债券市场的影响

债券市场方面，摩根士丹利表示，近期美国国债收益率大幅上升。除了市场暗示的选举结果预测外，还有其他因素也推动了国债市场的走势。强劲的工资和零售销售数据发挥着关键作用，尤其是在本月的前两周。不过，最近的走势可能是由选举预测市场推动的。

许多投资者认为，“共和党大获全胜”的结果对美国国债来说是最负面的，因为2年期国债收益率在一个月内上涨了50个基点，而10年期国债收益率在2016年大选中共和党大获全胜后也出现上涨。 80个基点。

但摩根士丹利全球宏观策略主管马特·霍恩巴赫对此次大选后美债收益率大幅上涨并不乐观。

霍恩巴赫指出，美联储当前的货币政策与2016年大选前的货币政策存在显着差异，这表明此次美债收益率的上升将受到更多遏制。与目前市场对未来12个月降息约135个基点的预期相比，市场仍在定价2016年大选前加息——加息约30个基点。此外，2016年大选后的一年里，市场对联邦基金利率目标区间的预期增加了近125个基点。

他表示，如果这次对美联储利率的预期出现类似的上升，市场参与者需要预期美联储会立即停止降息，并在 2025 年底之前避免进一步降息，但即使出现“共和党横扫”选举，这种情况发生的可能性似乎很小......

对外汇市场的影响

在外汇市场，摩根士丹利预计共和党获胜后美元将走强，特别是兑受关税影响的拉美货币（例如墨西哥比索）。由于美国数据强劲，墨西哥比索成为 10 月上半月表现最佳的主要货币，但此后一直疲软，反映出人们对美国大选结果的关注度越来越高。

此外，美元兑其他可能受关税影响的货币也可能升值，例如欧元和人民币。

最后，摩根士丹利还表示，“考虑到近期市场走势及其定价预期，如果哈里斯获胜，市场可能会偏离当前轨道，因为他们必须改变方向。选举是已知的未知数。根据民意调查，这选举竞争仍然非常激烈，无论是总统还是国会，结果的多种组合都是可能的。同时，人们也必须面对可能需要时间来确定选举结果的可能性，所以请抓紧时间。系好安全带，我们可能会经历一场疯狂的旅程。”