基金三季报披露：仓位配置与市场分化下的复盘与思考

券商中国记者查阅了216只券商资管公募基金（以下简称“基金”）的持仓数据发现，今年三季度有65%的产品加仓，甚至有部分产品的股票仓位有所增加。产品从10%增加到10%。价格大幅上涨70%；不过，也有产品“勇退”，选择减仓20%迎接后市。也有幸运的基金经理选择了合适的发行时机和合适的主题曲目。目前的收益率在同行中遥遥领先。

三季度多数基金加仓

上述216只基金中，有207只基金有数据可供对比，其中134只基金在三季度加仓。事实上，大部分基金的加仓比例并不高。有114只股票增持个位数。不过，考虑到不少基金早在二季度末就已经以80%至90%的高仓位进行操作，相关加仓动作更像是基金经理确认对后市看好的信号。

也有一些新基金在三季度快速建仓，正好赶上9月底的涨幅。例如财通资管创新成长A、东方红智翔就持有了两款产品A，持有时间为三年。三季度股票市值与基金资产净值的比率上升了约40个百分点。截至10月25日，已恢复近一个月的权利。单位净值增长率分别为21.06%和17.87%。

但事实上，本轮行情中涨幅最大的并不是善于选股的主动管理基金，而是选对了赛道的指数产品。指数基金设立后通常需要快速完成建仓，以确保偏差不会太大，而“近期快速建仓”也意味着新的指数基金可以在9月底赶上上涨行情。成本更低。

例如，华泰证券资管基金经理茅田今年6月和7月新设立了两只被动指数基金。投资主题是软件和半导体，恰好是本轮行情的主导板块。目前这两只基金的股票市值占基金资产净值的近95%，近一个月来分别实现了32.70%和41.28%的净值增长。

但需要注意的是，三季度积极加仓并不意味着就能成功锁定这个热门的加仓大礼包。报告期内，某医药主题混合型基金股票市值占基金资产净值的比例由二季度末的12.35%提升至70.75%。顺利度过建仓期，但年内仍出现0.76%的浮亏。同样，还有不少基金在三季度加仓了20%至40%的股票，但近一个月的净值增长却没有超过5%。

部分减仓，等待市场平静下来

与大部分基金经理“加仓”的乐观情绪相反，部分基金经理却淡定减仓。其中，4只券商资管公募基金减仓幅度超过20%。例如，国泰君安远见价值A三季度股票市值占基金资产净值的62.53%，较二季度末下降21.28个百分点，但净值却增长21.19%年内。

“我们无意与同行争夺相对回报，我们的目标只有一个：为投资者赚钱，并努力减少投资者的损失。”该基金基金经理朱晨曦表示，与之前市场悲观时相比，现在对宏观更加乐观，因此在悲观情绪发酵期间，高仓位一直维持在允许的范围内。同时，我们并不认同市场短期内走向全面上涨的冲动，需要等待基本面的实现。因此，面对市场短期的兴奋，他选择减仓，等待市场平静下来后再进行仓位调整。

另一位克制建仓的新基金基金经理则强调，市场短期涨幅历史罕见，情绪兴奋程度也是历史最高之列。一般来说，系统性金融风险快速上升后必然会普遍上升，风险敏感度必须保持。该基金于今年6月成立，目前股票市值占基金资产净值不足23%。