基金三季报配置八大看点：被动指数基金驱动公募持股比例创历史新高

来源：网络作者：日期：2024-10-27 12:12:08

看点一：被动型指数基金带动公众持股比例创历史新高

2024年第三季度，公募基金持有A股价值大幅增长，A股市值持有量占A股总市值的比例创历史新高。 9月底市场触底并迅速回升。全系列基金下公募基金持有A股价值快速增长23.34%至6.19万亿元。此外，受益于三季度股票ETF大量净流入，全系列下公募基金持有股票价值占比由2024Q2的6.83%上升0.54%至7.37%，为最高水平另一方面，主动型偏股型基金持有A股市值的比例跌至2020年下半年以来的最低水平。

2024年第三季度，主动型偏股型基金股票仓位有所回升。经过增减修正，预计24Q3活跃的偏股型基金仍将小幅减持。 24Q3主动偏股型基金仓位由84.07%回升至85.18%，其中普通股票型上涨1.23pct至89.93%，偏股混合型上涨0.64pct至87.57%，灵活配置型增长 1.67pct 至 77.07%。考虑到9月底市场快速上涨带来的被动持仓增加，并根据沪深300指数增幅剔除市值扩张带来的持仓影响，主动部分实际持仓量24Q3股票型基金可能下跌0.67%，延续上半年的减少趋势。

为了更准确地捕捉公募基金股票资产配置的特点，下文中基金仓位、股票行业、重仓的分析样本均基于主动型偏股基金（普通股+混合偏股+灵活配置））。截至2024年10月25日15时30分（披露率100%）。

看点二：加仓科技成长、金融地产，减仓周期

板块层面，双创仓位增加，主板仓位减少。

1）创业板配置比例为19.29%，较2024Q2提升2.45个百分点。创业板超额配置率有所上升，超额配置率从6.26%上升至7.52%。

2）科创板配置比例为10.54%，较2024Q2提升0.78个百分点。科创板超额配置比例有所提升，超额配置比例由3.39%提升至3.85%。

3）主板配置占比69.43%，较2024Q2下降3.25个百分点。低配置占比进一步扩大，低配置占比由-9.39%变为-11.07%。

4）北交所配置比例为0.11%，较2024Q2上升0.01个百分点。

风格层面，加仓科技成长、金融地产，减持周期仓位

2024年三季度，股票型基金积极加仓科技成长、金融地产，小幅加仓消费。减仓周期内，其医药持仓量与前期持平。主动股票型基金对科技成长、金融地产、消费、医药、周期的配置比例分别为39.42%、5.94%、23.24%、11.16%和20.15%。较上一季度的变化分别为1.97%、1.57%、0.17%、0.00%和-3.70%。此外，主动股票型基金对科技成长、金融地产、消费、医药、周期的超额配置比例分别为13.44%、-15.98%、7.72%、4.45%和-9.63%。较上一季度的变化分别为1.50pct、0.64pct、-0.33pct、-0.16pct和-1.64pct。

行业层面，加仓扭转困境的电力设备和房地产、政策支持的家电和汽车、灵活度高的非银行金融和国防工业。

从第一产业仓位变化来看，主动股票型基金在电力设备、非银金融、家电等领域的仓位明显增持。 2024年三季度，主动偏股型基金加仓较多的行业为电力设备、非银金融、家电、汽车、房地产。加仓比例分别为2.26%、1.00%、0.61%、0.57%、0.49%。 2024Q3，股票基金主动减仓的行业为公用事业、电子、有色金属、食品饮料、机械设备。降幅分别为-1.15%、-0.71%、-0.68%、-0.51%、-0.48%。

剔除主题/行业基金后，公募仍显着增仓电力设备、非银金融、家电、汽车，其中电力设备、非银金融、家电增仓比例更为显着。剔除新能源/医药/消费/TMT题材或行业基金后，24季度主动偏股型基金加仓的行业为电力设备、非银金融、家电、汽车、房地产，占比分别为：额外职位分别为 2.38%。、 1.24%、0.76%、0.67%、0.63%。下降较多的行业为公用事业、电子、有色金属、机械设备、食品饮料，下降比例分别为-1.20%、-0.80%、-0.68%、-0.58%、-0.53%。全口径对比，剔除行业/主题基金后，公募对电力设备、非银金融、家电等板块的仓位加仓较为明显，而对公用事业、电子、食品饮料的仓位则减仓较多。显著地。

从公募与外资对行业配置增减的分歧与共识来看，三季度公募与外资共同增持电力设备和非银金融，共同减持公用事业、电子、有色金属、煤炭。外资差异主要表现在家电和食品饮料领域。公募增持家电、减持食品饮料，外资则增持食品饮料、减持家电。

从第二行业持仓变化来看，2024Q3主动偏股型基金加仓的第二行业为光伏设备、电池、保险、白色家电、医疗服务。增仓比例分别为1.28%、1.04%、0.66%。 , 0.60%, 0.57% 2024Q3权益类基金主动减仓的第二行业为电力、白酒、水产养殖、医疗器械、中医药。减少比例分别为-1.13%、-0.56%、-0.44%、-0.41%和-0.37%。

从第一产业绝对仓位来看，电子连续两个季度保持公募仓位第一，持仓比例较上季度略有下降。股票基金仓位活跃的前五位行业为电子、电力设备、医药生物、食品饮料、汽车，配置比例分别为15.30%、12.35%、11.16%、9.01%、5.77%。排名垫底的五个行业为综合、美容护理、钢铁、社会服务、环保，配置比例分别为0.09%、0.23%、0.35%、0.37%、0.37%。从历史持仓分位数来看，通信、电子、汽车、有色金属、国防工业等持仓量处于历史高位，商业零售、建材、房地产、计算机、非银行等持仓量处于历史高位。金融处于历史低位。此外，重点行业中，医药、生物、食品饮料的位置分位数处于较低水平，电力设备的位置分位数处于较高水平。

从第一产业加码比例来看，主动股票基金加码电子、电力设备、医药生物、食品饮料。 2024Q3主动股票基金增持前五的行业为电子、电力设备、医药生物、食品饮料、家电。超重比例分别为7.20%、6.50%、4.45%、3.48%、3.44%。增持比例排名垫底的五个行业是银行业、非银行金融业、石油石化业、公用事业业、建筑装饰业。减持比例分别为-10.11%、-5.91%、-4.05%、-2.00%、-1.42%。从分位数来看，电子、有色金属、军工、钢铁等历史增持比例分位数较高，计算机、美容护理、社会服务、非银金融、食品饮料等均处于历史低位。

从第二产业的绝对位置来看，白酒II、半导体、电池位置最高。具体来看，股票基金仓位活跃的前10名第二行业包括白酒II、半导体、电池、通信设备、白色家电、消费电子、化学制药、光伏设备、工业金属、医疗设备，配置比例分别为7.99%。、7.43%、6.27%、4.44%、4.33%、4.08%、3.92%、3.77%、3.27%、3.18%。

从第二产业的加码比例来看，主动股票型基金主要加码消费和成长行业的子行业。具体来看，2024Q3主动股票基金增持的前十大第二行业为白酒II、电池、半导体、通讯设备、白色家电、光伏设备、消费电子、化学制药、工业金属医疗器械。超重比例分别为4.01%、3.95%、3.74%、3.19%、3.04%、2.25%、2.17%、1.77%、1.73%、1.71%。

第三点：TMT仓位小幅下降，增持比例处于历史中等水平。

24季度，主动型偏股型基金TMT持有率和超额配置率小幅下降。根据电子、计算机、传媒、通信综合统计，TMT持股比例小幅下降0.51pct至23.42%，超额配置率也小幅下降0.61pct至5.57%。 2010年以来，主动偏股型基金对TMT行业的配置比例为75.8%，超额配置比例为2010年以来的55.1%。

从第二产业来看，主动偏股基金配置TMT内部分化明显。半导体、消费电子、零部件、通信设备的超配率分别为3.74%、2.17%、1.66%、3.19%，为2010年以来最高。94.80%百分位、87.90%百分位、98.20%百分位、和 100% 百分位数。

看点四：股息持仓总体持平，超配比例仍处于较低水平

24季度，主动型偏股型基金的股息持有比例基本持平。具体来看，2022-2024年平均股息收益率前十大行业中，银行、家电、房地产、建材、非银金融增持，仓位分别增加0.07%、0.61%、0.49%、分别为 0.01% 和 1.00%。 ;减持煤炭、石油石化、钢铁、纺织服装、交通运输，持仓分别减少0.35%、0.43%、0.15%、0.04%、0.21%。

从超额配置率来看，股息收益率前十大行业中，银行、石油石化、家电、房地产、建材超额配置率分别上升0.75%、0.55%、0.49%，分别为 0.30% 和 0.05%；煤炭、钢铁、纺织服装、交通运输、非银行金融的超配比例分别下降0.07%、0.13%、0.01%、0.09%和0.41%。

红利低波指数配置比例下降，中证红利指数配置比例小幅上升。重仓股票型基金中，红利低波指数持仓量分别下降0.30%至2.46%，中证红利指数成分股持仓量分别增加0.06%至6.23%至20.50%近十年为33.30%。数字级别。

从超配比例来看，偏股型基金重仓中红利低波指数和中证红利指数成分股超配比例分别上升0.31pct和0.86pct至-3.30%和-3.88% ，分别在接近十位数的范围内。年度分位数水平为35.80%和51.20%。

看点五：格力电器、万华化学、招商银行跻身新公募仓位前20名。

2024年第三季度，主动股票型基金占比最高的前五名股票分别是宁德时代、阳光电源、美的集团、比亚迪、中国平安。持股比例较上季度分别增加1.02%、0.71%和0.45%。、0.39%、0.36%，宁德时代作为主动型偏股型基金第一大持仓地位进一步巩固；减持比例最大的前五名个股为工业富联、迈瑞医疗、泸州老窖、紫金矿业、鹏鼎控股，持股比例较上年分别减少0.56pct、0.44pct、0.42pct、0.31pct、0.25pct上一季度。

截至2024Q3，主动型偏股型基金持股前十名分别为宁德时代、贵州茅台、立讯精密、美的集团、紫金矿业、五粮液、中际旭创、阳光电源、比亚迪、恒瑞医药，其持股规模及占比所有重仓股票的市值分别为4.29%、2.93%、2.39%、2.33%、1.75%、1.73%、1.71%、1.66%、1.30%和1.28%。

与上季度相比，具体变化如下：

格力电器、万华化学、招商银行跻身新主动股票型基金增持前20名之列。

工业富联、古井贡酒、长江电力退出主动股票型基金前20名。

亮点六：大维美风格延续，个股集中度、重行业集中度提升。

三季度，主动股票型基金个股集中度持续提升，公开发行聚焦龙头股的趋势持续。前5/10/30/50/100名重仓股集中度均小幅上升，较二季度分别上升1.26%、1.77%、1.01%、0.66%、0.66%。从行业来看，主动型偏股型基金持仓前3/5/10的行业持仓较二季度分别增加1.54%、0.77%、1.41%。

第七点：港股持仓持续增加，非必需消费品、信息科技行业领涨。

2024年第三季度，主动型偏股型基金港股仓位持续增加。截至三季度，主动基金持有港股规模为2303.89亿元，较上季末增长18.99%，港股仓位由11.62%提升至12.51%。

分行业看，非必需消费品、信息科技、医疗保健行业港股公众持仓量环比增加，能源、公用事业、电信行业持仓量下降。从重仓来看，2024年三季度主动偏股型基金加仓的行业为可自由支配消费、信息科技、医疗健康，加仓比例分别为7.78%、1.46%、0.94%。 2024Q3，股票基金主动减持的行业为能源行业、公用事业、电信行业。减少比例分别为6.61%、1.99%和1.79%。

在重仓层面，腾讯连续三个季度保持公募港股第一大持仓地位。截至2024年第三季度，香港股市持股前五名分别为腾讯控股、美团点评、中国海洋石油总公司、阿里巴巴、中国移动，持股价值分别为463.43亿元、208.42亿元、 134.88亿元、133.82亿元、117.73亿元。与2024Q2相比，港股前20大仓位中新增阿里巴巴、小米集团、哔哩哔哩、小鹏汽车、康方生物、中国太保、中通快递。

看点八：股票ETF规模大幅扩张，重点关注大市值龙头企业

2024年第三季度，股票ETF规模将大幅扩大，持有股票市值的比例将大幅提升。股票ETF规模从二季度末的1.81万亿元扩大至2.76万亿元。

投资者的大量净认购以及指数本身的增量是股票ETF规模增长的重要贡献。根据ETF流通份额变化和交易均价计算，2024年前三季度股票ETF净流入总额将达到8884亿元，其中三季度净流入4840亿元。此外，存量ETF净值三季度增加4319亿元；新设立股票ETF合计264.72亿元，其中沪深A500ETF10只、总规模200亿元是增量主要。

股票ETF的大规模扩容推动了A股市场被动投资的趋势，被动基金持有比例近年来持续增加。截至2024Q3，股票偏向公募基金（主动股票偏向+被动指数型）中，被动指数基金持有A股占比51.11%，已超过主动股票偏向基金。

从投资范围来看，目前股票ETF仍以大市值龙头公司为主。目前，追踪沪深300、科创50、科创100、上证50等大市值指数的宽基ETF仍是市场主流。截至2024年三季度末，宽基ETF规模占所有股票ETF规模的75%，其中投资沪深300的产品占比近一半。被动基金的扩张主要集中在市场龙头。主题ETF中，TMT（6%）、消费医药（5%）、金融地产（4%）等占比相对较高。