安必平2023年业绩下滑，AI医疗推动股价翻倍，未来前景如何？

2月26日晚上，Anbiping发布了一份绩效报告，该公司全年的总营业收入为4.71亿元，同比下降5.33％；股东可归因的净利润为220.369亿元人民币，同比下降44.99％。

随着DeepSeek人工智能的“ Out the Circle”，AI医疗护理引起了市场的关注。从2025年2月6日到现在，Anbiping的股价上涨了100％以上，其市场价值从16.5亿元人民币飙升至341.5亿元人民币。在此期间，该公司发布了几次“冷静”的公告。

从行业内部人士看来，市场逻辑“追逐”围栏非常简单。长期以来，病理诊断行业一直存在缺乏医生，分配不均和长期训练周期等问题。 AI（人工智能）技术被认为可以解决这些问题。现在，围栏已经“有效地进行了认证”，并且与同行相比，这是更确定的。

但是，“ AI+Medical”故事的新版本真的比以前更美丽吗？

净利润下降了45％，AI业务收入占0.5％

Anbiping于2020年8月登上科学技术创新委员会，其净利润归因于股东连续三年下降。该公司在2月25日发布的公司的绩效报告显示，其获利能力在2024年进一步下降。该公司去年的营业总收入约为4.71亿元人民币，其净利润可归因于股东22.0399亿元人民币，一年一度下降了44.99％，其非NET利润为44.99％，其年度为44.99％，其净利润为44.99％，其净利润为13.702亿元，降低了13.7024亿元。

HPV（人乳头瘤病毒）筛查和测试是Anbiping的核心业务。其中，LBP（基于液体的细胞学）系列和PCR（聚合酶链反应）系列主要用于筛查和诊断宫颈癌。在2024年上半年，营业收入的总比例约为50％，这是公司收入的主要来源。

但是，这两个市场被强大的敌人所包围。在LBP产品方面，Haulojie和Bidi等大型国际制造商提前进入了中国市场，并且在A级医院等大型医疗机构中具有明显的竞争优势。此外，医院越大，进口产品的份额越高；在PCR系列中，只有两种产品，HPV荧光型18和HPV打字28型，并且该公司的荧光PCR产品无法键入HPV，但是许多家用同行都基于荧光PCR平台具有打字产品。

关于2024年表现绩效下降的原因，一场比赛说，鉴于行业竞争的强化以及集中式医疗采购政策的持续加深，在报告期间，该公司的HPV产品的运营收入与上级采购政策的实施相比，运营收入的下降。同时，为了加速早期研发结果的市场转型并促进了病理联合建筑业务的深入发展，该公司进一步扩大了其专业人才团队。尽管这些措施在短期内导致净利润下降，但它们为公司的长期发展奠定了坚实的基础。

值得一提的是，Anbiping在这一轮“ AI +医疗”市场中是一种受欢迎的股票，而潜在的逻辑是“宫颈细胞学 + AI”。几年前，Biping揭示了进行AI宫颈癌筛查的原因：该公司本身在宫颈癌筛查业务方面具有某些首先磨损优势，擅长细胞学和宫颈癌HPV筛查，并且病理AI的发展是基于丰富的样本和专家解释资源的。

两年前的公共信息表明，劝阻LBP-PIAS可以在每个分类中以最高的置信度（最典型）挑选细胞，并给他们对病理学家进行审查，这可以帮助病理学家消除最典型的阴性细胞。因此，病理学家从原始的成千上万个细胞转变为只需要阅读数十个细胞的膜即可获得准确的诊断。

回顾性多中心临床评估研究的结果表明，在人工智能的帮助下，病理学家的诊断效率增加了一倍。面对基层病理学中缺乏病理学家，在我国较少的经验，LBP-PIAS可以有效地帮助基层病理学家减少三分之一以上的工作量，并进行快速，准确的诊断。

2023年，Anbiping的人工智能宫颈脱落细胞（Anbiping沉积LBP）识别算法获得了II类医疗器械产品注册证书。最近，Anbiping在交互式平台上指出，该产品在2024年的直接销售收入占公司营业收入的0.5％。 2月26日，“日常经济新闻”的一名记者试图采访一场比赛，但被另一方拒绝。

“ AI+Medical”故事的新版本可能不好

绩效报告发布后，2月26日，Anbiping下跌了1.27％，闭幕期的市场价值为341.5亿元人民币，与上周相比，它“冷却”了。 2月19日晚上，Anbiping发布了一份关于股票交易严重异常波动的公告，称该公司的累计增长从1月2日至2025年2月19日的累计增长为120.90％，并可能存在非理性的猜测和下降。

截至2月26日开幕，Anbiping的动态价值比率为154.98倍，远远高于该公司在过去一个月发布的制药制造业的平均滚动价格比率。从2月24日至25日，21个机构进行了针对分割的研究。

资金期望的是，AI宫颈癌的应用将大规模实施，但是在过去的十年中，AI在病理学上的渗透率没有很高，并且进展非常缓慢。 Biping总结了四个原因 - 首先，病理学的数字化程度相对较低。传统的病理诊断依赖于显微镜下的分段观察，而病理数据很难转化为适合AI处理的数字形式。

其次，病理部门的暴露率很低。它并不像其他部门那样广为人知。病理部门的收入量相对较小，市场规模有限，这也使其吸引力在一定程度上降低了AI公司。

第三，病理部门的自动化程度相对较低。病理诊断过程的自动化程度不高，家庭设备的穿透率也很低，这使得很难实现病理诊断的有效和标准化的处理，从而限制了AI在该领域的应用基础。

此外，病理诊断在肿瘤诊断中起着极为重要的作用，被认为是“黄金标准”，可以直接确定患者的药物治疗方案和手术决策。病理诊断涉及对细胞形态，蛋白质形态和分子水平的全面判断，涵盖了整个身体的所有肿瘤，并且非常复杂。 AI技术在病理学中的实施很难实现。它不仅需要处理图像，而且还需要组合多模式技术，例如语言模型和视觉模型。

考虑到一个行业内部人士，该行业内部人员已经从事该行业已有20多年的历史了，除了上述问题外，更关键的原因是，很难通过AI病理学赚钱。谁会付款？制造商预计医院将支付账单，医院预计医疗保险局将支付该账单。 “如果您不解决此问题，就无法谈论业务模式。”

他在调查中提到的Anbiping指出，未来的业务模型包括三种类型：一种是将产品和AI模块捆绑到数字解决方案（例如Scanner +软件服务）中，从而提高了产品高级功能；第二个是在宫颈细胞学人工智能援助系统获得第三类证书的批准后，探索独立的充电或软件授权模型。第三个是通过基层共同建设服务的AI赋予远程诊断，以促进病理共同建设业务的规模。

但是，上述人认为当前付款模式存在许多挑战。就像他们自己的产品采用第一种模型一样，将AI模块嵌入工具中，并在过去三年中促进100多家医院，但它们仍然可以自由使用。 “ AI病理学需要解决的问题很多，没有人能赚钱，这不是资本'喜欢'的好故事。”

但是，许多临床医生和相关公司还表示，随着大型模型技术的发展，AI病理学进入临床应用的程度将在许多方面引起突破。