特拉斯迷你预算案教训：美国重蹈英国白痴溢价覆辙？

三年前，当Trass灾难性的“迷你预算”点燃了英国债券市场时，前英国首相被迫做出令人尴尬的让步：除了解雇了英国英国财政总理Kwasi Kwoten之外，她还迅速撤销了未资金的税收，并削减了税收，以平息市场。

然而，尽管该政策的180度逆转，但英国借贷的成本尚未恢复到原始水平，英国政府和纳税人必须承担该行业中被昵称为“白痴溢价”的额外费用。

而现在，美国似乎正在表演类似的故事。

美国曾经被视为全球金融体系的基石，但是在特朗普的反复无常的领导下，美国已成为越来越不可靠的经济伙伴。这是有代价的 - 正如人们在本周早些时候看到的那样，投资者在美国财政部对特朗普的贸易战争的债券中的兴趣将引发金融危机。

尽管特朗普在周三提出关税特许权后短暂下跌，但联邦爱马仕投资公司的投资经理奥拉·加维（Orla Garvey）指出，收益率很快恢复了上升趋势。

市场数据显示，截至周五，美国的10年美国财政收益率，称为“全球资产定价的锚”，在20多年来的一周内达到了最大的单周收益（随着投资者继续退出美国资产的退货，回报率与债券价格相反）。

这种基准收益率在短短五天内就超过50个基点，达到4.49％ - 最后一次如此猛烈的单周增长可以追溯到2001年911恐怖袭击的时代。

毫无疑问，这样的增加可能会促进整体借贷成本，这反过来又将给美国经济带来新的打击。

瑞银（UBS）首席策略师巴努·巴维贾（Bhanu Baweja）说：“这太糟糕了。我们正在重新定义全球无风险费率。” “如果全球无风险利率包括波动率，它将破坏所有市场。”

美国债务的崩溃说明了这一切

加维说，在本周末，美国财政部的新收益收益率意味着“美国国库券的风险溢价仍处于高水平。”这是指投资者要求额外的利益，以换取承担长期贷款的风险。

毫无疑问，这变得越来越值得特朗普关注。实际上，他本人本周承认，全球关税进攻的停职部分是由于“市场开始恐慌”。

资本经济学的首席经济学家尼尔·舍瑞（Neil Sherate）指出，几乎可以肯定的是，债券市场而非股票市场，迫使美国政府改变其地位。债券市场是为政府设定借贷成本的市场。

Shearing说：“有迹象表明市场功能开始受到损害。这使他们感到害怕，吓坏了美国财政部，并最终导致了政策转变。”

现在的问题是，特朗普不能简单地宣布部分冻结关税，然后他可以依靠债券市场的投资者（例如养老基金，财富管理公司和国外），以忘记他曾经宣布了一场全球贸易战。后者不会简单地忽略中国和美国相互对抗的一系列关税措施的持续升级。

此外，美国财政债券的资金来源也开始担心。美国许多主要的海外“债权人”是特朗普本轮互惠关税的主要目标。尽管他们与美国有巨大的贸易盈余，但他们传统上利用美元收入来购买美国债券，这实质上是为美国政府提供融资。目前，特朗普的政策旨在减少贸易赤字。但是，如果减少贸易赤字，毫无疑问，世界上其他国家是否会继续为美国财政赤字提供资金。

“美国将被视为不可靠的伙伴，导致各国试图减少与美国的贸易关系，并增加彼此之间的贸易关系。即使从地缘政治角度来看，欧洲也会将美国视为不可靠的盟友，从而更加关注自力更生，”

特朗普支付少量溢价的时间越长，美国经济越难

库马尔目前建议投资者将其资金转变为欧洲和亚洲，并表示，美国将不得不支付更多的利息来吸引全球投资者，但毫无疑问，鉴于目前的巨额债券规模高达36万亿美元，这将是昂贵的。

最后，“白痴溢价”持续的时间越长，对美国经济的损害就越深。

剪切强调，美国抵押贷款利率直接与30年的国库券有关，长期利率将直接传输给普通家庭，这种影响可能会持续数年。

金融战略公司Macro Hive的首席执行官Bilal Hafeez还表示，美国过去几十年中建立的经济体系对其有利。突然，投资者开始质疑美国资产是否存在政治风险。

“这是一个世代相传的变化。第二次世界大战以来由美国领导的规则制度需要长期的信誉。作为全球金融体系的稳定，美国曾经吸引了巨大的资本流入，但现在这一优势已经消失了，但不仅可能触发经济衰退。不仅会引发经济衰退。长期的长期增长将受到损害，而且在欧洲和日本的统治状态以及在全球范围内的一部分，而且在全球范围内，其核心是造成的，这是全球的一部分，而元素的核心位置是在全球范围内的一部分，而这一核心位置是造成的，这是在全球范围内的一部分，这一核心位置是一部分，而这一核心位置是造成的，而这一核心位置是造成的，而这一核心位置也是如此。优势，”哈菲兹指出。

这种影响也将产生全球传播效应 - 因为美国借贷成本的上涨通常会引发其他国家的收益率上升。

贝伊斯商学院金融学教授斯蒂芬·托马斯（Stephen Thomas）表示，由于市场信任的崩溃，全球财政压力的威胁现在正在恶化。特朗普继续传播虚假信息，削弱了公众对美国政府决策的信任，然后将其传播到债券市场。

托马斯指出，所有这些都将减少我们对经济数据和政治家的信任，债券市场基本上是基于信用的。 “无论您是称其为“白痴溢价”，还是“骗子保费”，当前的特朗普关税行动基本上触发了这种风险溢价的繁殖。”