债券价格连续大涨，10年国债收益率跌破1.6%关口，全球避险情绪升温

债券价格连续两个工作日急剧上涨，而10年政府债券的收益率从1.8％下降到1.6％左右。

在美国总统特朗普的新一轮“互惠关税”政策的影响下，全球风险规避，A-shares开放较低，与早期交易中的资本相对较宽，当前债券市场的利率债券收益率迅速下降，10年来积极债券的收益率降低了10亿美元以上。

截至11:30，10年期债券的收益率下降了8.25 bp至1.6325％，超长期债券的收益率下降了8.75 bp，至1.8275％。就国库券期货而言，30年期债券期货的主要合同以1.64％的速度提高，在过去三个工作日内累计增长了3.83％，而10年期债券期货的主要合同则增长了0.47％，达到109.085元。

许多行业内部人士说，全球新一轮的全球关税摩擦对我国整个净出口的影响很小。货币政策工具（例如储备要求降低和降低利率削减）等货币政策工具已“任何时候引入”。短期调整是延迟的机会。同时，关注国内需求，可以预期将来，省和城市可能会根据当地特征引入更多的“套餐渐进政策”和特定的经济刺激计划。高级信贷债券的估值可能会继续进行维修和下降，关税的影响将逐渐降低。

4月2日，美国对世界上大多数国家施加了新的“相互关税”一轮，而新的一轮贸易冲突迅速升级。

从行业内部人士看来，这一轮“互惠关税”可能不会结束。在中国的对策之后，不确定美国是否会进一步提高关税。同时，其他国家针对美国的对策尚未确定，这导致了高市场风险的情绪。 4月5日，恐慌指数在一天内飙升了50％，突破了45分，两天内增加了90％，这是自2020年3月以来的最高恐慌水平。

广播首席工业研究所的首席经济学家莉安·平（Lian Ping）认为，更多的投资者将来会考虑疲软的美元，并选择更多可靠和稳定的资产。由于全球经济和贸易冲突，投资者优化全球资产分配的需求变得越来越强大。在风险厌恶情绪的情况下，资金可能会继续投入到黄金和债券等安全资产中。国内10年期债券的收益率也从1.8％下降到1.6％左右，连续两天下降了约10bp。

但是，在Huatai宏观分析师Yi Yi的角度看，“相互关税”的实际影响相对有限。根据数据，我国家在2024年向GDP的商品和服务出口出口量为1.5个百分点。如果对外贸对国内生产总值的促进从积极影响变为负面影响，那么国内需求增长的要求将大大增加。

“从今年开始的财政政策的努力将成为促进国内消费增长恢复的关键力量，”中国商人证券首席总经理张夏在一份研究报告中说。

一些机构人士认为，随着中央银行重申“及时减少储备金比率和降低利率”的取向，它促进了对利率下降周期期望的期望的加深，分配市场正在加速其进入市场。当前的市场正在显示出一种流动性的模式，从而在短期和政策期望中推动了更陡峭的下降趋势，以修复长期曲线。我们需要注意资本市场的边际变化以及四月会议上关于稳定增长政策的政治局会议的基调。

中国固定收益团队认为，在短期内，受关税影响的子弹可能仍在飞行，不稳定的期望可能会导致风险偏好的变化。在债券市场急剧下降之后，也可能存在暂时的延迟和复发，每一次调整都是延长持续时间的机会。

同时，关注国内需求的是，华富固定收益负责人徐梁说，预计将来，各个省和城市可能会引入更多的“套餐渐进政策”和基于本地特征的特定经济刺激计划，并且高级信用债券的估值可能会继续恢复和降低，并且逐渐降低了优势的影响。