双成药业跨界并购失败，2024年A股妖王面临退市风险警示

Shuangcheng Pharmaceutical（002693.SZ）的跨境合并和收购持续了半年，昨天晚些时候失败了。一位投资者在股东论坛上说：“许多投资者已经睡着了，发现天空在黎明之后倒塌了。”

这项交易曾经是市场备受期待的，这使Shuangcheng Pharmaceutical在“ 23天21板”董事会上飙升了7次，并于2024年成为“ A-Share Demon King”。由于扣除量不到3亿亿元，该公司将接受一场危险的风险战争。重组失败后，该公司将再次面临运营困难。

25对手很难达成协议

Shuangcheng Pharmaceutical昨天晚些时候公告，获得目标公司AOLA股票的股权的时间和成本很大，从而对交易当事方产生了不同的期望。经过多轮谈判后，公司和一些交易对手无法就交易考虑等商业条款达成协议，因此该公司决定终止重组。

凯利安斯（Cailianshe）记者注意到，面对尚昌制药（Shuangcheng Pharmaceutical）的25个交易对手之间的成本差异很大。其中，Aola Investment和Ningbo Shuangquan等实体主要由Wang Chengdong，Wang Yingpu（Wang Yingpu）和他的联合演员Zhang Liping（Wang Chengdong的妻子）控制。 Wang Chengdong和他的儿子在2017年收购了印度的AOLA，并进入了半导体领域。通过印度AOLA的整合，他们在2018年建立了AOLA股票。最初的投资金额很难检查，但是由于印度的AOLA当时仅从事与模拟芯片相关的IP授权服务，因此其股权成本可能很低。

此外，由于王成东和他的儿子控制了57.51％的AOLA股份，因此他们还在2020年11月收购了AOLA股票的1.35亿元股息金额。

2021年，AOLA股票推出了许多投资机构，例如深圳·鲁伊尚（深圳鲁伊斯霍），宁波·陈琴，阿维克信托基金会，丝绸之路的福阿丘和新疆首都。 AOLA股票于2022年申请了科学技术创新委员会IPO。据报道，中国AOLA股票的这一轮融资的估值高达100亿元人民币。这些机构投资者的成本压力可能更高。

从23天到蒸发的市场价值100亿元人民币

此次收购始于2024年8月27日。ShuangchengPharmaceutical宣布，它将计划进行主要资产重组和相关交易，旨在通过发行股票并支付现金来购买AOLA股票的所有权益。同时，它计划向不超过35个特定投资者发行股票来筹集匹配资金。从那以后，该公司的股票一直悬挂到当年9月10日。该公司发布了交易计划。特定的交易价格尚未确定，但是收购股票的股票价格定为每股3.86元。

AOLA股票拥有流行的集成电路资产。根据相关公告，在高性能调试时钟筹码领域，该公司是中国为数不多的筹码设计公司之一，可以直接与领先的海外制造商竞争，并且在该领域的国内市场份额中排名第一。

值得注意的是，在定价基准日期之前的20个交易日内，发行价格设定为平均股票交易价格的80％。但是，实际上，在重组公告的前夕，该公司的股价已经提前异常提前转移。

Shuangcheng Pharmaceutical在暂停交易的最后一笔交易日急剧上升，并曾经达到每日限额。当天的收盘价为每股5.22元，比计划的目标股价高35％。早在8月2日，该公司的股价就达到了每日限额。从8月2日到27日，公司的交易量与上一张相比大幅增加。该公司在2024年9月10日晚上发布的股票价格变更公告显示，该公司的股价在此交易中止之前的20个交易日中上涨了29.19％。

在2024年9月11日恢复交易之后，市场对重组的反应变得更加热情。从9月11日到10月22日，Shuangcheng Pharmaceutical在23个交易日的每日限制增加了21个限制，从5.22元/股飙升至40.98元/股，累计增加了685％。

但是狂欢节随后变得更糟。该公司的股票急剧下跌，到今年1月底，该公司每股下降至13.07元，在3月10日收盘时为每股13.81元。股价从其峰值起下降了66％，其市场价值蒸发了100亿元。

当遇到麻烦时，主要业务已经踏上了红线

当AOLA股票进入科学技术创新委员会时，其IPO估值约为120亿元人民币。当Shuangcheng Pharmaceutical去年启动该交易时，其市场价值不到22亿元人民币。 Shuangcheng Pharmaceutical推出了这项“蛇吞咽大象”的交易，并打算在边境跨境发展到半导体行业，这主要是由于其主要业务遇到了挫折。

自2016年以来，Shuangcheng Pharmaceutical在扣除非运营物品后的净利润已经连续九年损失了。 2024年的年度绩效预测表明，该公司的产品在进入国家集中采购后已大大下降，并且未进入集中采购的产品的销售也有所下降。当时，Shuangcheng Pharmaceutical还表示，在医疗保险控制的背景下，由于宏观经济学，行业政策和其他因素的影响，制药行业的市场竞争已经加剧，该公司的化学合成肽药物业务效果已经下降，并且在未来的商业增长中有一定的不确定性。

但是一个矛盾是，AOLA股票的绩效也猛烈波动：从2021年到2023年至2024年1月至7月，该公司的净利润为-1.096亿元人民币，分别为-8.56亿元，元素分别为-9.62亿元和3.662亿元和3.07亿元和3.07亿元。尽管在2024年的前七个月中，表现迅速增长，但它在很大程度上依赖于授权时钟芯片IP到美国的现场。 Sitime向AOLA支付了1.5亿美元的固定考虑，并且上限为1.2亿美元。这项一次性IP授权交易的可持续性值得怀疑。

在失去AOLA股票的性能提高后，Shuangcheng Pharmaceutical陷入了危机的涡流。 Shuangcheng Pharmaceutical预计，2024年的净利润损失为5500万至8000万元人民币，其营业收入将在扣除后的1.4亿元至1.8亿元人民币，净利润损失，其年营业收入少于3亿元人民币。根据深圳证券交易所的最新股票上市规则，该公司的股票将被视为风险警告。如果今年的运营下降无法逆转，则该公司将面临强迫挑剔的风险。