巴菲特第47封股东信发布：伯克希尔现金储备创历史新高，市场高度关注

2月22日，当地时间，“股票上帝”巴菲特发出了第47股股东信。

巴菲特给股东的信被世界各地的投资者视为“圣经”，这不仅是因为他管理的公司取得了惊人的成功，还因为他在投资和经济学方面的幽默博学，有时甚至是社会和政治。

今年的这封信的长度已从去年进一步减少，只有15页。巴菲特在这封信中对伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）去年的表现表示满意，并回顾了他在接管公司60年中取得的巨大成功，同时向美国提出了一些建议。

但是，最面向市场的事情显然是伯克希尔在去年年底创造了新的记录。各行各业对此有什么评论？

为什么要储存大量现金？

巴菲特似乎非常意识到他持有大量现金的行为，并且对市场非常关注。他在一封股东信中说，尽管一些评论员认为伯克希尔的现金状况很高，但绝大多数资金仍投资于股票，这种偏好不会改变。

巴菲特强调：“伯克希尔股东可以放心，我们将始终将我们的大部分资金投入股票 - 主要是美国公司，但其中许多人在全球市场也有重要业务。伯克希尔永远不会更喜欢坚持下去。并忽略高质量企业的权益，无论是持有还是部分持有。”

实际上，伯克希尔的大量现金持有提出了股东和观察家之间的疑问，尤其是因为预计多年高点的利率下降。近年来，伯克希尔首席执行官兼董事长对昂贵的市场和稀缺的购买机会表示沮丧。一些投资者和分析师对缺乏行动并寻求解释的不耐烦。

伯克希尔的长期观察者认为，巴菲特“ ho积”现金的主要原因是当前的市场估值太高。

《华尔街日报》评论说，当前的预期市盈率为500指数是22.3倍，比10年平均值高18.6倍。在巴菲特擅长的领域，高质量的大公司很难找到“ Bargoes”，这使得巴菲特很难找到符合其投资标准的目标。

爱德华·琼斯（Edward Jones）的高级股权研究分析师詹姆斯·沙纳汉（James Shanahan）说：“如果沃伦·巴菲特（Warren Buffett）不购买股票，为什么我们要购买它？”

那些关注伯克希尔的人以这种方式看到现金增长：巴菲特知道，该公司正在寻找的大型高质量企业的价格太高了，股票采摘者无法确定对伯克希尔及其其投资将是一笔投资股东带来了可观的回报。

CNBC的报告指出，巴菲特在信中确实暗示库存估值是一个令人担忧的问题。

巴菲特写道：“在选择股票投资工具时，我们很公平，并且投资任何人都取决于我们可以最好地分配您（和我的家人）储蓄的地方。通常，似乎没有什么吸引力，我们很少会发现自己在机会中。”

现金来自哪里？

现金积累的原因之一是伯克希尔出售了大量的苹果股，近年来，这比巴菲特从2016年至2018年确立自己的职位时的估值要高得多。

根据Factset数据，从2023年底开始，伯克希尔连续四个季度将其在苹果的股份减少了，将其在苹果的股份从近6％降低到2％。去年的第四季度，伯克希尔暂时停止了苹果的进一步销售。

一些投资者和分析师推测，巴菲特在过去一年中的保守举动并不是对市场的判断，而是通过削减大量职位和积累现金来为他的未来部署做准备。

因为伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）的股票投资组合的这一部分占相当比例的。一旦他指定的继任者格雷格·亚伯（Greg Abel）终于接管了公司，他将负责过渡。

Shanahan说：“有人可能会说这是他清理混乱，并准备将公司交给其他人。” “他想给格雷格·亚伯一个很好的起点，不想留下任何遗产问题。”

现金增加的另一个原因是股票回购失速，伯克希尔·哈撒韦（Berkshire Hathaway）在去年第三季度首次回购了任何股票，在第四季度相同。

路透社认为，伯克希尔的规模也抑制了其股票价格并不像几十年前那样胜过指数。

路透社的数据显示，在过去的十年中，伯克希尔的股价上涨了225％，而标准普尔500指数在股息被包括后的241％上涨了241％，扣除股息后的185％。

伯克希尔（Berkshire）的长期投资者兼Smead Capital Management的首席投资官Bill Smead说：“他们将有很多购买机会，但伯克希尔将永远无法获得两位数的高回报。” 。

但是，伯克希尔的现金储备也应被视为关键资产，因为它可以确保“伯克希尔的竞争力，并在激励时可以迅速发挥作用。”比例反应。尽管这并不常见，但从历史上看，当企业集团部署资金时，它会带来相当大的未来回报。”

Cheviot Value Management的投资组合经理Darren Pollock说：“我们让Berkshire Hathaway看到资金得到重新投资。” “我们认为，当大鲸鱼出现时，他们可以抓住它们。显然，这需要很长时间。”