上市公司回购与股东增持持续加码，中长期资金入市政策效果显现

选择统计数据表明，在去年的第四季度，A股份上市公司重要股东的股权总额增加了近249亿元人民币，在第三季度增长了88.91％；全年工业资本的减少规模同比下降了60％，非法份额减少的案件减少了近50％。

进入2025年，塑造一个市场生态系统仍然是一项紧迫的任务，其中中型和长期资金“愿意来保留”，使工业资本更加耐心，更加放松。有必要匹配与时代保持同步的政策工具，以稳定期望并长期努力工作。

政策工具确实“加法和减法”

在去年9月24日的州信息办公室新闻发布会上，中国人民银行州长宣布将创建两种结构性的货币政策工具：证券，资金和保险公司交换便利，股票回购并增加持股。其中，特别重新回购和股票增加的第一个时期是3000亿元人民币，指导商业银行向上市公司和主要股东提供回购或增加上市公司股份的贷款，并向市场注入强大的信心。

12月，相关部门进一步优化了回购和增加持股的特殊贷款规则：首先，特殊贷款融资比率的上限从前70％调整为90％，贷款期限从不超过不超过一年至不超过3年；其次，所有已正式宣布回购和增加贷款的上市公司和重要股东都可以进行。

发布此政策工具后，它吸引了许多上市公司和主要股东的积极参与。自该政策发布以来（截至2月18日），A股份上市公司透露，他们打算申请回购并将其持股量增加700亿元人民币； 2024年披露的最大回购和主要股东增加计划接近3000亿元人民币。元，达到纪录。

如果引入支持回购和增加持有的政策工具是鼓励工业资本“加入”，那么对股份减少的进一步监管就是“减法”对市场强烈反应的违规和混乱。

去年4月，资本市场中的新“九个国家法规”旨在全面改善减少持股的规则，要求严格监管主要股东，尤其是控制股东和实际控制者，以减少持股，并严重打击各种各样的股份非法股份减少。 5月，CSRC发布并实施了“通过上市公司减少股份减少股份的临时措施”和相关的支持规则，以进一步规范“关键少数派”重要股东的股份减少行为，包括加强股份披露减少信息，要求股票价格低于发行和净，不允许不分配股息的上市公司的股东可以减少其持股，等等。

市场通常认为，回购和增加特殊贷款持有的政策工具对于建立长期机制以增强资本市场的固有稳定性，进一步维持资本市场的稳定运营以及资本市场的稳定运营以及增强市场信心。同时，减少持股的新规则是A股市场机构变更的关键步骤。通过限制主要股东的短期行为，他们被指导着专注于公司价值创造，并促进A股对“价值市场”和“长期市场”的转变。

工业资本转向长期

在上述一系列政策和工具的支持下，工业资本正在朝着“长货币和长期投资”的途径变化。记者注意到，无论重要股东的持股量增加，限制的起重规模以及减少工业资本持有的规模的规模，都取得了重大改善。

但是，我们不得放松以保持政策效果“保存新鲜”。数据表明，今年1月，股票数量增加了59.3亿元人民币，比去年同期减少了约11.14％。尽管春节受到影响，但在过去五年中同一时期的数据仅高于2021年的42.4亿元人民币。相比之下，根据减少股份的数据，今年1月，A股份上市公司的重要股东的股份减少量为146.7亿元人民币，与去年同期相比增加了两倍以上。

尽管工业资本采取了各种财务行动，但它受到市场估值水平波动的影响，但在不同阶段与时代保持同步的相应政策工具也是必不可少的。就在上个月，六个部门共同发布了“促进市场中和长期资金的实施计划”，并建议在下一阶段，中国人民银行将与相关部门合作，以不断优化相关性政策并改善基于以前的实践经验和业务发展的工具的使用。便利，及时促进工具的扩展，相关的企业和机构可以获得足够的中型和长期资金，以根据需要随时增加投资。

在与上市公司沟通的过程中，记者认为，持续的完善相关政策对稳定期望有微妙的影响。一家股份持有的股东持有超过5％的股票告诉记者，当前“增加贷款”工具的平均利率仅为2％，这非常有吸引力，但是对未来持有的持有的要求确实如此目前似乎还不清楚。 ，如果能够连续完善政策，它将更有利于稳定期望并增强信心。

“作为公司的股东之一，我对公司的未来开发非常乐观，并且对重新贷款工具的优惠利益感到满意，但是如果我增加的公司股票不得受到合规合规性的降低。随着未来，如果我增加的股票不会及时减少未来。诸如上市公司的股票价格绩效，盈利能力和股息水平等运营指标的行为对维持市场秩序有积极的影响，并且其绩效较差，也应严格消除大规模现金的行为合规性的前提，相对平稳的减少渠道可能在增强上市公司股东在一定程度上增加其持股的意愿发挥作用。”

实际上，上述股东的观点反映了一个方面，即工业资本对政策工具的期望更高，通过长期资本进入和结构工具增强了市场的韧性，以及从“短期”通过监管​​改革和投资者对稳定期望的保护游戏转换为“长期价值”也是市场的普遍期望。