10 月 11 日晚间上交所发布指引，明确科创板再融资相关要求

10月11日晚，上交所发布《上交所发行上市审核规则应用指引第6号——轻资产、高研发投入认定标准（试行）》（以下简称作为“指南”）。

其中，《指引》明确了科创板上市公司再融资适用的“轻资产、高研发投入”范围、具体认定标准、中介机构核查要求、信息披露要求以及募集资金监管要求等。基金等，旨在针对科技创新企业特点，更好地支持科技创新，提高募集资金的使用效率，推动科技创新企业高质量发展。

对于轻资产特征的企业，需提供公司最近一年年末的固定资产、在建工程、土地使用权、使用权资产、长期待摊费用以及资本性支出形成的其他实物资产占比不超过20%。

对于具有高研发投入特征的企业，要求公司近三年平均研发投入占营业收入的比例不低于15%，或者近三年累计研发投入不低于3亿元；最近一年的研发人员占当年员工总数的比例。比例不低于10%。

根据《指引》，科创板企业被认定为具有“轻资产、高研发投入”特点的企业，再融资时不再实行“30%增资比例”，而是按比例调整。超过30%的只能用于与主营业务相关的研发投入。

这意味着，对于符合认证标准的科创板企业，再融资筹集的资金大部分可用于研发投入。

华东某券商宏观政策分析师今日（10月12日）对科创板报记者表示，今年6月监管层出台“科技八条”的核心目的是为了进一步深化科创板改革，服务科技创新和新生产力发展。 “《指引》的提出，符合总体政策指引，也符合科创板支持科创企业发展的初衷。”

南开大学金融发展研究院院长田立辉在接受科创板报记者采访时表示，“上交所明确了‘轻资产、高研发投入’的认定标准，支持这些企业的再融资需求，这将有助于为他们提供必要的资金支持，进一步推动技术创新和技术进步。”

田立辉进一步表示，这一政策将直接惠及那些符合“轻资产、高研发投入”特点的科创板企业。此类企业通常拥有较少的实物资产（如工厂、设备等），更多地依赖于知识产权、技术和人力资源等无形资产。由于研发投入较高，此类公司可能需要持续的财务支持来开展研发活动。

就科创板上市公司而言，其中，云从科技所在的人工智能产业具有技术含量高、研发投入大、研发周期长的特点。

10月12日，云从科技相关人士向科创板报记者表示，“根据《指引》的规定，公司符合科创板公司‘轻’的定位。”资产规模大、研发投入高，再融资筹集的资金将投向不同的方向。受“30%增资比例”限制，这将使上市公司后续募资项目整体规模规划更加灵活，对于技术研发、创新、再融资等二级市场公司来说是长期利好”。

华北一家专注于网络空间安全领域的科创板公司秘书长向科创板报记者表示，《指引》的推出，对于后续再融资的限制可能会较少。持续投资研发的公司。 ，这将有助于公司前期积累的研发成果获得进一步的资金支持，释放更大的市场发展空间。

“这对于高科技企业来说是一件好事。此前，科创板企业再融资补充部分受到‘30%补充比例’的限制。对于一些轻资产、高研发的企业，尤其是“对于那些不需要大量采购生产的企业来说，这对于制造机械设备、建设科研中心总部大楼等企业来说是个好消息。”一家人工智能领域的科创板公司相关人士告诉记者。记者。

从实践来看，目前科创板企业的研发强度较高，所需的研发费用也较高。上交所公布的数据显示，今年上半年，科创板研发投入再创新高，累计投入超780亿元，同比增长约10% 。

中国上市公司协会披露的数据显示，2024年上半年，5340家A股上市公司研发投入约7500亿元。其中，从研发强度数据来看，科创板研发投入约7500亿元。科创板为11.61%，高于创业板和北交所的4.87%和5.02%。

在此背景下，“轻资产、高研发投入”认定标准的灵活性和可持续性与科创板企业的研发强度和资金需求相一致。

但同时，南开大学金融发展研究院院长田立辉对科创板报记者表示，上述《指引》在具体实施过程中，可能会出现问题。认定标准、信函披露质量、资本监管、研发风险和市场反应等问题。

“首先，认定标准需要兼具统一性和灵活性。虽然有明确的标准和特殊情况规定，但在实际操作中，每个企业的具体情况不同，如何在认定的框架内灵活处理？ “个别情况是一个挑战；第三，高研发投入意味着更高的不确定性，因此需要加强相关企业的风险评估，防止投资失败造成资源浪费。”田立辉补充道。