券商金股投资价值分析：近7年5次跑赢沪深300指数的表现与胜率对比

券商黄金股是证券公司旗下研究机构综合考虑上市公司财务状况、行业前景、竞争优势、管理团队等多重因素精心挑选的股票组合。因此，券商黄金股被认为具有较高的投资价值，备受市场关注。

由于市场的不可预测性，券商黄金股的表现也参差不齐，导致投资者信任度大幅丧失。券商黄金股的“含金量”是多少？本文回顾了2.4万家券商黄金股的数据，比较了不同券商推荐的黄金股的胜率，并对胜率高的黄金股的特征进行了归纳分析。

过去七年五次跑赢沪深300指数

券商黄金股整体表现如何？以风券金股综合指数（该指数成分股为券商金股，每月更新，以下简称“金股指数”）为分析对象，与沪深300指数进行比较。数据显示，过去七年里，黄金股指跑赢大盘五次。

2018年至2022年，黄金股指跑赢沪深300指数，2020年涨幅超过60%，而沪深300指数仅上涨27.21%。 2023年，黄金股指表现略弱于沪深300指数； 2024年（截至12月25日，下同），涨幅也不如市场。前者增幅仅3%左右，而后者增幅则超过16%。

除了跑赢沪深300指数外，2018年至2022年，黄金股票指数还跑赢中证主动偏股指数和中证被动股票指数。其中，黄金股指2023年下跌11.63%，中证活跃偏股指数跌幅超过15%。

从年化收益来看，黄金股指数也表现最好。 2018年至2024年12月25日，年化综合收益率达到13%以上。同期，沪深300指数年化收益为负，中证主动偏股指数和被动股指年化收益均低于3%。

2022年之前，券商黄金股整体表现相对较好，尤其是2018年和2022年，当市场大幅下跌时，黄金股组合表现出较强的韧性。 2023年以来，市场投资生态悄然发生变化，券商黄金股优势有所下降。

近50%的黄金股跑赢行业指数

从指数来看，券商金股整体表现尚可，但各券商金股中标率并不相同，市场表现也各不相同。

据证券时报·数据宝统计，2020年以来，以近60家券商推荐的2.4万只黄金股数据为样本，计算推荐首日至截止日的涨跌幅，并以同期黄金股行业指数。跌幅对比，券商金股胜率统计（跑赢指数样本数/样本总数）。

统计显示，券商金股整体胜率在48%左右。具体到不同年份，2020年和2024年中签率较高，其中2020年中签率超过50%，2024年中签率在49%左右； 2021年、2022年、2023年的中奖率都比较低，其中只有2023年的中奖率在45%左右。

48%的胜率是多少？从资本市场知名投资人过往表现来看，彼得·林奇曾总结自己的投资经验，预计自成为麦哲伦基金掌舵人以来，他的投资胜率约为60%；一位私募基金经理曾写道“有人计算过巴菲特单笔投资的胜率是55%。索罗斯、彼得林奇等投资大师都在这个水平。”总体来看，虽然48%的投资胜率与投资大师相比还有很大差距，但这样的成绩在投资领域也算不上很差了。

除月度金股外，券商机构还会在特定时间点推出季度、半年、年度金股（季度、半年度金股数量较少，暂不考虑）。总体来看，券商月度金股中标率明显超过年度金股，前者达到48.2%，后者仅为40%； 2020年月度金股、年度金股中签率均超过50%。

月金股中奖率超过年中奖率，主要与时间跨度有关。月度预测可根据市场热点、公司及行业动态随时调整，灵活性强，而年度金股则跨越全年，预测难度加大。

“稳”字走在金股风控前列

从行业来看，券商黄金股中标率主要集中在防御类、股息类和消费类板块。其中，申万一级行业10只金股中标率均在50%及以上。商业零售行业金股中标率排名第一，达到57.3%；其次是煤炭、石油石化行业，这两个板块具有高股息和抗股价下跌的双重特点；电力设备行业金股中标率接近51%。此外，食品饮料和医药生物行业的金股中标率也超过50%。

值得一提的是，除了2020年医药生物行业盈利效应强劲外，2021年至今该板块的业绩表现并不理想，甚至已经在所有行业中垫底。不过券商推荐的黄金股公司质量都比较优秀。推荐期内，该行业黄金股的超额收益表现较同期行业指数为正。

从市场表现分布来看，推荐周期内月度黄金股下跌数量占比52.76%，同期沪深300指数下跌数量占比57.48%。涨幅超过10%的样本数量占比接近20%，而同期沪深300指数和行业指数涨幅的样本数量占比均在10%以下。从年度黄金股来看，上涨的黄金股样本占比依然超过沪深300指数的占比。

风险防范方面，上述2.4万只券商金股样本数据中，目前有54只样本股处于“明星戴帽”状态。但2023年以来，“明星帽子”黄金股样本数量大幅下降。今年只有5个。券商黄金股整体风险控制良好。

中标率高的券商占比不足30%

纵观不同机构，推荐中标率低于50%的黄金股的券商约占75%。其中，超过40家券商的金股中标率在40%至50%之间； 14家券商金股中标率超过50%。 （含50%），占比低于30%。

具体来看，金股中签率前三名的是新纪元证券、首都证券、华泰证券，分别为54.21%、53.47%、52.48%；浙商证券、兴业证券、太平洋证券的金股中签率均在52%左右。 2020年，中信证券黄金股中签率超过75%。 2021年，东亚前海证券黄金股中签率高达90%。 2022年，中信证券黄金股中签率为64.63%。 2024年，中信证券、华泰证券、德邦证券的金股中标率均超过60%，而且这些都是当年中标率较高的机构。

月度金股中签率最高的券商机构包括新时代证券、首都证券、华泰证券；年度金股中签率排名靠前的券商机构包括德邦证券、长城证券、国泰君安证券。

高胜率券商三方面分析

一般来说，券商对黄金股的推荐逻辑不仅是对行业前景的预测，也是对上市公司发展潜力的预判，同时根据市场情绪进行调整。数据宝以高胜率券商为样本，从券商规模、行业分布、推荐金股基本面三个维度总结特征。

从券商自身来看，规模较大的券商资本实力较强，更能吸引人才。他们推荐的黄金股胜率较高。例如，金股中标率超过50%的券商，2024年三季度末资产净值超过50%，华泰证券和华泰证券的净资产超过480亿元人民币。兴业证券双双突破550亿元；中标率在45%至50%的券商净资产中位数约为180亿元，中标率低于45%的券商净资产中位数仅为150亿元左右。

从行业分布来看，胜率较高的券商倾向于推荐电子、电力设备、医药生物等行业的金股。这些行业都是硬科技、新能源、创新药物等市场热点或前沿行业。需要补充的是，上述中标率较高的新纪元证券、首创证券等均推荐了2020-2023年黄金股从分组到分散的行业分布，分组将在2020年再次出现。 2024年。这与该行业一致。市场行情的轮动和转换之间存在一定的关系。

从基本面来看，胜率较高的券商所推荐的黄金股的市值明显更大。其中，中标率超过50%的券商，其推荐标的市值中位数（推荐日）超过470亿元；中标率低于45%的券商，推荐标的市值中位数低于380亿元。从估值角度看，胜率超过50%的券商推荐相对较高的黄金股估值，中值在33倍以上；胜率低于45%的券商推荐中位估值30倍左右的黄金股。 。从业绩增长来看，胜率超过50%的券商，推荐金股近三年（截至推荐年度）净利润复合增长率超过20%，且胜率低于45%的券商，推荐的黄金股净利润复合增长率较低。

热门黄金股胜率较高

从推荐频率来看，推荐次数多的黄金股中标率相对较高。据数据宝统计，在被券商推荐次数超过20次的样本中（共有212只个股，以下简称“热门金股”），有9只金股推荐后中签率超过65% （跑赢所属行业指数，下同），16只金股推荐中签率在60%至65%之间，84只金股推荐中签率在50%和60%。总体来看，胜率超过50%的热门黄金股有109只，占比超过51%。

从热门黄金股的基本面来看，胜率高的股票在估值和业绩增长方面优势显着。例如，胜率超过65%的黄金股推荐日中位市盈率低于12倍，而胜率低于40%的热门黄金股中位市盈率则超过27倍。次；胜率超过65%的黄金股，推荐年度前三年净利润复合增长率中位数接近24%；胜率在40%至50%的黄金股，净利润复合增长率中位数仅为17%左右。从公司市值来看，中签率较高的黄金股市值相对较低。

以胜率超过65%的9只热门黄金股为例。他们都是特定行业的龙头企业。券商推荐日平均市值超1.3万亿元；市值最低的光威复合材料，为推荐日平均市值。该公司以351亿元人民币成为碳纤维领域的龙头企业。推荐的医美龙头艾美科和中石油近三年净利润平均复合增长率均超过70%。中海油、海澜之家、中石油、中国神华等公司的平均推荐日市盈率均在10倍以下。与此同时，9只热门黄金股均被公募基金重仓持有。截至2024年三季度末，科伦药业、思源电气、光威复合材料等公募基金持股比例均在10%以上。

从市场表现来看，光威复合材料在推荐周期内平均涨幅接近7%，其行业同期平均涨幅为2.35%；陕西煤业在推荐周期内平均涨幅约为4%，其行业同期平均涨幅为1.6%。

理性对待黄金股

在复杂的投资生态系统中，券商受到自身专业能力的限制、分析师水平差异等不可控因素的影响。推荐的目标有时可能与预期相反。因此，券商金股不能盲目跟风，但也不能见机行事、彻底否定券商的研究能力。例如，2020年黄金股中，券商推荐的A股黄金股中标率超过50%，香港金股中标率（相对恒生指数）超过60%。在券商提供的众多黄金股中，投资者该如何识别具有上涨潜力的黄金股呢？笔者认为应综合考虑以下几个方面：

首先，根据推荐公司的业绩、估值、规模、成长性等基本特征以及公司的业务结构和历史业绩，综合评价推荐公司的抗风险能力。

其次，根据市场特征以及对公司所属行业景气度的综合分析，初步判断当前市场是否对公司有利。

最后根据券商机构的推荐逻辑以及该机构推荐黄金股的历史胜率，结合自己的风险承受能力，做出理性的决定。

目前，仅有中原证券公布了2025年度十大黄金股，涵盖电力设备、机械设备、大消费品、通信等行业。从市场情况来看，这10只年度黄金股在过去一年以及“9·24”新政以来表现都比较出色。年内仅有平特股份和桐昆股份股价下跌。业绩方面，机构一致预测桐昆、金在食品、恒瑞医药等公司2024年净利润增速有望超过35%。此外，这10只金股基本都是基金持有。截至2024年三季度末，中国移动、中控科技、恒瑞医药等黄金股中，公募基金持股比例超过10%。