福田引导基金延长子基金存续期，支持耐心资本和长期资本发展

近日，证券时报记者从深圳福田引导基金投资有限公司获悉，福田引导基金将支持管理基金期限延长2年，并将推动各子基金实施延长期限。期限按照合伙协议约定的程序执行。据记者了解，这是国内首只正式宣布延长子基金存续期的基金。

据福田引导基金显示，截至2024年11月末，引导基金共参与投资子基金51只，总规模约1604.47亿元，累计认购额129.04亿元，实际认购额129.04亿元。投资95.43亿元，累计通过多种方式退出。追缴资金22.77亿元。

福田引导基金表示，延长子基金期限意在率先响应国家支持“耐心资本”和“长期资本”发展的号召，支持长期融资和发展创新企业需求，应对子基金退出困难的市场环境。推动基金顺利退出。

据记者了解，由于国内创投基金普遍“退出难”，多家头部创投机构纷纷呼吁政府引导资金延伸子基金。现在“靴子”终于落地了。一位国有有限合伙人（LP）告诉记者：“这并不容易，是行业的榜样，希望更多的国有LP效仿。”

事实上，除了正式宣布延长子基金期限的福田引导基金外，不少新设立或现有的政府引导基金此前都曾宣布延长母基金层面的存续期，有的甚至还延长了母基金的存续期。到17岁了。可以预见，随着越来越多的国有LP延长存续期、延长子基金的投资期限，更多的国有资产将成为“耐心资本”，为科技发展注入长期“活水”。创新和新生产力。

支持子基金延期2年共参与50只以上子基金

根据福田引导基金延长子基金存续期的方案，引导基金管理的所有子基金，包括各类私募股权投资和创业投资基金，均可将存续期延长2年（自原到期日起）。

对于子基金延长存续期的风险管控问题，福田引导基金表示，延长存续期的最大风险来自于子基金管理机构运作合规性和退出时机的控制。福田引导基金公司将继续加强对各子基金的监管，确保子基金在延长存续期间保持运营合规性，并积极推进基金退出操作，确保资金顺利回流。

据福田引导基金披露，截至2024年11月末，福田引导基金已参与投资子基金51只，总规模1604.47亿元。福田引导基金累计认购规模129.04亿元，实际投资95.43亿元，通过多种方式累计收回资金22.77亿元，其中子基金退出项目拨款13.79亿元、8.12亿元。子基金股份回购及转让、子基金减资8600万元。

退出方面，福田引导基金各级子基金已完成IPO退出项目96个，退出金额7.7亿元。其中，代表性退出项目包括康希诺、瑞芯微、新洁能、安恒信息等。值得注意的是，该基金还实现了中航基金、星天地基金、富海创新等多家子基金的股份退出资金通过S交易。

此外，福田引导基金已投资直投项目6个，投资金额9.08亿元，共获得分红4000万元。值得一提的是，目前福田引导基金母基金层面的DPI已达30.19%。

缓解资金退出压力尚属国内首例

众所周知，科技创新企业发展具有风险高、周期长、融资需求大的特点。目前人民币创投基金“5+2”甚至“3+2”的生命周期已经不再适合硬科技投资的固有属性和发展规律，也是福田引导基金允许分期延期的原因。资金。

此外，延长子基金存续期也是针对子基金目前面临的退出困难的积极应对。清科研究中心数据显示，2018年中国股权投资市场（含早期投资机构、VC、PE）投资规模为10.788亿元。按照3-8年的投资周期计算，这意味着从2018年到今年上半年，共有超过6万亿元的风险投资面临或逐步面临退出问题。

清科研究中心今年8月发布的《2024年上半年中国股权投资市场研究报告》显示，今年上半年，中国股权投资市场退出数量同比下降63.5% -年。风险投资基金的退出问题无疑成为普通合伙人（GP）的痛点。

福田引导基金也意识到创投基金退出问题的普遍性和严重性。其表示，随着市场环境的不确定性增加，特别是疫情后经济复苏过程中，不少企业仍处于成长期。业务模式尚未充分验证，或市场需求尚未充分释放，上市退出周期长于预期，导致部分子基金面临较大退出压力，直接影响资金退出子基金甚至福田引导基金。

福田引导基金表示，延长久期为子基金提供了更多的投资和退出操作时间，有助于缓解退出困难带来的资金压力。退出时机的灵活性也将大大提升子基金的整体投资回报，避免因提前退出或不利市况而造成的损失。

值得一提的是，福田引导基金确实开创了国内政府引导基金公开支持子基金延期的先例。虽然目前大部分创投机构都希望LP给予资金延期许可，但记者此前与业内人士沟通了解到，多数国有LP因审计等各种压力并不同意延期，有的甚至资金到期到期。未能清算和其他问题将 GP 告上法庭。虽然有国有LP人士表示，对于过期资金，是否给予延期将根据实际情况而定，但实际上能够真正获得延期许可的机构很少。

“深圳此举确实不容易，为行业树立了榜样，希望更多国有LP效仿。”西安一家国有投资机构负责人告诉记者。

基金DPI是延伸的关键。 “耐心资本”仍需配备合理的考核机制。

事实上，各基金的合伙协议中都明确规定了延长存续期限的程序，通常需要经合伙人会议审议通过后方可实施。此次，福田引导基金支持延长子基金存续期，并不是没有条件的。其表示，“具体实施需按照合伙协议及各子基金相关程序进行”。

子基金能否延长久期的一个非常重要的参考指标就是基金的业绩表现。上述西安国有投资机构负责人告诉记者：“基金申请延期并不容易，特别是那些已经运营多年、业绩不佳、业绩不佳的基金。” DPI 小于 1，会被更坚决地拒绝。”而目前比较常见的情况是，无论允许与否，大部分资金都无法提取，LP也只能接受延期，别无选择。

记者观察到，在福田引导基金正式宣布为子基金延期之前，不少新设立或现有的政府引导基金已宣布延长母基金级别的存续期，有的甚至延长至17年，以期延长母基金的存续期。探索更加市场化、更加符合风险投资特点的基金投资周期。

例如，9月26日，深圳首支种子基金成立，存续期15年，其中投资期限5年； 9月30日，规模10亿元的珠海科技长青创业投资基金正式宣布已完成备案，将继续存续。最长期限可达14年，其中投资期8年，退出期4年，延期期2年；同月，湖北省政府印发的《湖北省科技金融提质增效行动方案》也提出，政府投资的区域创业投资基金的期限和投资期限引导基金参与期限将放宽至10年； 6月，上海浦东科技创新投资基金合伙企业（有限合伙）修改合伙协议，将基金期限由10年修改为12年。

对于基金的期限，一位国有LP人士告诉记者，不必一味追求基金周期长，而是要对基金进行差异化管理。 “比如投资早期基金需要10年以上，但如果投资后期基金则不一定有这么长的周期。”此外，与记者交流的国有LP人士普遍认为，基金期限对于GP来说其实是一把“双刃剑”。一方面，它确实给投资和退出带来了一定的限制，但另一方面，它也对投资和退出造成了限制。这是对基金管理人的约束，促使其充分发挥专业能力，为LP创造回报。

因此，创造“耐心资本”、延长基金期限只是一方面。国有LP还需要配备合理的考核机制，改变投资预期和投资逻辑，真正让投资更加市场化、专业化。